作者 ｜ 云梦泽

编辑 ｜ 于沐

现在的恒大，正四面楚歌。

五年前，恒大正如日中天、风光无限，地产主业逆势扩张击败万科登上中国房地产销售榜榜首，也是在这一年，恒大首次迈入世界500强，开启了多元化扩张。

而在新能源汽车的江湖上，特斯拉用15年的时间结束烧钱模式实现了盈利，蔚来成立6年才实现毛利率转正，而作为跨界“门外汉”的恒大汽车，则想用400亿真金白银砸出一个汽车梦。

恒大汽车，图／恒驰微信公众号

然而，风云变幻，江湖已变。

日前，恒大集团在官网上发布最新声明，认为近日在网络上出现的有关恒大破产重组的言论完全失实。就在刚刚过去的中秋佳节，许家印还给全体恒大员工发出了一封“家书”，许家印在信中也承认，处于至暗时刻的恒大遇到了前所未有的困难，但恒大的基本面没有改变，恒大还是原来那个恒大。

虽然恒大否认了破产重组的传闻，但背负近2万亿负债的恒大，已经深陷债务泥潭。据凤凰网报道，恒大集团2021年中期负债已达1．97万亿。

此前，随着公开兜售资产之后，关于恒大集团的负面消息一直接连不断。因商票问题，恒大全国多个项目停工；因债务问题，恒大被多家公司告上法庭；监管也约谈恒大，敦促其维护市场稳定，化解风险等等。

在债务困境下，恒大“自身难保”，嗷嗷待哺的恒大汽车又该何去何从？

犹记今年年初，恒大汽车股价一度到达72．45港元，市值接近6400亿港元，问鼎中国车企市值的季军，仅次于比亚迪和蔚来汽车。

而如今，随着恒大陷入困境，恒大系股票急速下跌，加之迟迟难以兑现的量产计划，恒大汽车股价骤降，直至发稿时收盘仅为2．90港元。

恒大汽车从2020年7月开始一路狂飙，还曾坐上过中国车企市值第一的位置，但仅过一年，才发现不过是“黄粱一梦”。

据汽车公社报道，近期有恒大造车供应商提到，他们和恒大的项目已经停了，正在等恒大方面结清欠款。

另一个消息则是，9月21日，恒大汽车发布公告称，已向技术人员授出3．24亿股购股权，占公司股本的3．31％，授予对象包括公司3名董事及集团约3180名雇员。董事会认为，本次主要向公司若干独立非执行董事及集团的科研技术人员等授予购股权，有助继续推动及支持公司发展并确保集团的整体利益及长远发展稳定性。

这是一个稳定军心的措施，可以看出，恒大目前还想极力保住汽车业务，但处于债务危机的恒大，未来还有钱“奶”恒大汽车吗？如果恒大的境况没有转好，恒大汽车最终会成为弃子吗？

1、命悬一线的恒大汽车

距离恒大宣布造车，不知不觉已经过去了2年多时间，按照正常研发周期，恒大布局的9款车里，现在应该至少要有一款量产上市。

然而摆在眼前的事实是，一向高调的恒大汽车自上海车展过后，就再无任何关于新车的消息，反而各种负面消息接踵而至。

恒大汽车亮相上海车展，图／恒大汽车官网

不久前，恒大汽车公布2021上半年业绩实现营收69．2亿元，同比增长53．5％；归母净利润亏损47．86亿元，恒大汽车整体亏损38．22亿元，同比扩大了96．25％。至于亏损的原因，恒大汽车称，主要是电池销售收入减少。

恒大汽车公布业绩，不禁让人疑问，大街上一辆汽车都没有，怎么会有营收呢？

仔细一看，在这69．2亿营收里，其中68．86亿元来自健康管理分部，占比超99％。实际上，恒大汽车以前叫恒大健康，是一家提供会员制养老等服务的公司，于2015年5月在香港联交所主板上市，在2020年9月，恒大健康直接更名为恒大汽车。这在当初被解读为，恒大要在全球新能源汽车市场大展拳脚。

壮志凌云的恒大汽车对“造车”势在必得，如今又进行到了何种地步？

恒大汽车想走短平快的发展模式，试图想多点开花，一次性就铺开多款车型，让业界都为之咋舌。在今年的上海车展上，恒大汽车一次性亮相了9款车型，覆盖了A级、B级、C级和D级汽车市场，并邀请多家媒体参观了其上海生产车间。

