/// 极氪上市背后：吉利持续输送资源，现金及等价物仅剩32.6亿元。

作者：鹿白

编辑：肖莹

吉利的“亲儿子”——极氪，赴美上市了，耗时仅三年时间，成为国内最快实现上市的新能源汽车品牌。

美东时间5月10日，极氪正式登陆美股，以「ZK」为代码在纽交所挂牌上市，以每股21美元的价格累计发行2100万股美国存托股票（ADS），募资约4.41亿美元。

根据官方信息，极氪通过上市所融到的资金将应用在以下三个方面：

约 45% 用于开发更先进的电动车技术并扩大产品组合；约 45% 用于销售及营销以及扩大极氪的服务及充电网络；约 10% 用于一般公司用途（包括营运资金需求），以支持极氪的业务营运及发展。

作为吉利控股集团旗下豪华智能纯电品牌，极氪从2021年4月15日发布，到今日成功登陆纽交所，用时仅37个月，以“极氪速度”刷新了新能源车企史上最快上市纪录。

按照21美元/股的发行价格计算，极氪汽车的市值约为52亿美元。截止目前，极氪盘中最高超29美元/股，并维持在27美元/股价格上下，总市值约66亿美元。

虽然略有涨幅，但相比于此前130亿美元的估值，仍几近腰斩，亦较理想汽车、蔚来汽车及小鹏汽车当前的市值存在一定的差距。

是什么，让极氪宁可市值腰斩也要赴美上市？于吉利而言，极氪无疑承担着自身在新能源领域转型的重要角色，而上市之后的极氪，又将如何能够“反哺”吉利？

01

吉利的“亲儿子”

成立两年，极氪累计销量逼近20万辆，对比“出道”更早的新势力“蔚小理”，极氪用两年多时间完成“蔚小理”花费四五年走完的历程。

仅2024年前四个月，极氪汽车的销量就达到49148台，同比增长超110%。

极氪向来以成长最快的新势力车企自居，不过从严格意义上区分，极氪的身份应该被划在“车二代”一栏，其如此成长速度的背后，离不开来自母公司吉利汽车的鼎力支持。

目前为止，极氪在售车型有四款，极氪001、009、007、X。卖车是极氪的最大业务收入，但不是唯一业务，吉利为极氪输送了更多的业务收入。

2021年，吉利集团将宁波威睿51%的股权和CEVT全部股权转移到极氪旗下，为极氪在新能源市场冲刺添上两股动力。宁波威睿销售电池包等硬件，CEVT则提供智能化的软件。

据了解，这两家公司为吉利几乎所有品牌提供服务，所带来的营收大部分归极氪所有。

在招股书中，极氪的业务也分为三大板块，汽车销售、电池组件（宁波威睿）和技术服务（CEVT）。

2021年10月，极氪开始交付第一款车型极氪001，本年汽车收入只占公司总收入的23.7%，电池组件业务占总收入的32.6%，而技术服务业务贡献的收入，则占总营收的43.7%。

2022年开始，极氪车型交付逐渐起量，汽车业务成为了最大的收入来源。

2022与2023两年，极氪汽车销售业务收入分别占总业务的61.7%和65.6%，技术服务业务两年都降至6%，但余下30%左右的收入空间，均来自电池组件业务。

综合威睿和CEVT的业务，极氪集团的毛利率也从2022年的7.7%上升至2023年的13.3%。为了促成极氪的最快上市，吉利将两大业务都与极氪捆绑在一起，不断为极氪贡献收入。

而除了提供更多的业务营收外，吉利也为极氪提供了更多的真金白银支持。

据吉利财报，2021-2023年，吉利的销售及分销成本连续出现同比大幅增长，主要原因为极氪直营渠道建设和运营等营销费用的显著增长。

同时，在2022年，吉利汽车制造有限公司还与极氪方两度签订贷款协议，总贷款额超100亿元。同期，吉利的年度总借款飙涨1.8倍至108亿元。

在产业链和技术方面，作为全球子品牌最多的车企，吉利保留了丰富的多线作战经验，这也意味着，出身大家庭，极氪可共用吉利供应链和渠道，并与兄弟品牌们共摊成本和开支。

最为重要的，是吉利将自身核心技术平台SEA浩瀚架构，也归属极氪所有，这一纯电架构为6个品牌11款车型提供开发基础。依托浩瀚架构，极氪首款车型001声名鹊起。

截至2024年4月底，极氪累计交付汽车超24万辆，极氪001是绝对主力。2023年该车型销量占全年总销量的64.24%，2024年全新极氪001上市后，大定已经接近4万台。

