导语

Introduction

所以这次究竟是谣言还是预言？

作者丨马西风

责编丨杜余鑫

编辑丨靳鹏辉

华晨出售华晨宝马合资公司剩余25%股权，临走前薅宝马最后一波？华晨：假的。

上周有消息称，华晨汽车集团控股有限公司正在进行重组，并考虑筹集更多流动资金的方案，这方案其中就包括出售华晨宝马这家合资公司最后25%的股份。

有关华晨中国汽车控股有限公司持有其与宝马合资公司25%股权的初步谈判正在进行，尚未作出最终决定。但多家中国企业对此很感兴趣，并正在参与有关出售股份的初步讨论，但尚未做出任何决定。其中包括一汽集团和其他新兴汽车公司。

很快，华晨汽车集团控股有限公司18日发布了澄清公告称，近日，公司关注到有市场传闻称“华晨集团正考虑出售华晨宝马剩余25%股份”。经公司核实，上述报道不真实。不过来自宝马方面的回应：不便发表评论。这句话令人意味深长。

但其实，世界没有不透风的墙，空穴也并不会来风。这种传言频起就意味着，华晨汽车破产重整之路，这令人担心的未来似乎更加黯淡了。

华晨中国自从在香港上市以来，与宝马的合资企业是其最有价值的资产，几乎占据了其全部净利润。宝马一定程度上说不只是华晨的利润奶牛，其实基本上可以称为是给华晨中国输血的程度。

在中国政府取消外资持股限制后，宝马于 2022 年斥资36亿欧元（合 39 亿美元）将其在合资企业中的持股比例从50%提高到75%，这一刻便为华晨宝马的“分离”埋下萌芽的种子。毕竟从2004年开始到2022年，19年时间里宝马对华晨集团的纯利贡献高达约731.29亿人民币。

这么多年的时间里，华晨中国不拉后腿只有三年，除了2007年、2010年、2011年三年处于盈利状态之外，绝大多数主营业务均为亏损状态，且亏损额在2012年之后彻底疯涨，企业的运转，全靠宝马输血。

最高的2021年，华晨中国利润104.4亿元，其中宝马就贡献利润145.14亿元。最夸张的2020年，因为华晨中国的母公司华晨汽车集团控股有限公司在2020年拖欠债务后正在进行重组等一系列事件，直接导致华晨中国2020年亏损9.6亿元，殊不知其中还有华晨宝马贡献输血的100.9亿元。不然很难想象，华晨中国是否能撑过那年。

2018年，宝马在与华晨中国的合资企业中的持股比例从之前的50%增至75%，并为此向华晨支付了37亿欧元。华晨宝马也成为了第一家外资股比超过50%的合资企业。

对华晨来说，也许出售合资公司的股份不是一个容易的决定，多25%的股份，其实每年能分到上亿的利润，但相较于长线的收入，华晨汽车集团更需要这37亿欧元的现金流。

实际上从2020年开始，华晨汽车集团就已面临现金流短缺的困境。银行贷款、信托以及保险资金债权计划相继出现违约，不断爆雷，引发20余家华晨债权人集体向其讨要说法。辽宁省政府出手对华晨进行司法重整，解决债务问题，但千亿的债务确实无力回天。

2020年11月13日，华晨汽车被申请破产重组。直到去年8月，历时三年之久的华晨汽车重整终于迎来了终章：最终由当地政府接盘，将正式进入重组计划的执行阶段。

至于为何在这个时候传出华晨卖掉宝马25%股份的消息，有业内分析认为，这或许也是地方政府谋求自救、回笼资金的措施之一。毕竟华晨宝马汽车25% 的股份，对很多企业来说都是最具吸引力的资产。但是即使在可能出售后，华晨的经济未来仍然不容易，但至少销售收入将为必要的投资创造一定的空间，从而或许为其未来发展带来一定的推动力。

对宝马来说，2040年的合约是保证其中国市场顺利发展的护身符，宝马不会主动取消合约，但要说引入其他战略合作伙伴，只要华晨点头，有何不可？

2023年中国再次成为迄今为止最重要的市场。宝马去年在中国销售了824,932辆汽车，中国这个宝马的第一大市场甚至远远超过了第二大和第三大市场的总和：在美国和德国的销售加起来“仅”有677,000辆。

电动化似乎已经成为宝马保持增长的推动力。之前，宝马首席财务官Walter Mertl在一次圆桌会议上表示，宝马已经越过了燃油汽车销售的关键拐点，该品牌的销售增长会主要来自于电动汽车。

宝马对中国市场的重视程度其实从最开始和华晨合作就可见一斑，2022年宝马增持股份更是展示了对中国市场的决心，无论华晨如何，接下来的电动时代，宝马都将会和中国市场保持节奏。

奈何，宝马万万没想到的是，它寻找了一个最弱鸡的队友，不仅帮不上什么太大的忙，每年还要白白拿走数十亿的利润。聪明的宝马终于想要“另寻新欢”，2019年12月，长城汽车股份有限公司和宝马（荷兰）控股公司分别持有合资公司50%股份，其中宝马（荷兰）控股公司为实控人。

4年后的2023年12月份，光束汽车正式获得了独立生产资质，也意味着扫清了量产的一大障碍。而在最新一期工信部申报信息中，出现了长城与宝马合资打造的光束MINI的身影。量产的脚步更近了。这款纯电的精品小车，将在2024年内上市，并供应全球市场。

相比起，宝马的越发强大，曾经首个在美国纽交所敲响上市钟的中国车企华晨却逐渐留在了过去。华晨集团曾经也是辽宁省国资委控股的一家大型整车制造企业，坐拥华晨中国、申华控股、金杯汽车和新晨动力四家上市公司。

从2022年华晨宝马完成股权变更后，国内外的媒体对于华晨持续唱衰，无论是发展规划还是销量报表都透露着无法挽回的颓势。衰退早在几年前就有所征兆，事实上华晨集团长期经营管理不善，自主品牌也一直处于亏损状态，主要的盈利来源于华晨宝马，负债率居高不下。

本可以凭借宝马带来的技术和声量给自己品牌赋能，摆脱代工厂和低端的品牌标签，但华晨却不仅在燃油车市场没有站稳，甚至看不到向新能源发展的念头。后来，不思进取的华晨走向破产。

在宣布破产重整的3年时间里，华晨的重整方案历经多次延期，仍未取得实质进展。最终还是依靠宝马的37亿继续延续生命，直到最后25%股份的“谣言”传来，似乎这是华晨唯一能够引起大家关注的新闻了。

全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树曾表示：“华晨集团发展到当前的情况，主要是自主不强导致的。接下来最好的结果是把资源盘活利用，围绕宝马的配套实现进一步发展。”

可惜的是，中国汽车迎来高速发展的这几年，华晨集团还在挣扎重整，终于在2023年的6月，华晨重整协议“敲定”！投资交易对价不超过164亿元，沈阳汽车拟获三家上市公司控制权，沈阳汽车的实际控制人为沈阳市国资委（即沈阳市人民政府国有资产监督管理委员会），具备相应履约能力，这似乎也是可以看见的最后一次机会。

华晨也是很多过去依赖合资发展的自主品牌的缩影，坐拥着最好的资源和领路人，却在领导人无能、没有大格局思维的遗憾中，错失一次又一次良机。事实证明，随着中国汽车的脚步加快，市场的逐渐严苛，没有自己本事的终会被洗牌出局。

市场给过华晨机会，但错过的时机很难再来，如今随着小米、华为等跨界玩家入局造车，留给类似华晨汽车等车企的时间真的不多了。

       原文标题 : 华晨无路可走，终将被迫卖掉宝马