前言：

目前新能源车的渗透率依然不断提升，背后是市场和民众的需求带动的，在危机四伏的石油供给状况下，电车趋势似乎不可逆转了。

而自主品牌的新能源车已经成为一支最重要的力量，无论是比亚迪、广汽埃安，还是蔚来、小鹏、理想以及第二阵营的其他品牌，都在这个跑道上狂飙。

作者 ｜ 方文

图片来源 ｜  网 络

比计划上市晚来一年

2018年9月，李斌带着年仅4岁的蔚来成功登陆了美国纽交所，成为了在美股上市的第一家电动汽车企业，一度成为了彼时国内外汽车行业关注的焦点企业，可谓风光无两。

但在李斌看来，登陆美股上市更多是无奈之举，他彼时曾对媒体表示［上市，就是为了融资。］

去年7月，蔚来曾因［用户信托］导致了回港上市推迟，这使得其融资进程与其他造车新势力相比慢了半拍。

2022年2月28日，蔚来汽车发布公告，已通过香港交易所聆讯，获得在港交所主板二次上市的原则上批准。

蔚来在美股上市路演时因其［用户企业］对投资者造成的身份迷惑，又一次在香港懵住了监管机构。

相比之下，蔚来只得采用介绍上市的方式进行［二次上市］，且在半年内不得采用增发、发债等方式进行募资。

对蔚来来说，二次上市是必然要求，但选择此时上市，也是一步险棋。如果港股表现不良，会进一步降低资本市场的预期，让蔚来的处境雪上加霜。

目前正面临亏损和营收压力

财务方面，据蔚来预测，截至2021年12月31日，年度合并净亏损估计不多于42亿元（人民币），公司普通股股东应占合并净亏损估计不多于108亿元。

蔚来披露，2018—2020年以及截至2021年9月底，其净亏损额度分别为96．39亿元、112．96亿元、53．04亿元和18．74亿元，三年多其累计净亏损约为281．13亿元。

蔚来面临的真正业绩压力在于与战略投资方的对赌协议。

2020年合肥雪中送炭，对蔚来进行了70亿元的投资。据公开报道双方的对赌协议，蔚来2024年营收要达到1200亿元的目标。

此外，2020—2025年，蔚来的总营收要达到4200亿元，总税收78亿元，并于2025年前在科创板上市。

按照2020年蔚来163亿的营收，要完成2024年的营收目标，需要4年翻6倍。

蔚来的营收增速急剧下滑，不管是绝对增速还是跟造车新势力诸同行比较，都呈现低迷状态。

依照2021年前三季度数据，蔚来交付汽车66395辆，但却产生了净亏损18．73亿元。

蔚来需在中国法律监管下发展

提前宣称［挂牌不融资］，既是被上市规则约束下的无奈之举，也是想稳住局面，算是化不利为有利。

介绍上市的方式能在一定程度上消除上述阻碍。据悉，以介绍方式上市较IPO，审批过程更快、审批口径更宽松。

《香港上市规则》的若干条文规限，包括有关须予公布交易、关联交易、购股权计划、财务报表内容以及若干其他持续义务的规则，将不对蔚来受用。

这意味着，蔚来的目的不在于寻求扩大融资。

考虑到近年来中美科技脱钩，以及美国证监会对中国科技企业披露相关数据的要求，这些情况不仅与中国相关数据安全法相违背，还可能对扎根于中国本土企业的潜在业务、财政状况等方面带来不可预期的影响。

地缘政治因素从没有像今天这样影响到中国汽车产业的平稳运行。相比传统汽车，智能汽车涉及到的信息、数据安全问题引发了各国政府的关注。

蔚来需要在美国市场之外，多一条［后路］。同时在两个市场上市，有利于稳定蔚来的股价，减少因中美贸易摩擦所带来的冲击。

蔚来本次在香港上市，恰逢俄乌战争导致油价上涨给新能源汽车带来了无限潜力，这也正预示着新能源汽车迎来暴增的窗口。

回港上市后有了底气

完成回港上市，蔚来进一步研发、提升品质就更有底气了。

虽然蔚来与其他新能源汽车品牌一样，普遍没有摆脱亏损的状态，但是，他们都实现了稳定的交付，具备充足的现金流。

从蔚来已经发布的2021年Q3财报来看，截至去年第三季度，蔚来的现金流达到470亿元。

去年11月，蔚来还完成了20亿美元美股ATM增发，也就是说，蔚来的现金流预计在600亿元左右。

在港股完成二次上市，进一步稳定了蔚来在资本市场的领先优势。

同时，蔚来也可以通过丰富融资渠道，有更多的资金支持新产品的打磨，提升软硬件能力，也让蔚来能够在市场上做出更领先的动作。

结尾：

可以确定的是，蔚来作为国内造车新势力的头部车企，想要在未来的新能源汽车战场上维持住现在这一优势地位，依然需要经历激烈的竞争，这考验着它的研发能力、产品节奏、品牌维护等综合实力。

正因如此，蔚来此次的二次上市，只是其未来前路的一个新起点。

部分资料参考：虎嗅APP：《蔚来“逃港”，亡羊补牢》，亿欧网：《蔚来赴港上市，“钱”路漫漫》，连线出行：《蔚来港股上市不融资，真的不缺钱？》，蓝鲸财经：《三年后赴港上市，蔚来凭什么吸引国际投资者？》，镁客网：《掉队的「蔚来」，开始思考「未来」》

       原文标题 : AI芯天下丨热点丨蔚来赴港上市，晚来一年，钱路漫漫