极氪获得了吉利的大量资源支持，而极氪的大股东，也是吉利集团董事长李书福。招股书显示，IPO发行前，李书福在极氪的实际持股比例为80.4%，CEO安聪慧持股比例为3%，上市发行后，二者股权会稀释到74.6%和2.8%。

作为一家老牌车企的新汽车品牌，极氪汽车显然是含着金钥匙出生，它不仅有吉利的成套新能源技术、人才支持，也有持续的资金供血，这是其相对于新造车公司的优势所在。

但极氪从成立之初，也同样面临着巨大资金压力，而这也或许是其一而再再而三想要推动自身上市的重要原因之一。

02

估值腰斩也要上市

汽车行业的需要持续投入大量资金用于研发，这也是众多新能源汽车品牌暂时无法实现盈利的关键因素。

招股说明书披露，极氪2021至2023年营收分别为人民币65.28亿元、319亿元、516.7亿元，同比增长62%，营收的增长主要源于车辆销量的增加；毛利分别为人民币10.38亿元、24.72亿元、68.5亿元；毛利率增幅较为明显，分别为1.8%、4.7%和15.0%。

与同行相比，2023年，蔚来、小鹏、理想汽车、特斯拉毛利率分别为9.5%、-1.6%、21.5%、18.2%。

虽营收和毛利持续向好，但和国内众多新能源汽车制造厂商的处境一样，极氪同样处于连续亏损的状态。

招股书显示，极氪2021年至2023年净亏损为45.14亿元、76.55亿元、82.64亿元。同行方面，国内除了比亚迪和理想外，蔚来、小鹏和零跑等多数新能源车企也仍处于亏损状态。

极氪虽然依托吉利汽车上下游产业链，节省了产品研发生产费用，但随着整车交付量的不断上升，其销售渠道建设以及补能网络体系的规模也在不断扩大。

据招股书显示，在研发费用上，极氪三年间累计投入约170亿元。

截至2023年末，极氪已经建立了24个ZEEKR中心、240个ZEEKR空间、31个ZEEKR交付中心。截至2023年末，极氪已经拥有882个充电站，包括436个超级充电站、330个超级充电站和116个轻型充电站。

新品牌大手笔的前期投入，让极氪难以避免的陷入了亏损。此外，新品牌自身建设和市场导入也会带来消耗，2021-2023年，极氪的销售费用支出分别为22亿、42.45亿、69.2亿元。

现金流是衡量一家企业正向发展的关键数据。截至2023年底，蔚来现金及现金等价物等共计573亿元，小鹏拥有457亿元，据招股说明书，2023年末，极氪现金及现金等价物金额32.6亿元，难以覆盖下一年的研发和营销费用。

此外，相比于其他新能源汽车厂商的负债率（小鹏汽车57%、理想58%、蔚来75%），极氪2023财年的资产负债率已经达到132%，整体资产负债率较高。

因此，不难看出，此次的IPO募资，可以缓解一部分极氪的资金压力。

事实上，这并不是极氪第一次尝试IPO。

相关资料显示，2020年9月，吉利汽车就发起了科创板IPO申请，主要募集资金为新车产品研发、前瞻性技术研发项目、产业收购项目和补充营运资金。据悉，当时吉利汽车已经在为极氪的成立、研发和发展等事项积极准备和筹划。

不过，由于科创板IPO政策收紧，吉利汽车于2021年6月撤回了IPO申请材料。并对外表示，将探索不同外部融资方案，实现极氪可持续发展。之后的极氪，也开始在独立上市的路线上摸索。

2022年12月，极氪按保密基准向美国证交会递交可能进行首次IPO的注册声明草案。

到2023年8月，极氪的境外上市申请成功获得中国证监会的备案认可。同年11月，极氪向美国证券交易委员会公开提交IPO招股书，计划在纽交所上市，拟发行不超过9.26亿股普通股。

