比亚迪成黑马/富士康打特斯拉耳光

2014-09-11 00:01

　　风险二：传统业务现金流由正转负

　　前些年，比亚迪几项传统业务产生大量现金流，源源不断地注入新能源车业务。现在，几项业务的造血能力已大大下降。2014年上半年，虽然营收看似小有增长，但经营活动产生的现金净额却从去年净流入23亿变成今年的净流出5.4亿！量变引起质变，经营现金流由正转负，传统业务不仅不能支持新能源大计，自身却到了要“输血”的地步。

　　风险三：短期偿付能力告急

　　新能源车投入巨大，传统业务持续滑坡，几年下来，比亚迪的财务状况已恶化到“纸里包不住火”的地步：1)流动比（流动资产/流动负债）为0.82，远低于2.0的正常值，反应短期偿债风险极高；2)应收账款超过120亿（占流动资产的32.5%），较去年同期增长43.7亿元，同比增长了57%。说明赊销、向渠道道压货现象又有抬头；3)存货及应收票据合计达133.5亿元（占流动资产的36%）。流动比本来已经很低，流动资产质量差，流动负债的刚性却很强。例如130亿短期借款、121亿应付票据、93.5亿应付账款、124亿其它应付……

　　今年5月24日，比亚迪在港股增发融资42亿元港元。但这远远不够，除了继续举债，比亚迪将利用一切机会从资本市场再融资。进一步推高股价，可以为融资创造条件。

　　风险四：被其它玩家超越

　　2014年前六个月，比亚迪新能源汽车市场份额达37%，奇瑞、广汽、众秦、一汽、江淮、北汽、上气分居2～8位（据中国汽车工业协会公布的数据）。

　　在充电设备广泛部署之前，电动车厂商的热情高于潜在用户，未来几年将出现“众鳄”争夺“吃蟹者”的局面。比亚迪准确击中“痛点”推出“秦”造成的供不应求不是常态。

　　最新得到的消息，江淮汽车从美国获得2000辆纯电动车订单（其实，首批只有100辆前去“试水”）。美国消费者对汽车的品质及服务极端挑剔，奥迪、丰田在都曾因美国人自己的错误在美国被搞得狼狈不堪。不论比亚迪、江淮还是其它企业，谁能率先在美国规模化销售电动车并且过了售后服务这关，谁就可以收获“出口转内销”的丰硕成果。

　　黑马、白马、黄马们才刚刚踏上赛道，谁都有夺冠的机会。

　　（本文综合腾讯、虎嗅网报道。）

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