作 者 | Alberto Abaterusso译 者丨杨佩奇了解更多金融信息 | BT财经数据通

作者在UniversitàdegliStudi di Bari获得MBA（工商管理硕士），系知名经济学家、财经作家。

“老师傅”的形象适用于某些行业，对许多久经考验的消费品牌来说，“老”变成了“金”。但在快速发展的汽车行业，尤其是正在大规模转向新能源汽车的汽车行业，情况并非如此。

新能源汽车行业目前主要是由美国的特斯拉、蔚来汽车和比亚迪等新品牌互相竞争的。而就在10年前，这些公司还鲜为人知。中国威马汽车技术公司也曾希望成为该领域的佼佼者。但该公司最近的道路充满了坑洼和挫折，引发了人们对其未来的担忧。

威马汽车在香港20亿美元借壳上市的计划于9月8日因其合并伙伴Apollo Smart Mobility而失败，这是威马汽车本月初遭遇的最新挫折。

但该公司并没有放弃，即使它面临着威胁其生存的重大挑战。就在几天后的9月11日，在美国上市的二手车经销商开心汽车宣布了一项收购威马汽车的计划，该交易将以100%的公司股权换取开心汽车的新股份。

整个交易充满了疑问，因为开心汽车自身的情况也有些不稳定，而且它是否有能力挽救陷入困境的威马汽车仍存在很大的不确定性。

纳斯达克要求上市公司的股价保持在1美元或以上，否则可能面临退市。开心汽车的股价9月11日的0.28美元远低于这个要求。今年3月，该公司接到通知，对其股价提出了要求，否则将面临其他处罚。该公司最终在9月15日进行了反向拆股，重新回到了1美元的水平，近日该股收盘价一度为2.75美元。

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轰轰烈烈的开始

威马汽车成立于2015年，创始人是中国汽车行业全球化的先驱。该创始人的成就包括帮助中国汽车制造商吉利收购沃尔沃，这是当时中国汽车工业历史上最大的海外收购。他还在收购后重组沃尔沃全球治理结构的过程中发挥了关键作用。

该创始人的背景，再加上新能源汽车的巨大潜力，使威马汽车在近10年前成立后，在吸引投资方面处于有利地位。

自成立以来，该公司已经完成了12轮融资，筹集了约410亿元人民币（合56亿美元）。其D轮融资仅筹集了100亿元人民币，成为当时中国新能源汽车制造商最大的单轮融资。其投资者包括腾讯、百度等知名公司。

凭借其组建管理团队的声誉，该创始人建立了中国第一家独立运营的新能源汽车生产工厂，使威马汽车与内地其他新能源汽车新来者区别开来。该公司于2018年9月交付了首款车型WM EX5。一年后，威马以1.7万辆的销量成为中国第二大新能源汽车制造商，与蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车一起成为当时中国“四小龙”。

威马汽车从一开始就决定建立自己的汽车工厂，这看起来很奢侈，与其他三个“龙”不同，这三家公司最初让其他公司在OEM进行实际生产。事后看来，有些人可能会认为威马的决定不是最明智的。该公司目前在温州和黄冈拥有两家高度自动化的工厂，年产能达到25万辆。但这一产能还远未投入使用，导致该公司生产成本上升。

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财务困难

汽车制造业是一个明显的资本密集型产业。威马汽车去年6月在香港提交的IPO招股说明书显示，与大多数汽车同行一样，该公司严重亏损。威马的亏损从2019年的41.5亿元增加到2021年的82.1亿元，几乎翻了一番。该公司还遭遇了一系列危机，最早可以追溯到2019年，当时该公司汽车自燃，导致其今年暂停了生产和销售。

随着这些问题的出现，威马汽车去年的销量大幅下滑，仅售出约3万辆汽车，较2021年大幅下降。与此同时，其他三个“龙”的销量继续向前迈进，蔚来汽车的销量达到12.25万辆；小鹏为12.08万辆，理想汽车达到13.32万辆，这使威马面临失去其地位的危险。

威马汽车的上市之旅也充满了曲折。该公司最初希望在上海创业板上市，但没有成功。该公司后来将目光转向了美国，但由于对中概股的需求疲软，该公司又遭遇了阻力。随后，该公司转向与Apollo Smart Mobility合作的香港借壳上市计划，但该计划也失败了。面对这样的挫折，该公司的最新选择——通过规模较小、名不为人知的开心汽车上市——看起来像是一种绝望之举。

相比之下，其他三家“巨龙”都是在新股发行更有利的时机上市，这让它们获得了增长所需的资金，并显著提高了竞争力。目前新股上市的环境要复杂得多，这意味着威马汽车可能错过了上市的最佳时机。

该公司目前的困境可能至少在一定程度上要归咎于其狂妄自大，因为创始人太过于依赖过去的经验，在新能源汽车的设计上依赖于传统车型。虽然自信和良好的业绩记录是有价值的，但新能源汽车快速发展的前景需要更强的适应性和创新——这是许多传统汽车巨头在努力追赶特斯拉等新品牌时所缺乏的。

在这样一个未知的领域，放弃过去的经验可能是企业创新和成为未来领导者的最重要因素之一。

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       原文标题 : 【BT金融分析师】威马汽车公司计划在美股上市，分析师称其技术实力依旧强悍