导语

Introduction

唯有两大关键因素，将决定其未来的走势。

作者丨林登万

责编丨杜余鑫

编辑丨靳鹏辉

“这一轮‘破百’（的势头）也只能到这了，不过今年底前应该是还有机会的。”

昨天（11月15日）下午，笔者在某股票群里见到有股民，这样评论赛力斯近期的股价。

毫无悬念地，这番难掩失望但又满怀信心地言论，遭到了不少人的怀疑甚至奚落。怀疑是有道理的，因为即使以上证A“赌”之现状，在三年不到的时间里，居然能拉出个三起两落，赛力斯绝非独一家，却也着实不能说常见。

但这也导致了许多散户，会一脚铲在滑落的半山腰上，或者是行情刚刚起来的时候，就早早抛售。

所以现在的关键问题是，赛力斯集团股份有限公司的股价，未来走势将会如何？

股评不是笔者所长，但是今天，我愿意站在汽车产业的视角上，去帮各位捋一捋其中的诸多问题。

过山车般的3年行情

如果我们以2020年10月末，赛力斯股票8元/股的价格视为起点，那么其大致走势可以这样描述——

这只股票在之后8个月内将股价冲高到每股接近84元的首个峰顶，然后在每股65元线上下维持了差不多5个月的顶部箱体震荡态势之后，终于失去支撑掉头向下，于2022年4月探底32元线。

当时许多人以为，这里可能便是这只股票，未来长期大势的真正起点。但之后两个月，股价再次上冲，并在当年6月末站上了每股90.50元的新高。随后再度掉头向下。

迈向第二个谷底的周期很长，接近一年时间，期间经过各种起起伏伏，最后在今年6月初触及24.75元/股的“新低”。

今年7月初，随着问界新M7的预热，行情再次启动。但在两个月时间内，各方都在试探。直至9月12日车型正式发布会取得空前热烈的反响，以及之后新M7订单的火爆，新的第三轮行情正式到来。

在今年的中秋-国庆长假以后，受新M7大定“爆单”的刺激，赛力斯拉出了多个涨停板。至10月18日涨停报85.9元/股后，继续盘整了10个交易日后，又于本月3日和隔周周一的6日继续冲高。最终于本月7日，站上了目前为止的历史性高位，每股99.97元。

距离100元的股价整数咫尺之遥。但这个“咫尺”，终究是没有能跨过，最后成为了“之遥”。

7日当天，赛力斯的收盘股价报94.16元，6个交易日后的15日，股价在下探76.75元后，以83.59元报收。冲百失败之后，继续回到震荡态势。

必须要说的是，如果单纯以“炒股”这一视角，赛力斯这以半年为周期，有涨有落的走势，其实也算得上是只理想型股票了。

图|在“A赌”当前这大环境下，想要“理顺心态”实际上是高难度的

然而对近年来已经被大盘各种诡谲走势搞成玻璃心的广大股民而言，如果不能及时理顺心态，解读其今日走势背后的内在原因，洞察其未来的增长点，则很容易迷失在一片错综复杂的信息中。

总之就是，在一个人人皆疯的世界里，个把常规意义上的“正常人”，可能反倒更像是“疯子”。股票也是一样的道理。

而回到上面的话题，当赛力斯的股价再次以高位呈现震荡态势时，其后续会继续掉头冲高，还是在能量耗尽后不堪压力向下走出“第三落”，实际上取决于投资者信心背后的关键因素——产能。

关乎生死的产能因素

自从9月12日正式上市起，一直到昨日（11月15日），64天内新M7的大定总数已经突破9万大关。而特别需要注意的一点便是，根据上月30日大定破8万的统计，则其中最新的这1万台，是来自最近的这半个月时间内。

这起码说明两点。首先，问界新M7的火爆程度前所未有，以至于在常规的新车上市50天周期结束，新车主福利退坡之后，仍旧有大量新用户愿意继续下订。

至于第二点，则需要参考一个前提：根据上周赛力斯方面公布的数据，整个10月间，新M7的交付总数为10547辆——则我们可以得出结论，起码以10月赛力斯的产能，是无法实现新M7订单和产能关系“正循环”的。

而此前有媒体报道称，新M7上市初，问界发给供应链的预期仅为每月极限8000辆左右。折合日均产量还不到270。

所以对于车企而言，“天降馅饼”很多时候未必就是什么好事。因为一旦馅饼降下的量过了头，最后被饼“埋掉”是大概率的。因为一旦新订单纷至沓来，累积速度明显大于主机厂最大交付速度，则势必导致尾部订单车主提车周期不断拉长。

大量车主被迫弃单，并导致产品市场口碑崩坏。而业界习惯将主机厂所面临的这类问题，称之为“产能地狱”。

图|马斯克于2018年4月1日发的一则推文，看似愚人节玩笑，但当时的特斯拉实际已是命在顷刻——生死存亡，全看在华独资项目是否顺利进展

5年以前，特斯拉就曾经面临因Model 3热卖导致的“产能地狱”，并且几乎被逼入绝境。彼时，马斯克穷尽其所有，也无法令内华达州雷诺超级工厂在最后期限内冲破周产能5000辆这个关键指标。而当时在整个北美，即便工厂有这个生产能力，产业链也不具备支撑这种级别产能的规模。

那场闹剧的最后，以一种“机械将神”式的极端戏剧性方式收了尾——

2018年7月10日，特斯拉公司与上海市政府、上海临港管委会共同签署了纯电动车项目投资协议，将在临港地区独资建设集研发、制造、销售等功能于一体的特斯拉超级工厂。

2019年1月7日，特斯拉上海超级工厂举行奠基仪式，开始破土动工。9月26日，特斯拉上海工厂的主体已经建设完成，同月，全面验收通过。同年10月，特斯拉中国拿到整车生产资质，开始生产Model 3。12月30日，首台国产Model 3正式在上海工厂交付 。

图|2019年12月30日，临港工厂交付首批Model 3的照片

而现在，一个非常类似的状况，正压到了赛力斯汽车的头上。

上个月，根据一份名为“供应链供应能力保证部”的赛力斯内部泄露文件，问界新M7被要求在10月5日前完成第一阶段的产能升级，使日产能达到450辆；11月1日前完成第二阶段的产能升级，日产能预计达到750辆。

那么，相关计划执行得怎么样呢？结合多个第三方平台数据互相印证，进入10月后，问界周产量确实处于稳步爬升状态。产能已经从10月第一周的1300辆，攀升至第四周的3900辆。

而整个10月间新M7达到10547辆的交付数，如果把同期交付的M5车型也算上，则产能大致是达到了公告上的第一阶段月产（13500辆）目标。

但更为关键的二阶段目标，即11月1日起达到750辆/日产能，是否能够实现？有关这一点，赛力斯方面将在本月底或者下月初，公布关键性数据。

因为“周5000辆”这个关键指标，正成为赛力斯汽车全体，乃至于余承东等华为汽车业务高管，近在眼前的“大考”时刻。