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绩优股还是风口股?北汽预借壳上市?

导读: 从天而降的“壳”,将加速北汽新能源的上市步伐,但上市后站在新能源风口上的北汽新能源,能否用业绩征服资本市场还有很大疑问。当市场和资本选择用脚投票时,纯电动车“皇帝的新装”也可能被戳穿。

重组完成后,北汽新能源有望成为A股市场纯电动汽车第一股。有业内人士认为这将为北汽新能源带来极大助力,甚至推动整个新能源车行业“大发展”,但现在来看,北汽新能源未来能成为稳定的“绩优股”,还是震荡的“风口股”,恐怕还很难下定论。

北汽预jieqiaoshangshi

北汽预jieqiaoshangshi

从天而降的“壳”,将加速北汽新能源的上市步伐,但上市后站在新能源风口上的北汽新能源,能否用业绩征服资本市场还有很大疑问。当市场和资本选择用脚投票时,纯电动车“皇帝的新装”也可能被戳穿。

1月22日晚间,S*ST前锋(SH:600733)和北汽集团旗下上市公司渤海活塞(SH:600960)同时发布交易草案。S*ST前锋拟通过资产置换以及发行股份的方式,收购北汽新能源100%股权。目前,北汽新能源整体评估值约为288.5亿元,增值率约75.24%。

虽然S*ST前锋连续多年亏损,甚至只能靠卖房度日。但在外界看来,S*ST前锋仍然称得上是个完美的“壳”。一是S*ST前锋负债并不是很高,主营业务也已几乎没有;二是北汽新能源注入后,要解决的“历史遗留问题”不多。

重组完成后,北汽新能源有望成为A股市场纯电动汽车第一股。有业内人士认为这将为北汽新能源带来极大助力,甚至推动整个新能源车行业“大发展”,但现在来看,北汽新能源未来能成为稳定的“绩优股”,还是震荡的“风口股”,恐怕还很难下定论。

光环之下,北汽新能源到底业绩如何?

北汽新能源加速上市的消息并不令人意外。早在2014年,北汽股份挂牌H股时,就已经将新能源车业务剥离出北汽股份独立运营,后来北汽集团董事长徐和谊也在不同场合接连表示,北汽新能源会单独上市。

北汽预jieqiaoshangshi

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以官方公布数据来看,北汽新能源2015年净利润为亏损1.84亿元,2016年净利润为1.08亿元。虽然业绩好转,但要想满足连续三年盈利的上市条件,北汽新能源至少要等到2019年才能上市,而借助S*ST前锋,北汽新能源有望在2018年完成上市。

此次重组,北汽新能源估值288.5亿元,增值率约75.24%,在北汽新能源此前两轮融资中的36位股东,也都因此获益不少。

在2016年和2017年两轮融资中,北汽新能源分别融资30亿元和111.18亿元,备受追捧,而2016-2017年间,北汽新能源也获得了“明显发展”。

2016年,北汽新能源销量为5.16万辆,同比增长156%;2016年营业收入为93.72亿元,净利润为1.08亿元。

2017年北汽新能源全年销量为10.32万辆,同比增长98%,但距其年初的17万辆目标,存在较大差距,而去年前10个月,仅3924万的净利润,也与其此前公布全年3亿元盈利目标,差距颇大。

同时,在2017年北汽新能源销售的10.32万辆车中,有7.81万辆来自EC系列,1.32万辆来自EU系列。

这意味着EC系列占比高达75%,而EC系列也是北汽新能源售价最低的系列,两款车型EC180和EC200售价分别为4.98万元和5.68万元。有业内人士指出,不少乡镇地区,这些所谓的“新能源车”,被当做老年代步车使用。

随着未来新能源车补贴不断退坡,以低端车型为销量主力的北汽新能源的压力可想而知。

站上风口还飞吗?

从独立运营那天起,北汽新能源的独立上市之路就备受关注。从资本市场的角度来看,北汽新能源如果顺利上市,一定是汽车业最值得关注的股票之一;而从汽车市场角度来看,北汽新能源上市后能否实现业务的突飞猛进,恐怕还存在疑虑。

北汽新能源属于车企中较早涉足新能源车领域的企业,销量上也有不错的表现,但这背后是政策的大力推动和地属北京的先天优势,并不能证明其产品力。

而关于北汽新能源产品问题的投诉和EC180被当做低速电动车售卖的消息, 也都加重了市场对北汽新能源的忧虑。

从北汽新能源的业务结构来看,除了整车制造和销售,北汽新能源也很早就涉足了分时租赁、动力电池、换电站、光伏发电等领域。

2017年11月,北汽新能源发布了“擎天柱计划”:到2022年,“擎天柱计划”预计将投资100亿元人民币,在全国范围内建成3000座光储换电站,累计投放换电车辆50万台。

全产业链的布局自然不是一件坏事,但分时租赁、共享汽车也好,换电站、光伏发电也好,都还存在较大不确定性。这也将成为北汽新能源的经营风险,有股民甚至宣称,北汽新能源计划大力投入的换电站业务是个巨大的“坑”。

更让人担忧的则是,北汽对新能源车业务的战略规划。前不久,徐和谊表示,到2020年北汽要在北京地区率先停售燃油车,这一计划被认为过于“激进”。

差不多同一时期的电动汽车百人会论坛上,有不少业内人士表示对于电动车战略要谨慎对待,认为如果战略定错对中国汽车工业的影响是致命的。

颇为讽刺的是,就连此前几乎不提传统燃油车的科技部长万钢,也在日前提出,传统燃油车依然非常重要。言下之意可能暗含新能源汽车在未来较长一段时间,不可能撼动传统燃油车的地位。

因此,投资者对北汽新能源上市后表现的担忧不无道理,同时北汽自主仍然在不断亏损,“传统动力都做不好新能源能否做好”的质疑也始终存在,比起用眼花缭乱的业务模式在资本市场讲故事,投资者可能更希望北汽新能源拿出实实在在的优质业绩。

值得注意的是,最近上市公司成飞集成发布公告,国内知名车企已对电池企业提出降价要求,从侧面表现出纯电动车企面领着巨大的成本风险。更何况,对于像北汽新能源这样核心技术实力并不强的企业。

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