02智慧能源板块二级市场盘点

由于智慧能源板块与智能电网概念类似，而且特锐德的核心板块属于输变电设备，因此笔者统计了智能电网概念的上市公司标的，其中剔除了亏损企业。

首先是申万二级电网设备，其中包括输变电设备、配电设备电网自动化设备等，这些属于智慧能源的基础设施。从下表来看，该行业作为智慧能源的底层基础，整体的平均PE（TTM）为62倍，根据申万二级行业124个行业的PE（TTM）对比，这一估值处于前10％的水平。行业中已经出现两家千亿级别的企业国电南瑞（600406．SH）和特变电工（600089．SH），紧随其后的是正泰电器（601877．SH）。而从资产角度来看，行业还是偏向于轻资产，固定资产比例在30％以上的仅3家，且均不超过35％。

申万二级行业：电网设备

其次就是其他设备，这里将智慧能源其他周边设备都放在一起来看，整体的平均PE（TTM）为109倍，同样根据申万二级行业124个行业的PE（TTM）对比，这一估值处于前4％的水平，明显可见拉动整体估值的原因在于光伏逆变器，固德威（688390．SH）和上能电气（300827．SZ）的市盈率在200倍以上，还有就是最近被牛散举牌的宝馨科技（002514．SH）市盈率达到恐怖的534倍，若剔除异常值后，平均市盈率在56倍左右，仍然排在前8％；而且目前半数以上的公司市值在百亿以下；从资产角度来看，整体偏向于轻资产，固定资产比例在30％以上的仅有宝馨科技一家达到了39．83％，但也不是标准的重资产。

再者是智慧能源、智能电网的技术端，如智能芯片、数据中心、软件开发、工业互联网等；该领域的市盈率平均在84倍左右，即使剔除异常值，也在63倍左右，处于申万二级124个行业中的前6％；市值方面，有半数的企业市值为超过百亿，80％以上企业市值不超过200亿；资产端，仍然以轻资产为主，仅有电科院（300215．SZ）的固定资产比例超过50％，属于标准的重资产。

最后是发电端，即智慧能源的核心应用场景，该板块的平均市盈率为42倍左右，处于申万二级全行业的前24％，相比前几个板块估值明显靠后，且固定资产比率全部超过40％，该板块更偏向于重资产。

总结来看，无论是智能电网还是智慧能源，目前都处于相对估值的高位，主要也是由于新能源板块的持续高景气带动所致，而且除了终端应用会偏向重资产，其他中上游企业都以轻资产为主。

其实资产模式对于该板块的企业来讲相当重要，特来电就吃过这样的亏。

公司进入充电桩行业后，与其他充电桩企业一样烧钱“跑马圈地”。由于高速公路充电设施被国企垄断，城市成为了战略重点。特来电为了获取先发优势，对充电网络进行全面布局，其因为自产自投、自建自营的重资产发展模式，在充电站的建设和软硬件技术方面投入了大量的资金。

虽然市场份额达到了国内第一，但代价就是入不敷出、持续亏损，近三年亏损超5亿。

本身电桩行业利润就不高，毛利率仅20％左右，导致特来电现金流压力大，为盘活资产，后面也是逐渐从重资产模式转向轻资产。

本文作者 ｜ 刘超然    

来源 ｜ 英才杂志

       原文标题 : 充电桩龙头竞逐智慧能源“风口”