导读 ｜ 中国新势力把BBA在豪华车的腹地撕开了一道大口子。奔驰交出今年最早的一份Q1财报，「不炸裂」的数字背后，藏着BBA阵营在全球竞争棋盘上的战略大转向。本文带你看懂三件事——奔驰为什么主动让中国销量、欧洲订单+107%意味着什么、美国70亿美元的真实意图。

中国新势力把BBA在豪华车的腹地撕开了一道大口子，奔驰成为今年最早交卷一季报的德系豪华三强之一。

实话说，这份Q1财报「看起来不炸」。

但它回答了一个全球豪华车圈都在等答案的问题：

当中国市场不再是BBA的利润奶牛，奔驰要怎么办？

答案藏在三个反直觉的动作里——在中国主动让出销量保利润，在欧洲抓住订单+107%的窗口期，在美国到2030年前再砸70亿美元加注。

本文将结合中国新势力围攻、欧洲电车窗口期、美国关税归零这三个全球竞争变量，拆解奔驰这份「忍住了」的Q1财报背后真正的算盘。

01 ｜ Q1财务表现：负负得正

满是负号，真的不忍心踩奔驰了。唯一好看的数据是现金流，把这个数字放进全球同行里看，奔驰的财务厚度依然顶级。

要知道在传统车企里能拥有300亿欧元级别现金储备的，全球也就是丰田、大众、奔驰这一档。比亚迪虽然账上现金已经过了2000亿人民币，但那是建立在2025上半年就214.6万辆销量的体量基础上——奔驰用41.9万台的乘用车销量撑出340亿欧元，单车含金量完全是另一个维度。

41.9万台乘用车总销量这个数字比去年同期下降了6个百分点，迈巴赫AMG类型的高端车6.2万台相比同期下降5%，电动车8.1万相比同期下降6%，人艰不拆。还是看看奔驰好的一面吧：

除中国外销量同比 +5% ← 这是关键

高端车型 全球销售份额稳定在15%，韧性十足

核心和入门级车型 除中国外 +7%

纯电BEV 全球 +9%，单欧洲就 +34%

也就是说，把中国市场单拎出去，奔驰在全球其他地方依然在增长——这跟同期问界M9、理想L9、小米SU7在中国把GLE和X5的份额吃掉一大块的画面，是「两个世界」。

乘用车调整后EBIT 9亿欧元，销售回报率（RoS）4.1%。这个数字看起来不高，但完全卡在奔驰自己3-5%的全年指引区间内，曾经收益回报两位数的豪车也混成个位数了。

CFO Harald 拆解EBIT桥梁时说得很清楚——关税、产品升级投入、中国市场贡献降低这几项是主要拖累，但底层工业绩效是正向的，效率提升把原材料逆风和新品折旧吃掉了。

更关键的是单车现金流。乘用车调整后CFBIT达到34亿欧元，几乎是EBIT的4倍。

可想而知，奔驰这一季在「赚现金」这件事上做得非常漂亮，远比账面利润反映的更强。

02 ｜ Van厢式车业务：竟然利润率2位数

厢式车（Van）这块业务，几乎所有人都低估了它对奔驰的意义。

▍Q1销量 8万台 ▍调整后EBIT 4.5 亿欧元▍销售回报率 10.1%

这个数字什么概念？

同期理想汽车整车业务RoS约8%

比亚迪整体经营利润率5-6%

奔驰单一个厢式车业务部门，就跑出了和最强中国新势力相当的利润率

而且是已经过了几十年生命周期的成熟业务。

纯电厢式车（EVAN）销量 +30%，全球纯电份额提升到8%。在B端商用车领域，纯电渗透率实际跑得比C端还快——这一块是奔驰对标福特Transit电动版、Rivian EDV、比亚迪T、上汽大通EV90的主战场。

CFO 也明确：这一年是奔驰厢式车业务历史上「最大产品投资计划」的投入高峰——全新VLE已全球首发，VLS 和迈巴赫VLS都在路上，同时维多利亚、查尔斯顿、雅沃三地工厂重塑生产足迹。

换句话说，这块10%回报率的业务，难道是奔驰想为下一个十年加固的护城河？豪车变大车更赚钱么？

03 ｜ 中国战略：从「全线参战」到「收缩」

中国市场这一段，是整份财报里最反共识、也最值得品味的部分。

当问界用鸿蒙座舱+华为乾崑智驾+双腔空悬在30-50万段卷成「配置卷王」，BBA同价位车只能靠「奔驰是奔驰」撑着——但年轻消费者越来越不吃这一套。

用大白话说：BBA过去在中国靠「机械豪华+品牌溢价」赚钱的逻辑，正在被中国新势力的「技术体验+情感价值」逻辑改写。

奔驰Q1做了什么

在这种格局下，奔驰Q1做的事情就很有意思：

银行佣金显著下降← 这块本身就在压利润

主动调整进入市场策略（MSAP），与经销商完成新一轮谈判和结算

不打价格战，不去和经销商互相压库存、倒挂保销量

把短期销量损失换成经销商网络的健康度和品牌定价权

可想而知，这是一种「以销量换健康」的硬决策。

更深层的判断

奔驰在中国正在战略性收缩到品牌护城河最深的地方——也就是 S级 / 迈巴赫 / AMG 这条「品牌奢侈金字塔」。

这条线是新势力短期内打不进去的，因为豪华品牌的金字塔顶不是技术能堆出来的，是几十年的品牌积淀。

一个数据可以印证这个判断：

2025年中国售出的每两台S级里，就有一台是迈巴赫。

奔驰在中国的「豪华超头部」市场份额还在加深。

下半年中国市场的产品组合

全新迈巴赫S级—— 金字塔顶继续加固

GLC长轴距版（中国专属娱乐系统+L2+辅助驾驶）—— 第三季度进入中国

首款纯电C级（基于MB.EA架构的第二款车）—— 首尔已首发

EQS—— 800V高压、超900公里续航、线控转向

特别值得关注：奔驰在中国走的科技攻势——MB.OS加上L2+辅助驾驶，CLA已经在中国上路。这是奔驰过去最大的短板。要在中国和华为乾崑、小鹏XNGP、Momenta方案同台竞技，没有这个就连入场券都没有。

