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云轨能否带领比亚迪走出困境冲上云霄?

2017-06-23 00:47
人在旅途20
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6月16日,比亚迪完成了15亿人民币的债券发行,并披露本期债券募集资金拟用于偿还银行贷款、补充公司流动资金。外界也有猜测这部分钱主要用于云轨业务。云轨是比亚迪历时5年、耗资50亿研发的重点战略项目,不过,50亿仅仅是研发资金,对比长城汽车WEY高端品牌上百亿的研发资金不值一提,因此目前50亿的投入还远远不够。

我们先来看一下比亚迪最近一年来的融资或融资计划情况,2016年7月完成了144亿元的A股定增,引进三星等财团提升资本实力;2016 年10月,比亚迪与国家开发银行签署《单轨轨道交通产业战略合作协议》,双方自2016年至2020年期间各类合作融资总量计划为600亿。

可以看出,比亚迪对云轨的重视程度。

比亚迪股价历史波动很大,其背后是每一次转型都是all in,全盘压注,但受到政策影响较大。

先是2008金融危机之时,随着《汽车行业调整振兴规划》出台,在购置税优惠和汽车下乡两个政策强大的刺激下,整个汽车行业大幅增长,比亚迪受益于此,股价大涨超过十倍,随后因盲目扩张以及经销商关系恶化,股价暴跌近90%;2014年大力进军新能源汽车,2015年利润暴增超过5倍,2016年利润增长78%,但今年一季度净利润随着补贴下降而下滑近3成。比亚迪月K线:

那么,目前all in的云轨能不能带领比亚迪冲上云霄呢?

在讲云轨之前先来聊聊比亚迪目前的重头戏——新能源汽车。

新能源汽车目前的两个困境

困境一:补贴下降

影响2017年及以后新能源车市最大的莫过于补贴新政,中央补贴下降20%,地方补贴不得超过中央补贴的50%(原补贴一般比例为1:1),相当于补贴直接下降了40%,且至2020年补贴完全取消。以北京市为例,2016年续航在250公里以上的电动车,国补5.5万元,地补5.5万元。但今年,同样的车国补降到了4.4万元,地补只有2.2万元,消费者买车就得多掏4.4万元或者车企为了促销而掏钱补贴消费者。

补贴退坡之后,碳积分制度有望接力,根据工信部之前发布的《企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理暂行办法(征求意见稿)》,新能源汽车积分比例要求为:2018-2020年,车企销售车辆中新能源汽车积分比例分别为8%、10%和12%。

以一家2018年销量为100万辆的车企为例,2018年其新能源汽车积分需要8万分,按每辆电动汽车积4分、每辆插电式混合动力汽车积2分计算,就需生产约2万辆纯电动车,或1万辆纯电动汽车及2万辆插电式混合动力汽车。

该政策的关键点是油耗负积分可以通过新能源正积分抵偿,但新能源负积分不能通过油耗正积分抵偿。当积分不足时,企业需要在积分交易平台上购买积分,否则将被暂停部分高油耗车型的生产许可。政策体现了对新能源汽车的倾斜,但新政要到2018年才实施,加上政策的不确定性,比亚迪通过出售积分获得收益至少要到2018年甚至更长时间。

新能源汽车补贴下降,以及推广目录迟迟未出台导致车型定价问题,2017年一季度比亚迪新能源汽车销量仅约9000辆,大幅下滑51.5%,丢掉了全国销量冠军。

不过,随着推广目录的出台以及“地补”的明确,比亚迪新能源汽车,4月销量达6033辆,5月销量达到了8328辆,连续两个月重新夺回全国销量冠军。尽管如此,2017年全年比亚迪新能源汽车销量增速将会大幅放缓(2016年增速高达70%)。

补贴下降、购置税优惠减半使得比亚迪一季度净利润下降近3成至6.05亿元,并预测2017年中期净利润将下滑20.34%至31.41%。另外,当技术水平的提高未能弥补补贴下降损失时,比亚迪年报或不好看。

好消息是,面对困境,比亚迪也做了重大的改革。首先是打破多年执行的“闭环造车”制度,开放动力电池以及引进外部汽车零部件供应商,一位比亚迪员工向智通财经透露,目前内部已正式下发了文件,允许多个部门拆分,在市场上优胜劣汰。

困境二:新能源汽车集中在限行的一线城市

我们先来看一下,在一线城市能拥有自己的车牌有多难。以深圳为例,2017年5月份的摇号结果已经出来。根据深圳市交通运输委的信息:

个人今年5月份的小汽车指标为2933台,但是申请的人数高达685788人,换句话说,中签的概率为0.42%,按照这个概率计算,每年12个月,平均要连续摇号20年。因此,一线城市的牌照显得非常稀缺。

智通财经在多个车展上遇到的新能源汽车销售员,无一不是将新能源汽车能免费上一线城市的牌作为最大的卖点。事实上,也是如此,目前大多新能源汽车主要集中在一线城市销售,换言之,新能源汽车如能在非一线城市畅销,才是真正的腾飞。

这和特斯拉的区别也就出来了,特斯拉不仅是一款电动车同时也是一台超炫酷的智能车,消费人群主要集中在中高层人群,补贴对特斯拉影响不大,这也是特斯拉市值能超越通用、福特的重要原因。

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