小鹏汽车的2024年一季报出来了，网上一片叫好之声，leo寻思销量不都已经是明牌了嘛？一季度小鹏的销量有惊喜吗？难道小鹏汽车还能变戏法？就一季度惨淡的销量，一季报如何超预期？

 01 小鹏汽车2024年一季报简析

2024年Q1，小鹏汽车实现总营收为65.5亿元，同比增长62.3%，环比下滑49.8%。经营亏损为16.5亿 ，2023年同期为25.9亿，2023年Q4为20.5亿。净亏损为13.7亿元，2023年同期净亏损23.4亿元，2023年四季度净亏损13.5亿元。

毛利率为12.9%，而去年同期为1.7%，2023年Q4则为6.2% ；汽车毛利率为5.5%，去年同期-2.5%，同比提升了8个百分点，2023年第四季度为4.1% ，环比提升了1.4个百分点。不过如果考虑到5.5%的汽车毛利率是Q1计提了P5近5亿的合约损失的结果，这个计提拖累了汽车销售毛利率大约3.2个百分点，剔除掉这个影响的话，实际汽车毛利率已经接近9%了。

此外，因为与大众合作的研发分摊收入入账了，Q1的服务及其他收入达到了10个亿，同比大涨了近一倍，环比也提升了22%。这种收入几乎是纯利润，也把其他业务的毛利率拉升到了53.9%，无论是同比还是环比，都大幅度提升。

Q1 小鹏的汽车收入为55.4亿，一季度总共卖了21821辆，也就是单车销售收入为25.4万，比市场预期的好一些。

费用方面，销售和行政费用为13.9亿，跟去年同期基本持平，环比去年Q4的19.4亿下滑了28.3% ；研发费用为13.5亿，相比去年同期的13亿增加了4.2%，相比比去年Q4的13.1亿增加了3.3% 。

可以看到，官方已经在控制销售和行政费用了，但研发费用依然比较刚性，考虑到此前公司表示今年研发投入还会提升，这个研发费用其实已经算克制了，可能跟一季度销量不及预期有关。

总的看下来，小鹏汽车的这份一季报确实并没有太糟糕，但这种没有太糟糕是基于已经明牌的销量而言，但像一些小鹏汽车股东或者小鹏汽车粉丝所说的大超预期，那还是言过其实了，相反，小鹏汽车现在依然难言安全。

一季报财务指标改善主要得益于两点：一是X9的销量占比提升带来的单车均价提升，Q1 X9的销量占比一下子提升到了36%，已经成为小鹏汽车当下销量最大的车型，加上汽车车型的降价主要发生在3月上旬，对一季度的业绩影响比较小；其次，是跟大众的合作费用分摊入账了。

但这两点都有持续性问题。

就说X9已经成为小鹏汽车销量占比最大的车型，有些人欢呼雀跃，但在新能源正前方看来，这反而是比较危险的，MPV本来就是比较小众的市场，市场空间比较有限，相反，像p7、G6、g9这样针对主力市场的主力产品，销量却起不来，而且持续低迷，才应该是最令人担心的。

而且小鹏X9一季度的“大卖”很大程度上得益于理想MEGA失利带来的对比，X9后续的持续性会很好吗？需要打一个问号。

现在唯一庆幸的是理想推迟纯电车型了，小鹏暂时少了一个强劲的对手，但问题是小米的纯电SUV又来了，会不会又对小鹏的SUV产品造成更进一步的生存空间挤压？

跟大众合作费用的入账就更不可持续了，虽然除了研发分摊收入，后面还会有造车平台使用费、智能驾驶服务等费用的入账，也将会对后续的业绩产生一定的利好，但总归不是长期持续性收入。

 02 小鹏汽车的根本问题还在

从Q1业绩来看，似乎费用端暂时控制住了，但销售和行政费用之所以能稳住，主要还是因为降低了给加盟商的卖车提成以及控制了广告投放费用。这自然不是长久之计，无疑会影响后续的销量。

研发费用的投入减少则会影响新车型的推出，在竞争越发激烈的行业里，这显然也不是最好的应对方法，考虑到官方其实表示过今年会加大研发投入，Q1比较克制的研发投入更像是无奈之举，毕竟销量就那么一点。

基于这些实实在在的困境，小鹏官方对于Q2的业绩预期依然比较谨慎：Q2 销量将在2.9万到3.2万之间，同比增长25%~37.9%，总收入将在75亿到83亿之间，同比增长48.1%至63.9%。

假如Q2的其他收入也是10亿左右，按照Q2的营收和销量预期，也就是Q2单车收入为22.7万左右，相比Q1的25.4要少2.7万，届时毛利率又要下行了。

考虑到Q1的降价影响将在Q2体现，再加上X9的销量占比很可能会下行，这个单车收入的下降很可能也符合事实。

但Q2可能的财务指标再度转差也不是什么大事情，小鹏汽车最大的问题还是销量问题，小鹏汽车依然没有解决新推出一款车型只能卖两三个月的问题，结果总是疲于推出新车型，收不回研发费用。

背后则是小鹏汽车在产品定位、产品研发上的能力短板，尤其是汽车外观这一点，更是致命短板。

如果这个短板改变不了，小鹏汽车的未来依然很让人担忧。

       原文标题 : 一季报“大超预期”，暴跌80%后，这个小巨头彻底反转了？