作 者 | Gary Gambino

译 者丨小欧 

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作者系工商管理硕士，知名分析师、财经博主。

比亚迪在2023财年第四季度取得了非凡的成就：这家中国电动汽车公司成功超越特斯拉公司，成为全球电动汽车销量的领导者。因此，比亚迪以强劲的势头进入2024年，我相信这最终将体现在该股更高的市值和股价上。

由于比亚迪在2023财年的表现非常出色，并成功地挑战了特斯拉作为世界上最优秀的电动汽车公司的地位，我认为两家公司之间的估值差异，即使在对比亚迪加上了“中国企业折扣”之后，也不合理了。

由于比亚迪也有良好的毛利发展，并且已经盈利，我认为比亚迪可能是目前投资者可以投资的风险最低的大型电动汽车公司。

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评级调整

买入比亚迪的一个很好的理由是，这家中国电动汽车公司有可能在总销量和交付量方面超过特斯拉。买入比亚迪的另一个原因是，这家电动汽车公司已经盈利。随着这家电动汽车公司现在取得诸多成就，该公司利润率领先于行业，以及强劲的出口势头，我相信比亚迪现在代表了大型电动汽车类别中最具价值的公司。

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比亚迪刚刚超越特斯拉，

成为全球最大的电动汽车公司

根据早些时候比亚迪这家中国电动汽车公司提供的最新交付报告，电动汽车市场的新国王已经加冕——比亚迪已经正式取代特斯拉成为世界领先的电动汽车公司，第四季度前者的交付量创下了纪录。

2023年第三季度，比亚迪的电动汽车销量仅比美国电动汽车巨头特斯拉少4000辆。如今，比亚迪报告称，去年第四季度共售出526409辆全电动汽车，同比增长60%，令人震惊。不过，比亚迪不仅销售纯电动汽车，还销售插电式混合动力汽车，这种汽车既有内燃机，也有电池组。比亚迪在2023财年共售出302万辆汽车，其中包括140万辆插电式混合动力车。

相比之下，特斯拉的电动汽车销量为484507辆，比比亚迪少了约4.2万辆。特斯拉在2023年第四季度的销量同比增长率仅为20%，比亚迪的增长速度是特斯拉的三倍。考虑到比亚迪不是一家小公司，该公司的增长就更加令人印象深刻了：该公司的工厂平均每月生产13万辆电动汽车。

比亚迪在2024财年的引人注目之处，不仅在于该公司相对于特斯拉的绝对销售规模，还在于这家电动汽车公司拥有强大的产品阵容，可能是有史以来最强大的。第三季度，中国最畅销的五款电动汽车中，有三款是比亚迪工厂生产的。这些车型包括比亚迪的元、海豚和海鸥。

在中国最受欢迎的电动汽车榜单上，比亚迪一直名列前茅，与此相关的是，该公司也正在成为中国以外市场上一个强大的电动汽车制造商。

根据该公司2024年1月的最新数据，比亚迪的出口市场收到了242765辆电动汽车，同比增长率为334%。这家电动汽车制造商的产品目前在70个国家有售，我预计出口市场将推动比亚迪未来的增长。

拥有2.79亿人口的印尼可能就是这样一个有吸引力的市场机会。印度尼西亚的电动汽车采用率只有个位数，但该国政府正在努力发展其国内电动汽车基础设施，这显然对比亚迪具有吸引力。这可能会进一步刺激比亚迪未来几个季度的出口增长数据。

去年第三季度，比亚迪在全球的销量份额与特斯拉相当。随着第四季度最新数据的公布，比亚迪在第四季度的市场份额很可能也有所增加，这可能进一步提振该公司在2024财年的业绩。

比亚迪不像我过去更关注的蔚来汽车、理想汽车或小鹏汽车那样是一家初创公司，该公司的利润率趋势强劲。在中国电动汽车市场上，一个比理想汽车更好的赌注可能是比亚迪……这是由于比亚迪规模较大以及盈利能力的差异。

比亚迪在2023年第三季度实现了22.1%的毛利率，而且利润率还在不断增长。该公司是市场上最赚钱的电动汽车生产商。它击败了理想汽车和特斯拉。由于比亚迪在净利润基础上也实现了盈利，因此在2024财年，比亚迪可能是大型电动汽车市场的最佳选择。

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比亚迪2024财年估值

基于第四季度的销量，比亚迪现在是世界上最大的电动汽车公司，我发现这家电动汽车制造商的股价仍然如此便宜，这令人震惊。比亚迪的市盈率为11.4倍，而特斯拉的市盈率为44.4倍，尽管比亚迪在2023年第四季度的增长速度是特斯拉的3倍。因此，在我看来，鉴于比亚迪在中国和海外的销售增长势头强劲，该公司的每股收益有相当大的上行潜力。

由于比亚迪现在的销量超过了特斯拉，我认为这种巨大的估值差异是没有合理的理由的。如果比亚迪在2024财年继续表现良好，我们可以看到比亚迪与特斯拉之间的估值差距将大幅缩小。由于比亚迪今年每股收益将大幅增长，我相信比亚迪的市盈率很容易达到20倍，但尽管如此也仍不到特斯拉市盈率的一半，这意味着该股的公允价值接近47美元。

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风险

比亚迪的一大风险在于，该公司的财报未经审计，这对投资者来说并不是什么理由。但我相信比亚迪电动汽车销量的飙升，以及该公司已经盈利的事实，这使该股的投资具有潜在的吸引力。

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结论

电动汽车行业刚刚迎来了一位新的领导者，基于2023年第四季度的全球销量，中国的比亚迪正式取代特斯拉成为全球领先的电动汽车公司。我认为，更值得尊重的是，比亚迪的销量同比增长了60%，这反映了中国电动汽车普及率的增长以及比亚迪的产品实力——比亚迪的电动汽车产品一直位居中国最畅销电动汽车之首。

不过，我最看好比亚迪的一点是，该股的股价比特斯拉有很大的折扣，考虑到该公司第四季度强劲的销售业绩，我认为这并不合理。比亚迪的毛利率也高于包括特斯拉在内的所有竞争对手，我预计这一趋势将在2024财年持续下去。

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       原文标题 : 【BT金融分析师】比亚迪在2024年强劲开局，分析师称已领先特斯拉太多