但据多家汽车媒体人微博爆料，现场的九台展车都不是实车，底盘上看不到电池、电机等任何结构，连悬挂系统都没有。

据雷科技报道，在上海生产车间里，生产线上仍是恒大收购国能时的NEVS9－3（原萨博9－3油改电汽车）的白车身，而并非在车展上展出的恒驰系列汽车。

目前，恒大汽车已经在广州、上海、青岛、广西、天津、郑州、沈阳等地布局了多个智能工厂。去年11月，恒大汽车高调宣布上海、广州生产基地全面启动试生产调试。官方也宣称两大基地均拥有世界先进的装备与工艺，实现世界先进的智能制造，全面达产后能做到每分钟生产1辆车。

恒大汽车虽然一款车都还未上市，但市值依然超过了老牌电动车巨头比亚迪，也远远高过了造车新势力蔚来理想和小鹏，难道仅仅是因为新能源汽车属于热门板块，就估值高吗？

其实，恒大汽车虽然没有量产，但背靠恒大这颗“大树”，一直属于烧钱状态，依然受到资本市场的追捧。

恒大汽车生产基地，图／恒大汽车官网

可是，由于恒大汽车还没有自己的量产汽车，也就没有自我造血能力，全靠母公司的输血，一旦母公司的输血跟不上的时候，恒大汽车的发展就面临着巨大的考验。

因此，近期，在恒大集团曝出资金危机的时候，恒大汽车股价就直线下滑。截至9月17日，恒大汽车相比今年2月达到的巅峰市值，已经“蒸发”超过6000亿港元。

此外，恒大汽车的股东中策集团发布公告，允许董事可于授权期间出售最多1．34亿股恒大汽车（00708）股份，相当于恒大汽车已发行股份总数约1．37％，这是中策集团自2015年开始投资恒大汽车后累计持有的股权总数，也就是说，中策集团基本清仓了恒大汽车的股票。

投资者在用脚投票，而恒大汽车的未来依然困难重重。

据恒大汽车2020全年业绩公告显示，恒大在新能源汽车领域投入已超过474亿元，其中249亿元用于收购技术和研发费用；225亿元用于工厂建设、设备采购、零部件采购等。

这么多的投入，换不来一辆路上开的车。如今恒大陷入了四面楚歌八方风雨的困境，生死成败尚未可知，恒大汽车也命悬一线，距离量产更是遥遥无期。

2、恒大“自身难保”

山雨欲来风满楼。

近一段时间以来，房地产巨头恒大负面新闻缠身，各类质疑不断，关于恒大集团陷入经济危机的传闻甚嚣尘上。

虽然恒大集团网站发布声明称，网络上出现的有关恒大破产重组的言论完全失实，但也承认了公司目前确实遇到了前所未有的困难。

恒大汽车还没起色，转眼间自身房地产业务也陷入困境，恒大集团目前深陷危机。

今年1月1日起，央行和住建部对开发商融资进行政策调控，出台了外界称之为“三条红线”的新政策（剔除预收款后的资产负债率不超过百分之七十；净容负债率不超过百分之百；现金短债比不小于一），这使得恒大的流动性资金受到了极大的限制。

恒大的经济状况愈加恶化，恒大系的多支股票和债券也巨幅缩水。

除了商票逾期未支付以外，还有银行到期借款展期，恒大部分楼盘也因为供应商未及时收到工程款而无奈停工。

急转而下的情势让恒大主业雪上加霜。8月31日，中国恒大发布的半年报显示，2021年上半年，恒大录得销售额3567．9亿元，回款3211．9亿元，净利润105亿元，其中房地产开发业务亏损严重。

多方市场观点分析认为，去年2月份疫情爆发，恒大便在全国范围内启动75折大优惠，随后为了大力回笼资金降负债，又多次推出针对特定产品的阶段性特大优惠措施，导致地产主业亏损41亿元。

9月14日，中国恒大再次发布公告：2021年6月、7月、8月的物业合约销售金额分别为716．3亿元、437．8亿元、380．8亿元，公司房地产销售收入缩水近一半，并继续保持下行走势。

