长期陷入价格战的雅迪终于走到了岔路口，是保持“性价比”还是进军“高大上”，变成了危及生存的问题。

文丨毓言

BT财经原创文章

电动二轮车市场正在成为新能源车热潮下的又一战场。

随着油价上涨和尾号限行，更多年轻人青睐轻便的“小电动”，电动车可以完美弥补公共交通无暇顾及的终端距离出行需求，环保的同时也可以为大众节省部分出行经费，电动两轮车的市场容量与日俱增。

2019年实施的“新国标”政策颁布，全国各地电动两轮车将由于政策原因迎来一波强制替换，令基本明朗的电动车行业格局充满变数，头部品牌、新生力量都在积极寻求符合未来发展潮流的战略路线。

雅迪控股（01585．HK）作为其中的样本近期动作频频，围绕高端化品牌战略展开一系列转型举措，雅迪毛利率与净利率也一路走高。

有媒体观点指出，虽然双轮小电动发展形势一片大好，但是这个市场也变成了红海。随着爱玛等传统巨头在中低端市场持续发力，小牛、九号、哈啰等新势力也在高端市场与之同台竞争，在风口中的雅迪，前路并不好走。

事实真是如此吗？

01“价格战”仍有后遗症

要想知道雅迪在电动二轮车大战中的状态，还是要拆解其最新的财报。

2022年8月26日雅迪控股发布了2022年中期报告。数据显示，公司于报告期内实现销售收入约140．51亿元，同比增长约13．54％。而2019年至2021年，雅迪营收分别为119．7亿元、193．6亿元、269．7亿元，同比分别增长20．68％、61．76％、39．30％，2022年上半年营业收入增速放缓。而同赛道公司爱玛，2022年上半年实现营收94．38亿元，同比增长29．08％，两者差距正在缩小。

从各项业务占营业收入比重情况来看，雅迪业务包括电动踏板车、电动自行车、电池及充电器、电动两轮车零部件四大板块，2022年上半年电动自行车营收52亿元，同比增长33．7％，占营业收入比重为37％，电动自行车贡献营收最高，超越电动踏板车成为雅迪第一收入来源。

从毛利情况来看，2019年至2021年，雅迪毛利率分别为17．4％、15．9％以及15．2％，呈逐年下滑态势。2022年上半年毛利状况才有所好转，实现毛利25．18亿元，同比增长约36．48％；实现毛利率17．92％，同比增长3．01个百分点，略高于2019年度。

究竟是什么原因导致雅迪营收增势迅猛，而毛利状况却始终表现平平？这还要从雅迪与爱玛的价格战说起。

2020年10月，雅迪和拼多多举办“品牌万人团”活动，旗下冠能、欧睿、莱昂等两轮电动车降价10％－30％。降价的成效也十分显著，雪球数据显示，2018年至2020年，雅迪的市场份额分别为17．6％、16．5％、23．1％。2020年，雅迪的市场份额一跃成为第一名，占据23．1％，远超爱玛13％的市场份额。而在2021年，中国两轮电动车累计销量4100万辆，雅迪的销量优势进一步扩大，达到了1386万台，贡献了中国两轮电动车市场近三分之一的销量，市占率达到惊人的30％。

但销售“量”和“质”总是需要取舍，雅迪财报显示，2020年，雅迪旗下的电动车平均售价从1228元／台下降至1118元／台，电动踏板车的平均售价从1690元／台下降至1552元／台，直接导致公司毛利率下降。

新能源车行业研究员魏春晓分析指出：“电动自行车消费市场面对的客户群体普遍为价格敏感型消费者，‘价格战’无疑可以快捷有效的达到增加销售额、提升市场占有率的目的，但如果不能控制好成本和效益的平衡关系，低价策略不仅治标不治本，甚至还会危及企业经营的根基。”

在锂电池提价、外部经济环境充满不确定性的情况下，雅迪似乎也意识到低价为公司带来的危机，2021年11月初，雅迪发布涨价通知，上调电动车批发和终端售价50－100元，即便如此，雅迪2022年上半年营业收入增速依然呈下滑趋势。