只能说，Q1是奔驰在中国市场的销量低点，但战略上是“主动”转身——从全线参战，转向守住品牌金字塔顶。

这是BBA阵营第一次有人公开承认：旧打法在中国不灵了。

04 ｜ 产品攻势：欧洲订单+107%背后的窗口期

这是整份财报里最爆炸的数字。但这个数字背后有一个全球竞争的隐藏背景需要看清楚：

欧洲豪华电车市场正处在一个稍纵即逝的窗口期。

为什么是窗口期？

一边是 Tesla 在欧洲销量持续下滑—— Model 3/Y 的设计审美疲劳叠加 Musk 的政治形象拖累，让Tesla在欧洲市场的份额连续多季下行。

另一边是 中国电车正在加速杀入欧洲—— 比亚迪、零跑、上汽MG、奇瑞Omoda、吉利极氪/领克都在2026年加快布局，欧盟反补贴关税虽然增加了摩擦，但中国品牌的进入只是延后不会停止。

在这个窗口期里，欧洲消费者目前能买到的「豪华电车选项」非常有限——BBA、Volvo、Polestar，再算上Lucid/Rivian这种小众玩家。

奔驰新CLA和GLC踩在了这个时间窗口的正中心。而且中东危机+燃油价格飙升进一步加速了消费者向纯电的转移。

AMG.EA 是奔驰追上的起点

注意一点：AMG GT四门用的是AMG纯电高性能架构（AMG.EA），这是奔驰在豪华电车性能段的反击。过去BBA在豪华电车性能段几乎是空白，被保时捷Taycan、Tesla Model S Plaid、蔚来ET9、小米SU7 Ultra、极氪001 FR、智界S7 Ultra 轮流抢风头。

AMG.EA 是奔驰追上的起点。

翻译过来：这一波欧洲势能要立刻吃下，至少吃满H2和2027年——因为中国电车进入欧洲的速度只会更快。

05 ｜ 智能化与全球化：MB.OS全网铺开 + 美国押注

智能化：MB.OS + L2+ 全球部署

MB.OS已经搭载在全部新车上，配合最新一代信息娱乐栈和点到点辅助驾驶。MB.OS最关键的能力是允许奔驰与全球顶级科技公司合作——L2+辅助驾驶在中国已经上路（CLA首发），美国年内跟进。

CFO 还多说了一句，这个信号在当前华为/小鹏/特斯拉/Waymo 都在押注Robotaxi的格局下，值得记下：

「我们正与合作伙伴共同研发 Robotaxi。」—— Mercedes-Benz CFO Harald Wilhelm

美国：70亿美元押注利润基本盘

表面看是产能扩张，但放在全球竞争格局里，这是奔驰在中国失守后对冲风险的「利润基本盘」加注。

在中国市场从「利润奶牛」降级为「待修复市场」的当下，美国是奔驰唯一可以用「主场」语言谈论的大市场。

BBA三家都看到了这个逻辑——宝马在加码斯帕坦堡工厂，奥迪在墨西哥 / 查塔努加布局。

本质上，BBA正在集体把利润压舱石从中国搬到北美——这是过去十年没有过的战略转向。

关税2026年8月归零如果兑现，下半年奔驰仅关税逆风消除就能贡献约150bps的利润空间。这就是为什么奔驰对全年3-5%的乘用车RoS指引「维持不变」看起来保守——实际上H2有相当确定性的利润反弹支撑。

最终面对如此动态的全球化市场，奔驰喊出了“local for local”的口号，大家各顾各的，打赢就可以。

未来2年奔驰也没有闲着，准备了将近40款车新产品来竞争

06 ｜ 写在最后

奔驰交出的2026Q1答卷，回答的不只是「奔驰自己怎么办」，而是整个BBA阵营在中国新势力围攻下的全球新打法。

但是可以看到，奔驰2026Q1的克制离不开一个字——忍：

忍住中国销量下跌不去打价格战

忍住短期EBIT稀释把资源砸进新产品周期

忍住关税逆风等到8月归零的窗口

只能说，全球豪华车的下半场已经不是BB

A和BBA之间的竞争了，而是 BBA + 美式豪华 + 中国新势力的三国杀。

奔驰这把刀，已经磨完了。但磨刀的同时，对手们也没闲着。

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参考资料以及图片

CAPITAL MARKET PRESENTATION Q1 2026 Mercedes-Benz Group AG pdf 

ROADSHOW PRESENTATION Q1 2026 pdf Mercedes-Benz Group AG

FIXED INCOME PRESENTATION Q1 2026 pdf Mercedes-Benz Group AG

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       原文标题 : 奔驰的2026Q1：在中国「撤」，在美欧「扑」，BBA这把仗换打法了