威马不行是钱不够多吗？

从A轮融资开始，威马汽车总计融资超过350亿元，超过蔚来、小鹏、理想上市前的融资。2020年9月，威马汽车宣布完成100亿元D轮融资，由上海国资投资平台和上汽集团联合领投，百度与海纳亚洲创投基金（SIG）继续参与此轮融资，湖北长江产业基金、苏州昆山产业基金、湖南衡阳国有投资平台、安徽合肥产业基金、国投创益产业基金、广州金融控股集团等国有产业投资者跟投。

论投资背景可能比传统几个主机厂都不遑多让，几乎是国内最强融资能力。但是想要活下去还是要看自我造血能力。事实上，威马汽车自成立以来一直面临着经济自给能力不足的问题。据威马汽车之前提交的招股书资料显示，2019年至2021年期间，威马汽车的年收入分别为17.6亿元、26.7亿元和47.7亿元，而净亏损分别达到41.5亿元、50.8亿元和82.1亿元。其毛利率也呈现负值，分别为-58.3%、-43.5%和-41.1%。

亏损在新能源车企中并不稀奇，但在生存危机之下还在大力增加行政费用的却不多见。根据行政费用中的雇员薪酬显示，威马2019-2021三年行政人员的薪资增长越来越快，分别是3.98亿元、12.08亿元和21.06亿元，同比增速69.0%和77.9%。而相较之下汽车制造、销售及研发人员的薪资增速仅为3%左右、15%左右和26%左右。同样的，行政人员薪酬占比也越来越高，两年间就从48.46%涨了几乎一半，高达76.95%。

虽然威马沈晖年薪12亿的消息显然是误读，将上市股权激励当做当期行权来看。但是越来越高的行政费用很难不让人怀疑，这家公司至少高管根本没想同舟共济。

此外缺乏自研“杀手锏级”技术，让威马在下坡路也是翻了跟头，深刻地说明了靠钱买不来核心技术。威马一直在推动跟顶尖供应商合作技术，说白了就是直接套用。据知情人士透露，虽然威马W6注重宣传的是与百度合作的AVP自主泊车技术，但在绝大多数在终端销售的车型并没有搭载该技术。而威马的管理层也明确知晓此事，但并未对“营销和终端脱节”的情况作出调整，最终导致W6车型市场竞争力丧失。

但从2021开始，百度的心思就没放在威马身上了。那年1月，百度与吉利宣布成立合资公司，并以整车制造商的身份亲自加入到汽车行业，命名为集度汽车。这样一来，集度汽车与威马汽车就成了直接的竞争对手。百度自然而然的也会倾注更对资源和精力到集度身上。

虽然沈晖自认为融资能力差，但是命运总是喜欢跟他开玩笑。威马联合创始人、首席运营官侯海靖和沈晖曾经考虑把威马分拆。一位知情人士说，这个讨论可能最早在2022年9月发生，后来沈晖推动Apollo并购威马以实现借壳上市，关于威马分拆的讨论暂时停止。

但当借壳遇到困难时，正威集团抛来橄榄枝，今年1月9日，在正威集团与成都市政府签约后，威马汽车对外公布，已经接收到了来自正威集团的5亿元人民币融资。此外威马汽车与正威集团达成了战略合作，共同成立了合资公司，后续可能会在研发、软件、产品等方面进行合作。

然而，事与愿违，上述资金支持没有下文，其中正威是恒大地产集团有限公司的股东之一，目前或受到恒大暴雷波及。而Apollo出行也在9月8日发布公告称终止收购威马协议，终止收购的原因包括全球市况动荡、金融市场氛围持续不确定等。

不知道是沈晖运气好还是人脉强，威马汽车很快与第二位“白衣骑士”开心汽车签署合作。9月11日晚间，开心汽车宣布，已与威马汽车签署了非约束性并购意向书，计划增发一定数量的新股并购其股东持有的100%股权。但真就会顺利借壳上市吗？如今威马已经走入预重整阶段，债权人想要的是落袋为安，恐怕很难继续陪同上市冒险，而沈晖又行踪成谜，更加剧了市场的不信任和不安全感。

写在最后

是谁“杀死了”威马？笔者注意到有些专家认为是重资产模式在新能源这个不成熟市场水土不服，认为只要学习“蔚小理”搞轻资产就能跑出来。但如果原因这么简单的话，一直坚持重资产模式的比亚迪十几年前怕是已经死了。搞轻资产运营造车死亡的其实也有一大堆。

那么是亏损严重负债过高吗？国内新能源车企哪家又没有几十亿的亏损呢？特斯拉曾经也资不抵债面临破产风险，屡屡被华尔街空头做空。但特斯拉还是挺过来了，原因并不复杂，供需能力一直在增长。供应链管理，国内做得好的并不多见，成本与质量的要义就在这里。在市场需求方面，有些车企认为就是营销到位、拉踩友商、给予时下流行的配置就行了，但这样车圈就被搞得乌烟瘴气，买车还要站队在舆论场里痛苦难言。所以只有做好技术创新在智能驾驶、智能座舱、三电上有所特长，才不会陷入降价卷配置高营销费的怪圈，才能真正制造大众需要的新能源汽车。

新能源车是一个增长迅速的市场，也是一个过剩市场，装不下那么多新势力品牌。画大饼的阶段已经过去了，消费者更需要靠谱、安全、具有性价比的车型。

参考资料：

威马会倒在上市前夜吗？来源：电厂

悬崖边的威马，机会安在 来源：出行一客

威马命悬IPO 来源：字母榜

威马的冬天 来源：36氪Auto

最终威马还是没能活下去 来源：数据猿

谁来拯救威马汽车 来源：上海证券报

威马是如何杀死自己的 来源：汽车大事记

       原文标题 : 威马成“危马”