然而2023年11月底，由于市场人气疲软，极氪又搁置了赴美IPO计划，决定继续观察市况再做决定。直到今年5月，极氪再次冲击IPO。

在吉利集团的框架下，沃尔沃、极星、亿咖通等均已完成IPO，极氪作为吉利旗下的高端电动车品牌，自然是IPO的重点攻坚对象。与此同时，极氪也急需获得更多融资渠道，缓解造车三年以来累积的资金压力。

在提交IPO招股书之前，2021年8月，极氪完成了5亿美元Pre-A轮融资，投资方包括英特尔资本、宁德时代、哔哩哔哩、鸿商集团和博裕投资；2023年2月，极氪又宣布完成了7.5亿美元A轮融资。

A轮融资交易完成后，极氪的估值涨至130亿美元（约合人民币924亿元）。但仅靠融资远远不够。前文也有所言，以极氪目前的现金流来说，已经很难支撑其接下来的研发等费用支出。

因此，即使腰斩上市，所能够募集到的资金，也能够缓解当前极氪的资金压力，并能够给其带来稳定的现金流，来支持其后续产品的研发迭代。

与此同时，极氪也对自身后续持续盈利能力持有信心。吉利汽车集团副CFO戴永曾表示，2024年极氪销量目标为23万辆， “在销量提升、毛利上涨的前提下，2024年极氪将力争实现转扭亏为盈（按香港财务报告准则）的目标。”

03

生而全球化

“作为吉利旗下的豪华纯电品牌，极氪生而全球。”在IPO现场，安聪慧特别强调了极氪在吉利控股集团中的定位和战略发展方向，“我们不仅拥有全球化的技术、标准和渠道，更以开放合作共赢的态度，与全球科技伙伴深度共创。”

极氪去年下半年开始发力海外市场。去年下半年，首批欧版极氪001、极氪X从宁波杭州湾极氪智慧工厂下线，并装船发运欧洲，最终完成超4000辆的海外销量。

据悉，出海车型满足E-NCAP欧洲五星碰撞标准，支持欧洲32国地图导航和9国语言。同时，海外版极氪车机系统均符合欧洲法律法规，整车具备欧洲OTA能力。

今年，极氪将出海至欧洲的版图增加至8个国家，并计划2026年进入大部分西欧地区，当然极氪将同步进入东南亚、中东、南美等新兴市场，预计今年年底将在50个国家开展销售业务。

最为重要的是，极氪在今年23万辆的销量目标中，将有3万辆来自海外市场。

此外，除了出海汽车产品，极氪也将技术进行了出海。

据安聪慧现场透露，基于浩瀚-M架构，极氪与Waymo合作定制的车型即将进入美国出行市场，它的家用产品也即将在中国等市场进行投放。“凭借全球化的投资结构，全球化的发展路径，极氪将成为当今最具成长性的全球化汽车科技公司之一。”

登陆美股的极氪，成为李书福旗下上市公司版图的第9家企业，其余8家分别是吉利汽车、沃尔沃汽车、极星、亿咖通、钱江摩托、汉马科技、力帆科技，以及2024年2月IPO的路特斯。加上刚于4月底向港交所递交招股书的曹操出行，李书福将手握10家上市公司。

但是，极氪却承载了吉利集团高端新能源纯电转型的重要使命。今年3月的中国电动汽车百人会论坛上，安聪慧表示，吉利控股集团的发展目标是要成为新能源汽车时代的大众集团，而极氪则肩负着高端纯电的全球使命。

事实上，当前国内新能源汽车市场非常“内卷”，价格战更是此起彼伏。在激烈的竞争格局中，极氪也卷入了价格战，并换来了销量的增长。

极氪007上市时，20.99万元的起售价比预热中低了2万元；2024款极氪001上市时，起售价较老款直接下调3.1万元，降至26.9万元。

2024年4月，极氪共计交付了16089辆新车，同比增长99%；2024年前四个月累计交付49148辆，同比增长111%。

相较于全年23万辆的交付目标，尚且还有很长一段距离。在接下来的三个季度中，能否带来超预期表现，极氪还需努力。

       原文标题 : 被吉利“奶”大的极氪，三年冲进纽交所