Waymo能否支撑起280倍营收的“天价”估值？

Waymo能否支撑起千亿美元的估值？

随着Alphabet（谷歌母公司）旗下这家自动驾驶出租车公司正以年化营收280倍的估值（远高于其他网约车公司）寻求融资，这个问题将由投资者来给出答案。

Waymo近月来的迅猛扩张（尽管近期经历了旧金山停电期间暂停运营等波折）表明它具备支撑估值的增长潜力。

随着在各城市中增加乘客规模及拓展新服务（无论是从优步和Lyft手中抢占市场份额，还是开拓全新需求），其营收有望持续攀升。

截至2025年底，Waymo已完成超1400万次（2024年同期的三倍）自动驾驶付费出行，在五个城市提供服务的年化营收已突破3.5亿美元。

该公司计划在2026年至少再向五个城市开放自动驾驶出租车服务。

Waymo势头强劲

据摩根士丹利分析师的最新预测，到2030年，Waymo的年化营收有望达到至少25亿美元。

风险投资机构SuRo Capital的投资者埃文·施洛斯曼（长期追踪该公司动态）表示，Waymo的实际增速可能远超预期，未来可能将业务版图扩展至当前的约五倍规模。

“Waymo是软硬件兼备的典范企业，其庞大营收基数正快速增长，且无需过度乐观的假设支撑。”

若以25亿美元年化销售额计算，该业务预期估值将降至40倍收入水平。

相比之下，优步和Lyft的收入倍数均不足三倍。尽管两者增速可能远低于Waymo，但预计2025年收入增长率均将达到15%左右，且均已实现盈利。

目前尚不清楚自动驾驶出租车对传统网约车需求的冲击程度。

摩根士丹利分析师上月报告预测，若自动驾驶需求与现有人工驾驶出租车需求直接相加，优步未来七年年复合年增长率将达14%。

但同时，若自动驾驶出租车替代了部分原有人工驾驶出租车需求，优步的增长率将可能跌至个位数。

出行数据：据古根海姆证券估算，Waymo第三季度提供付费乘车服务超过400万次。（数据来源：加州机动车管理局、企业报告、古根海姆证券估算）

Waymo的优势在于其收入来源可能不仅限于网约车。

联合CEO特克德拉·马瓦卡纳曾表示，公司计划在自动驾驶出租车服务基础上拓展至本地配送和长途货运业务，并最终向汽车制造商授权其自动驾驶技术。

2025年10月，Waymo宣布的与DoorDash合作，在凤凰城开展无人送餐服务，或许预示着其未来的发展方向。

在优步，外卖配送业务占其营收的三分之一，且增速超过网约车业务，贡献了优步约40%的营业利润（剔除股票补偿、折旧及摊销）。

对Waymo而言，向汽车制造商授权软件的计划可能还较遥远。但这些授权费最终有望提升利润率，因为维护和改进软件的间接成本，可能远低于投放更多自动驾驶出租车的成本。

值得庆幸的是，若Waymo推进融资计划，现金消耗型网约车初创企业最终实现估值增长已有先例可循（即优步）。

2014年12月，当时未上市的优步成立仅五年，营收仅数亿美元，以400亿美元估值融资，较当年6月宣布的前一轮融资翻倍，创下当时风投支持初创企业的最高纪录，引发投资者和分析师的质疑。

后来事实证明，对优步估值的担忧过度了：该公司2015年净收入约15亿美元，较2014年增长近三倍。这意味着其投资者最终以约27倍的前瞻销售额倍数进行投资。

特斯拉的优势

尽管Waymo无需支付人力驾驶成本，但其他长期成本问题仍悬而未决。

自动驾驶车辆的保险成本是关键不确定因素之一。另一担忧在于Waymo车辆搭载的探测传感器及配套硬件成本高昂。

在硬件成本方面，Waymo相较特斯拉处于劣势。

特斯拉的自动驾驶车辆采用成本较低的摄像头进行道路测绘，目前仅在少数城市提供服务，且仍需人类驾驶员监督。

摩根士丹利分析师在上月报告中估算，Waymo当前每英里成本约为1.43美元，而特斯拉仅为0.81美元。

这种成本差异能否转化为特斯拉的持久优势尚待观察。

摩根士丹利分析师指出，Waymo计划于2026年部署的新车型运营成本有望降至每英里0.99至1.08美元区间。

这部分原因在于Waymo正在测试成本更低的基础车型（即搭载自动驾驶技术前的底盘车）——这些车辆来自现代汽车和中国极氪公司。

若自动驾驶出租车的安全记录持续改善，保险成本也可能下降。

除成本优势外，Waymo在监管审批方面领先于竞争对手。

特斯拉与Zoox（亚马逊旗下自动驾驶出租车公司）一样，仍在等待其目标城市的运营许可。

长期看好特斯拉的风投家查马斯·帕利哈皮蒂亚在X平台发文指出：“特斯拉必须证明其容错率不逊于Waymo甚至更优。”他认为特斯拉需要达到这种性能水平才能说服监管机构放宽其运营限制。

即便特斯拉或Zoox最终获得运营许可，Waymo已在多个主要城市抢占先机，建立了显著领先优势。

若Waymo像优步早期扩张时那样积极地争夺市场份额，其护城河可能会比优步更宽（优步当前市值已是竞争对手Lyft的20倍以上）。

优步2019年上市时估值820亿美元（与其最高私募估值相差无几）。如今公司已实现盈利、业务多元化，市值增长近两倍。

Waymo的投资者似乎认为其就是下一个“优步”。

编辑：边慧婷

来源：The Information

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       原文标题 : Waymo1000亿美元估值背后的长远计划丨B Insights