在汽车缺芯潮持续蔓延的当下，造车似乎成了一件比较奢侈的事，不少新势力和老玩家甚至不得不停工停产。

但对不急着造车的玩家，比如恒大汽车来说，目前看来缺芯不对其构成任何威胁。3月25日恒大汽车发布的2020年财报显示，今年下半年会尝试在多地量产，并加速整体业务体系的落地。

纵观整个新能源车玩家群，恒大汽车一直是个极为特殊的存在，比如恒大汽车这家上市公司其实目前主要靠卖房来赚钱，因为前身是恒大健康；车已经发布那么多款了，可一直没开卖，所以也被不少人调侃是“PPT造车”。

2020年恒大汽车的造车到哪一步了？2021年恒大汽车是否会如愿量产？通过透视这份财报，我们或许能找到一些有价值线索。

（配图来自Canva可画）

无车，但有新能源?

财报显示，2020年恒大汽车营收154．9亿，其中有152．7亿都来自卖房。虽然一辆车没卖，但在新能源电池、技术和组件这些业务上，恒大汽车2020年还是拿到了1．9亿的微薄收入。

不过和2019年的6．6亿相比，下滑非常明显。虽然恒大汽车未在年报中提及具体原因，但从此前发布的2020年中报可以发现，疫情对新能源产业链供需的双重打击是主要原因。

可恒大汽车运气也不错，要是选择在2020年量产，把整体计划向前推一年，那么疫情带来的打击可能就不止如此了。

但从电池、技术、组件的整体营收规模来看，整车之外，恒大汽车的新能源竞争力还很弱。一方面是因为还处在研发阶段，技术还未到成熟变现期。另一方面是因为外部竞争激烈，像动力电池这块，宁德时代这类头部厂商话语权大，合作生态广泛，恒大汽车现在必然拼不过。

当然恒大汽车也许不在乎电池、技术和组件的营收，因为这些业务还是要服务于整车制造。简单来说，这些业务最终都是要造好自家的车，而不是造好别人的车。

总体来看，抛开房产和健康业务，只谈汽车业务的话，恒大汽车可以看作一个新能源创企，而且走的不是代工模式，而是全产业链模式。

融资上瘾?

由于走的是全产业链模式，非常重，还有新能源的技术研发，非常烧钱。此次年报业绩发布会上，恒大汽车披露了目前为止已经砸下474亿来造车。

而2020年报显示，2020年恒大汽车在新能源业务上的亏损为81．9亿元，以房产为主的健康业务2020年盈利8．2亿。可见健康业务赚的钱远远不够为新能源业务输血。而截止2020年底，恒大汽车的账上还躺着104．8亿的现金及现金等价物。

显然，外部融资是关键。去年恒大汽车就拿到了来自腾讯控股、滴滴出行、云峰基金、红杉资本等投资机构的40亿港元定增。财报显示2020年恒大汽车财务总费用接近27亿元。

而截止2020年底，恒大汽车的借款总额达到722．1亿元，其中一年及以内到期的短期借款为162．9亿。

虽然现金及现金等价物不及短期借款，看起来恒大汽车有不小的还款压力，但是一轮接一轮的巨额融资让恒大汽车看起来完全不缺钱，也不存在明显的债务压力。

比如今年1月份，恒大汽车又拿到了来自6名投资者高达260亿港元的巨额定增，这也是新能源汽车赛道目前为止最大规模的股权融资之一。

此外，恒大汽车去年还宣布要去科创板上市，继续募集资金。不得不说，恒大汽车融资有点上瘾了，根本原因在于烧掉快500亿之后，造车这件事可能只完成了不到一半。

大举营销之旗?

恒大汽车融了这么多钱，最费钱的就是研发，因为恒大汽车是从0开始，并且目标是比肩特斯拉的全球新能源巨头，而且为了更快做成造车这事，还从全球吸纳了各领域顶级人才和团队，准备的造车资源规格非常高。

但是在现阶段，除了研发，恒大汽车还非常执着于一件事：营销。虽然车还没有上市，甚至没有量产，但是恒大汽车已经非常高调地在朋友圈等互联网平台铺设广告。

根据2020年财报，去年恒大汽车新能源业务广告支出达到了6．2个亿，是整体业务营收的3．3倍左右。

虽然去年一口气发布了6款新车，但是没有车卖，为何恒大汽车还要花这么多钱宣传新车，唯一可以给出的理由就是恒大汽车高举高打的战略，决定了其在发布的时候就要开始大张旗鼓。

但这种营销可能会做很多无用功，甚至引来围观者的质疑。从网友们对恒大汽车的广告评价来看，“不是真车”、“功能噱头”等字眼频繁出现。

而且今年是恒大汽车计划的量产年，如若真的开始有车卖了，那广告支出的费用必然要比之前多得多，对恒大汽车可能会造成更大的财务压力。

一个未知的盲盒?

自宣布造车以来，恒大汽车从来不缺争议和质疑。有人质疑它过高的目标，有人质疑它造车的决心，也有人质疑它造车的能力。

这些质疑能否得到答案或所有反转，必须等到恒大的车真的上市卖到消费者手里之后。在此之前，恒大汽车即使用尽溢美之词形容自己的车子，都会显得有点虚，消费者始终要打个问号。

毕竟有不少前车之鉴，发布的时候车夸的很好，但是一经市场检验就露馅了，很难堪。从战略层面来讲，这也是恒大汽车高举高打式造车战略存在的最大舆论风险，一旦发生，面临的就是崩盘。

再站在产品和技术层面来看，恒大汽车虽然发布了多款新车，但是从试产到量产也存在不少试错风险。如果有问题，量产的时间向后继续推，恒大汽车可能会陷入“难产”。

短期来看，恒大汽车不缺钱，不缺团队，不缺市场。但是现在的恒大汽车，就像手上拿着一个装饰精美的盲盒，自己也不知道里面是啥。打开的那天，恒大汽车的未来或许就会迎来最终审判。