美国当地时间2月27日，顶着中国激光雷达第一股、滴滴后2021年以来赴美上市规模最大的中国公司光环的禾赛科技（HSAI）股价五连跌，也自2月7日成功登陆纳斯达克后的第十二个交易日破发，当天跌幅4％，收盘价18．24美元低于发行价的19美元，收盘市值22．72亿美元。

禾赛科技于2月7日成功登陆美股市场，以19美元发行1000万股ADS，募资1．9亿美元。在中美就中概股审计底稿的博弈以及中美关系大背景下，禾赛科技的IPO对在中国的美元结构的初创公司、对在中国市场耕耘的美元基金、对中国的汽车科技领域（造车新势力、激光雷达、自动驾驶等）初创公司是有着积极的意义的，上述相关利益方的目光全都看着禾赛科技的股价表现上，从某种程度上讲，禾赛科技的美股之旅，承载着全村人的希望。

如果禾赛科技的股价能够稳定，并且顺利扛过6个月后的解禁期不迎来暴跌（发行价是分水岭），并且每天交易额和换手率有一定的活跃度（根据同花顺数据显示，美股有市值股票股票5228只，前50％的股票平均市值219亿美元，换手0．73％，后50％的股票平均市值3．12亿美元，换手2．62％），接下来会有大量的中国公司赴美上市，尤其是有营收的汽车科技领域公司。

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上市第十二个交易日破发

禾赛科技顶着两大光环：1、中国激光雷达第一股；2、滴滴事件2021年以来赴美上市规模最大的中国公司（募资金额超1亿美元）。禾赛科技的股价必然受到美元基金、中国美元结构的初创公司、中国汽车科技领域初创公司以及从业者的关注。

禾赛科技IPO当天股价表现非常出色，开盘被资金一把拉到了目前为止的历史最高价30．355美元，涨幅一度高达25．89％，IPO当天收盘价为21．05美元，涨幅为10．79％，当天成交1．69亿美元，换手率6．058％。

随后的交易日内，禾赛科技的股价有涨有跌，但日换手率和成交额都在不断萎缩，上市第二天到第四天这三天的成交额分别是4559．8万美元、2245．3万美元、1205．94万美元，数据显示每天成交额都在腰斩。

在2月27日跌破发行价前，禾赛科技其实已经连续跌了4个交易日，上市以来的十二个交易日跌了7个交易日，其中2月17日－24日间的5个交易日成交额低于1000万美元（这五个交易日成交额在504．91万美元－828．33万美元之间、换手率在0．193％－0．345％之间），跌破发行价当天禾赛科技迎来了股价的五连跌。

但禾赛科技（市值22．72亿美元）仍旧是市值仅次于Luminar（市值32．18亿美元）的激光雷达公司，其他几家激光雷达公司市值均低于10亿美元，激光雷达鼻祖Velodyne和Ouster合并市值仅为2亿美元，Quanergy已经退市。

需要说明的是，由于样本只有12个交易日，这对研究一个标的显然是不够的，只是做一个事实的阐述，研究标的更重要的还是要回归公司的基本面。

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禾赛科技的业务基本面分析

目前，禾赛科技的客户主要分为两大类：1、无人驾驶测试用户，如招股书显示的前五大客户一家美国车企（备注：应该是GM Cruise）、百度、Aurora、小马智行、AutoX；2、ADAS用户，包括了理想汽车、集度汽车和路特斯等。

在无人驾驶客户中，Aurora和AutoX已经有明确的新闻报道出现资金困难了，相信在2023年解决自身资金问题前，很难在测试车队规模上扩张或者是大规模更换激光雷达传感器，对于禾赛科技来说，需要拓展的客户也不在无人驾驶测试领域，毕竟无人驾驶测试及其规模化商业化应用遇到了自身发展的周期问题。

再看禾赛的ADAS客户，也就是最为重要的量产车企客户，尤其是要标配激光雷达的客户，理想旗舰车型L9标配禾赛激光雷达AT128，已经批量交付数月，2022年12月交付更是破万，2023年1月禾赛也曾宣称成为全球首家累计交付10万颗的激光雷达公司，其中2022年交付约8万台。

理想L9作为是一款全尺寸的SUV，所处车型的市场空间并不大，理想自身在宣称L9订单三天三万订单时曾宣称全国全尺寸SUV年销售不过3万台，要靠自己在完全打开一个类目车型的销售空间难度也是极大的，后续看理想L9能否做到。

从目前掌握的上险量数据来看，2月份理想L9的销量大概率出现较大幅度下滑，相比2022年12月份的1万台腰斩也是有可能的，2023年1月L9销量为7996辆。这意味着禾赛在理想这个量产客户上出货量出现下滑，至于路特斯和集度，路特斯定位豪华（定价82．8－102．8万元）的超跑、集度量产车尚未正式量产，两者短时间内对禾赛业绩贡献并不会很大。

如此看来，禾赛科技的下一个量产车型带来的增长点就显得尤为关键了，何时、能够带来多大的量，是两大关键指标，这也是所有激光雷达公司要上市必须要考虑的问题，只是定点已经不够了，一定要看出货量、出货量、出货量，重要的事情说三遍。

头顶中国激光雷达第一股、滴滴后最大规模赴美上市的中国公司，禾赛科技代表中国公司勇敢的奔赴美股市场并且接受市场的考验，尤其是6个月后解禁期到来最大的外部股东光速系会不会大规模减持的考验，其结果将会直接影响到更多的美元基金、美元结构的中国初创公司、中国汽车科技领域公司（包括造车新势力、自动驾驶公司和激光雷达公司等）的赴美上市预期及前景。

借一句著名台词：元芳，你怎么看？

       原文标题 : 禾赛科技上市12个交易日破发，全村人赴美IPO的希望承压！