在行业高额研发特性叠加性价比趋势下，自动驾驶服务商陷入卖的越多、亏的越多的漩涡，而这也将成为2024年需要解决的关键命题。

内容/钟沁

编辑/TV

校对/莽夫

赶在今年的倒数第二个工作日，小米汽车技术发布会向本就竞争激烈的新能源汽车圈再投下一颗波澜涌起的“石子”，未公布的售价也将为明年的格局变化埋下悬念伏笔。

事实上，不止新能源汽车行业，2023年于自动驾驶赛道而言，也是一个值得被记录的年份，赛道入局者在这一年同时间按下“上市键”。

12月20日，知行科技敲响上市钟声，在它身后还有文远知行、黑芝麻智能等11家企业，守在港股、A股、美股的大门口。

相比二级市场的热闹，今年一级市场颇为冷静。

2023年前三季度，国内自动驾驶累计投资事件仅54起，累计披露的融资金额超68亿人民币，相比2021年超140起、超850亿元，以及2022年126起、超200亿元大幅缩水。

在资本趋于谨慎的另一面，是玩家对资金的渴求已经“跃然纸上”。

根据财报显示，黑芝麻智能在2020—2022年期间，累计58.71亿元的亏损，是营收的21倍；同期速腾聚创累计亏损39.62亿，超营收3倍；纵目科技在2019—2022年一季度累计亏损7.85亿元，是营收的近2倍。

由此可见，上市并不是自动驾驶迎来Happy Ending的终篇，此次上市潮反而颇有奋力一搏的味道，也是自动驾驶服务商新赛季的开端。大客户依赖症、以价换量漩涡、主机厂搅局……到达星辰大海势必要跋山涉水，脚下的牵绊充满着不确定性。

Part.1

单一营收来源的“一体两面”

自动驾驶厂商和所有上游供应商有着相同的命运，即离不开大客户。透过招股书可见，大多数自动驾驶玩家已和单一车企深度绑定，单个客户贡献营收占比超半数。绑定车企虽能稳住营收，但过于单一的营收来源势必也增加了风险隐患。

率先上市的知行科技也没能成为特例。根据其招股书显示，2021—2022年，知行科技总营收为1.78亿元、13.25亿元，其中吉利集团是知行科技的最大客户，来自吉利集团的收入分别为0.95亿元及12.78亿元，占知行科技同期收入的53.0%及96.4%。

从占比过半到几乎全部来自吉利，知行科技对吉利汽车的依赖程度可见一斑。在招股书风险因素环节中，“来自吉利收入损失或收入大幅减少，可能对公司的经营业绩造成重大不利影响”被写在最前面。如果相关客户决定日后减少或终止与公司的合作，或会对公司的业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。

纵目科技也曾面临过同样的问题。根据纵目科技招股书显示，2019、2020年，威马汽车曾是其前五大客户之一，其中2019年为第一大客户，贡献营收占比38%。然而到了2021年后，威马汽车从前五大客户名单中“消失”，好在赛力斯、长安汽车的出现，稳住了纵目科技的营收来源，2021年来自前五大客户的营收和2020年持平。但在科创板门前等待数月的纵目科技，已于近日选择了终止上市。

获得10家汽车OEM及一级供应商的15款车型意向订单的黑芝麻智能，也极度依赖前五大客户。根据招股书显示，2020年—2022年，黑芝麻智能来自前五大客户的收入分别占总收入的88.5%、77.7%及75.4%，来自最大客户的收入分别占总收入的47.7%、40.7%及43.5%。

从车企贡献的营收占比来看，自动驾驶服务商上市的底气，很大程度来源于车企。深度绑定后，一笔笔订单成为自动驾驶现金流的保证，也为技术迭代提供了数据和场景助力。但依赖单一车企订单不仅使合作的可持续性具备风险，客户的经营情况也将成为营收增速的掣肘。

资本市场更看重企业的增长性和想象空间，几乎全部营收都来自几家甚至只有一家客户，其未来可畅想的天花板将十分有限。拓宽多元化营收来源，是自动驾驶服务商的重要发展战略之一。

目前已有服务商如此开展。知行科技全栈自研的行泊一体域控制器—iDC Mid已完成量产交付，并搭载于奇瑞汽车的星途揽月及星途凌云。2023年中旬，知行科技获得奇瑞两份定点函。或许有了奇瑞的加持，率先上市的知行科技，能够逐步打开新的营收局面。

黑芝麻智能则选择用“副业”稳住营收，提出“一快、一慢”发展策略，其中“一快”指的是生产周期短的消费电子产品，以提供人工智能影像技术的形式增加营收渠道。