房地产主营业务陷入困境，恒大怎么解决资金危机？

目前恒大集团也在采取一些缓解措施来减缓公司的资金压力，包括出售本公司集团成员权益，出售本公司位于香港的办公大楼，恒大高层商讨出售本公司的投资性物业，酒店以及其他物业，同时为寻求新的解决方法，恒大还积极与潜在投资者进行接触。

紧接着，恒大不得已开始了“卖卖卖”模式。

尽管盈利水平下降，但“活下去”显然更重要。借助大规模降价促销，恒大得以快速回笼现金，大幅缓解债务压力。

今年上半年，恒大更是加大推盘力度，新开盘项目65个，较2020年同期有所增加，分布于北京、广州、深圳、天津、重庆、成都、乌鲁木齐等城市。在今年初，恒大还推出全国楼盘78折优惠，在此基础上还有额外多重优惠，如果享受完所有折扣，优惠可低至6折。

但断臂求生的回笼资金亏本变卖，引发了一系列的楼市震动和购房者的抨击，为了维护主营业务的信誉，恒大高层内部还签下了“保交楼”军令状。

保交楼专项工作组签署军令状，图／恒大地产官网

值得注意的是，恒大截至6月30日，共有土储项目778个，总规划建筑面积达到2．14亿平方米，此外还拥有146个旧改项目，其中在寸金寸土的大湾区就占有131个（深圳62个）。

尽管恒大负面缠身，主营地产业务陷入危机，但企业商誉是最后一根稻草，保证楼盘不烂尾是房企最后一道防线，为的就是防止出现购房恐慌、挤兑甩卖，恒大现在最紧要的是主营业务的修复，至于新能源汽车，恐怕已经分身乏术。

3、恒大汽车最终保不保得住？

9月3日，根据恒驰汽车官方发布的内容显示，恒驰1、3、5、6、7夏季测试圆满收官。这个消息不仅意味着恒大造车距离量产阶段又近了一步，也表明即便在新能源汽车业务营收不佳且造成较大财务压力的情况下，恒大仍然没有放弃造车。

恒大汽车夏季测试收官，图／恒驰微信公众号

这个消息虽然打破了此前上海车展“假车”质疑，宣告了造车决心，但恒大的新能源汽车梦还能成真吗？

可以预见的是，房地产行业发生变化，恒大集团很难继续为汽车业务输血，而恒大虽然说在造车，但至今还未出一款量产车。

如今股价暴跌的恒大汽车，也曾经历过股价暴涨。

从2020年6月份开始，彼时股价仅在6港元／股的恒大汽车开始爆发，涨至2021年2月最高的72．45港元／股，涨幅超过1000％，市值冲过6400亿港元。

但其实，恒大汽车短暂的辉煌，都是真金白银砸出来的。

据恒大汽车2021半年报业绩公告显示，上半年，恒大汽车预计亏损额达到48亿，去年同期亏损24．5亿元，亏损规模扩大了近一倍。紧接着，恒大汽车发布了盈利预警，而恒大集团也正式宣布探讨出售公司旗下部分资产，其中就包括恒大新能源汽车。

截至目前，恒大汽车尚未有车型实现量产。刚刚结束夏季测试的恒驰汽车，官方预计四季度全面试生产，然而距离量产仍然有很长的距离。

内忧外患下，恒大汽车也欲采用多种方式摆脱困境，被列在前三项的举措包括：与健康管理业务的供应商、承包商进行磋商，通过延长付款期限、支付部分款项等方式争取尽快开工，尽量减少违约金，争取按时交付；积极开展养生空间销售；密切监控新能源汽车业务的成本控制与资本开支。

此前，据媒体报道，多家国资、民企正就入股恒大汽车和物业事宜进行深入洽谈。对此，恒大称将正积极接触潜在投资者，商讨出售恒大汽车及恒大物业部分股份，以减轻目前所面临的流动性问题。

为了舒缓资金压力、削减债务，恒大已处置了部分资产：出售恒腾网络（136．HK）、盛京银行、深圳高新投、恒大冰泉相关股权及5个地产项目股权及非核心资产。

图／恒大官网

如若恒大集团资金压力仍未得到缓解，恒大汽车也极有可能成为弃子。

毕竟，恒大汽车本身也确实烧钱。可以预见的是，恒大汽车要实际量产落地，恒大还需要再投入数百亿的真金白银，恒大会继续做汽车梦，还是选择放弃？也许不久答案就会揭晓。

（题图来源于恒驰微信公众号。）