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解析电动汽车产业链的投资机遇(图)

2015-11-21 00:54
棒棒书香
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  产品是未来电动汽车的核心,地方保护以及本地投资带动产品销售等模式最终会淡化,正向研发是必需的,供应链、制造、技术、工程和研发是基础,仅从消费者能够直接感官的功能性出发差异化,发布各种酷炫的样车,脱离了工程和制造,除了吸引眼球和一些不明所以的资金,是没有意义的。某种程度上说其实并不适合缺乏资源和资金的初创公司,它和其他startup不同,没有足够的资金这类创业连头都开不了。

  在核心零部件领域,我们11年投资大郡后有个非常深的感觉,国内电动汽车上游供应链的学习曲线大超我们预期,以电机驱动为例,整个产业链过去是在服务工业,从未满足过汽车级的需求,为适应汽车级的要求,产业上下游都有一个摸索和磨合的过程。商用车领域和乘用车领域对于零部件厂商,其实是两个完全不同的市场,商用车领域相对客户进入门槛低、周期短,但客户粘性也比较低,乘用车技术门槛要求高,设计周期长,但客户粘性和可持续性强。短期下游需求仍以商用车为主,但从整个电动汽车长远发展看,乘用车和商用车不在一个数量级。

  我们看到很多从工业驱动领域切入电动汽车的创业公司,其实低估了这个行业的门槛,由于市场井喷带来的短期业务说明不了太多问题,由于补贴政策效应,满足功能性需求和按时交付是今年市场最重要的诉求,但可靠性和成本是零部件厂商需要构建的核心竞争力,要在这个行业长久地生存下去,要更有耐心更大投入地建立自身的技术研发、制造和供应链能力。

  电池是电动车上游比重最大的部分,国内一直大而不强,常年不景气,今年以来受益于电动汽车而供不应求。国内电池的问题在于下游过于分散,尽管近些年也慢慢积淀成长出了一些优秀企业,以宁德等为代表。参考日韩的产业结构,下游越集中,上游整个供应链都为之服务更有利于行业整体水平提高。电池领域一直吸引创业公司介入,国内较多初创公司业务切入点在上游材料和电芯,这类产品从样品到逐步批量,实现一致性的高性能量产产品所需要的时间周期是相当长的,参考我们之前投资的储能器件超级电容为例,公司02年创立,08年我们投资,直到14年才真正起量,现在已是国内混合动力大巴超级电容主力供应商。这类业务要做到大成,耐心的团队和足够长线的资金是必不可少的。

  另一类创业企业的切入点主要是基于电芯,做PACK以及电池管理,这个环节也是能做出高附加值的,不过当前很多切入这个领域的初创公司更多是在短平快地去获取商用车领域的非市场化订单。相比上游过多地牵扯材料,这个环节中国公司是较易建立起竞争优势的,我们对这个领域优秀的创业公司也非常感兴趣。

  电动车动力系统的相对简单整体降低了造车的门槛,众多汽车领域外的厂商参与进来有对整车设计的需求,我们认为能够独立提供电动汽车PowerTrain为核心整车设计能力的公司也是非常有机会的,也可能是现有驱动、PACK及电池管理等零部件厂商的发展方向。

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