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卧龙电气:新能源汽车驱动电机有力竞争者

导读: 收入增长的主要原因在于:(1)公司于2013年9月完成重大资产重组,充实了公司核心业务,提升了电机产业的技术实力,着力于产品结构调整和客户结构调整,电机板块较去年同期有所增长;(2)本期变压器板块业绩较上年同期有所增加;归属于上市公司股东的净利润实现了较大增长。

  事件:

  公司公告,预计2014年1-6月实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期(法定披露数据)相比,将增加65%左右,高增长的主要原因在于公司收购的ATB今年并表。回溯后,预计2014年1-6月实现归属于上市公司股东的净利润增幅将在23%左右。

  点评:

  收入增长的主要原因在于:(1)公司于2013年9月完成重大资产重组,充实了公司核心业务,提升了电机产业的技术实力,着力于产品结构调整和客户结构调整,电机板块较去年同期有所增长;(2)本期变压器板块业绩较上年同期有所增加;归属于上市公司股东的净利润实现了较大增长。

  未来预判:

  (1)收购ATB后国内国外销售渠道互补,电机板块仍将稳定扩张。ATB是与ABB、西门子齐名的欧洲第三大电气产品制造商,主要产品是高效特种电机,在欧洲市场占有率超过12%。ATB因经营不善被公司收购,公司将把ATB产品带入中国,同时公司原有产品将借助ATB销售渠道进入欧洲低端电机市场。同时,由于欧洲人员工资高,ATB高端产品部分国产化后可提升公司电机整体高利率水平。

  (2)新能源汽车电机为新增需求,公司将是行业龙头之一。与传统燃油汽车发动机不同的是,新能源汽车电机是新增市场需求,主要原因在于:传统燃油汽车在引进合资方时,合资方已经有成熟的配套产业链;而新能源汽车的研发主体是内资方,大部分使用了国产驱动电机产品。按照规划,预计2020年前我国新能源汽车保有量500万辆,对应新能源汽车驱动电机需求500-1000亿元。公司电动汽车电机目前拥有4个型号的产品,主要用于客车和中巴车,是北汽的供应商之一。公司电动汽车驱动的研发已经完成,目前正在测试阶段,未来将逐步形成包括电池、电机、电控的电动汽车核心产业链。我们预计公司将是新能源汽车驱动电气龙头企业之一。2013年公司新能源汽车电机同比增长114.39%,预计随着国内新能源客车的推广,公司新能源汽车电机收入将实现快速增长。

  (3)分布式发电即将贡献收入。目前公司已经具有开工78MW的分布式发电资格,并已经实现多个工程的开工建设。

  根据绍兴市相关文件,在绍注册企业投资新建并于2015年底前建成并网发电的分布式光伏发电项目,根据项目建成后的实际发电效果,除按政策享受国家0.42元/千瓦时、省0.1元/千瓦时补贴外,自发电之日起按其实际发电量由项目所在地政府(管委会)再给予0.2元/千瓦时的补贴,补贴期限为五年。我们预计公司分布式发电将在2014年起陆续贡献收入,净利率将显著高于现有业务。 

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