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宝马面临“双积分”压力 新能源车能成为“长城汽车的水晶鞋”吗?

导读: 宝马全球营收接近1000亿欧元,中国市场为其最大单一销售市场。2016年实现营收941亿欧元,同比+2.2%,其中宝马在中国销量占比达21.8%,所以宝马会成为长城汽车的“水晶鞋”。

不久前,兴业证券发布了一份关于“宝马与长城汽车合资判断”的研究报告,该报告认为:宝马全球营收接近1000亿欧元,中国市场为其最大单一销售市场。2016年宝马全球销量达236.8万辆,位居全球豪华车龙头。2016年宝马中国区销量51.6万辆,位居中国豪华车第二位。宝马集团2016年实现营收941亿欧元,同比+2.2%;实现净利润79.1亿元,同比+8%;其中宝马在中国销量占比达21.8%,是宝马集团目前全球最大的单体市场。分析结论认为,宝马会成为长城汽车的“水晶鞋”。

油耗压力小,积分有风险

宝马实际油耗远低于达标值,燃油积分压力小。宝马在中国具有两个考核主体,一是负责国产车的华晨中国,一个是负责进口车的宝马(中国)汽车贸易有限公司。两者历史油耗远低于达标值,2016年宝马国产和进口百公里油耗比达标值小0.92L和0.68L,实现油耗基本无压力。

宝马面临新能源汽车积分的压力。我们预计2019/2020年宝马国产(华晨宝马)产销量为56/62万辆,需要新能源积分为5.6/7.6万分,宝马进口(宝马汽贸)产销为27/30万辆,需要新能源积分为2.7/3.6万分。当前宝马新能源积分仅来自国产的X1插电混和进口的宝马i3和i8,但量都非常小,面临新能源积分不达标的压力。

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ABB历年全球销量(单位:万辆)(包含mini)

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ABB历年中国区销量以及CR3 (单位:万辆,%)

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宝马集团2016年分地区销量占比(单位:%)

对比ABB三大豪华品牌的新能源布局,宝马的积分压力最大。(1)奥迪方面,大众与江淮合资,包括后续南北大众新能源车型上量,通过关联企业间积分转让,未来新能源积分压力小;(2)奔驰方面,奔驰拟参股北汽新能源,同时奔驰的smart也将全面电动化,后续新能源积分基本无忧;(3)宝马方面,预计2019/20年需要8.4/11.1万分的新能源积分,由于华晨在新能源汽车领域无法帮助宝马完成积分,宝马的压力也是三大豪华品牌中最大的。

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