滴滴赴美IPO，是最近创投圈的热门话题。 这个中国创投史上融资总金额最多的创业公司，2012年成立至今累计融资接近250亿美元（包括一级市场20次融资累计202．447亿美元，以及2亿人民币，以及IPO最多融资的46．4亿美元）。 北京时间6月30日，根据滴滴IPO定价来到了定价区间最高的14美元每股，对应的市值是670亿美元左右，与预期的1000亿美元差距大概是50％。也就是说，250亿美元的资金，在9年的时间内，仅孵化出了一家670亿美元市值的公司，这样的投入产出比实在是让人吃惊。 如果不是因为疫情的影响，导致全球资产价格暴涨，滴滴的市值甚至可能达不到这个水平。在2020年下半年到2021年上半年，见证了滴滴老股转让估值从400亿美元左右一路飙升到600亿美元左右，原因就是上市预期明显，有资金想去赌一把。 对于滴滴来说，何以至此？

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滴滴何以至此

滴滴刚出道的时候，是一个C2C的模式。对滴滴平台来说，这是轻资产模式，更重要的是C2C可以最大限度的发挥边际成本几乎为零的价值。一边是C端司机提供运力，另一边服务的是C端的用户。就是这个商业模式，让滴滴一路狂飙，击败了易到用车、与最大的竞争对手快的合并后再与Uber中国合并，成为中国最大的互联网出行平台。 但是，随着滴滴的发展，迎来最强监管，尤其是在最艰难的2018年。滴滴的商业模式，从C2C模式，转变为B2C模式，也就是易到用车的模式，更是传统出租车行业的模式。这对于滴滴来说，需要的是重资产投入，更重要的是，司机的资质问题直接将滴滴的运力供给给打没了。 目前，在滴滴平台正规运营的车辆，是需要将车辆转变为运营车辆（有强制报废期），也催生了租车跑滴滴的模式。这个模式，对司机来说，只有符合滴滴的要求，才可能拿到更多、更优质的订单。对租车跑滴滴的司机来说，这是一个进阶的过程。对新手滴滴司机来说，过程是很艰难和痛苦的。 因为滴滴的高抽成。 在IPO前的几个月，滴滴的高抽成短暂引发了舆论风波。根据媒体报道，新华社记者曾在合肥和北京打过多辆网约车，发现平台抽成比例在24．5％－35％之间不等。有滴滴司机表示，拼车单和顺路单，滴滴的抽成比例会更高。 根据车智君在打车时和滴滴司机交流的情况来看，绝大多数司机都反应滴滴的抽成太高，并且是变着法子来收取服务费，从而变相提高了抽成比例。也有新手滴滴司机表示，6个月的租车到期后就不会跑了。

在特来电深圳充电站，车智君曾经和一个将充电站休息室作为临时卧室的新手滴滴司机交流过，因为此前是充电站的员工，刚租了个车跑滴滴，一天工作超过12个小时，但是，辛苦之余刨除电费、吃饭、租房等等，收入整体情况还不如在充电站打工。 司机说不赚钱，滴滴也说自己亏钱。有业内人士质疑，传统的出租车行业是稳定盈利的。滴滴的高抽成综合单车营收甚至高于出租车行业，为何还不赚钱。 从滴滴公布的财报情况来看，2018年、2019年和2020年的净亏损分别为150亿元、97亿元和106亿元。截至2021年3月31日为止的三个月，公司净利润为55亿元。而2021年Q1的盈利，是因为滴滴旗下的橙心优选拆分融资，滴滴获得股权收益91亿元，此外，确认了一项股权投资处置收益33亿元。 在竞争对手上，滴滴也面临着竞争压力。以高德为首的图商，以C端的地图导航产品提供了聚合打车服务，开始蚕食滴滴的市场。更不要提各地不断兴起的打车服务平台。在中国，任何一个生意，只要有利润就可能有人想进来做，从而打低行业的整体盈利能力。 出行这个行业，随着智能网联电动汽车的发展，一定会有更多的玩家进场，尤其是自动驾驶的商业化，将会迎来更大的变局。这也是为何滴滴要将自动驾驶战略作为四大战略之一，而早已在美股上市的Uber、Lyft已经卖掉了自动驾驶部门。

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反垄断何时落地？

在2021年4月10日，市场监督总局对阿里巴巴在国内网络零售平台服务市场实施“二选一”的垄断行为做出了行政处罚，罚款金额达到182．28亿元。随后，美团、腾讯、滴滴等被传是下一个，美团股价受此影响直接走向了下跌趋势。 2021年2月7日，国务院反垄断委员会制定发布《国务院反垄断委员会关于平台经济领域的反垄断指南》。2021年3月5日，交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室负责同志对滴滴公司进行了约谈。 2021年5月14日上午，交通运输部、中央网信办、国家展改革委、工业和信息化部、公安部、人力资源社会保障部、市场监管总局、国家信访局等交通运输新业态协同监管部际联席会议8家成员单位对滴滴出行、首汽约车、曹操出行、美团出行、T3出行、高德、嘀嗒出行、满帮、货拉拉、快狗打车等10家交通运输新业态平台公司进行联合约谈。

2021年6月19日，也就是滴滴向SEC提交了IPO申请后，美国CNBC报道称，国家市场监督管理总局已开始对滴滴打车服务的主体滴滴出行（小桔科技）展开反垄断调查。 对滴滴来说，一旦被认定为垄断，并且被处罚，处罚会影响公司短期营收，而更大的危机是在于垄断行为一旦被认定，这意味着滴滴的商业模式模式可能会出现重大调整，从而影响滴滴的估值。 截止发稿时，滴滴的老师，在美国上市的Uber，市值是953亿美元，而IPO市值为670亿美元的滴滴，有机会超过这个市值吗？我们拭目以待。

滴滴市值上不去的核心原因，在于迟迟没有打开网约车以外的第二市场，滴滴这些年也一直在尝试，包括了共享单车的青桔、车后服务的小桔、社区团队的橙心优选、滴滴自动驾驶、滴滴货运等等，部分项目也独立融资了，但是，还没有真正的打开一个具备万亿级市场并且在其中占据领导地位。