比亚迪被低估56%，但只要“动动手指”就能破解

2018-05-15 11:53

比亚迪“偏心”

“古老”的电池业务早已不是比亚迪的重点，但仍能贡献可观的现金流及毛利润。2017年，电池业务营收近88亿，同比增加19．4％。

除传统“二次充电电池”，比亚迪还涉足储能电池、光伏电池等产品，但汽车动力电池没有被放在这个板块。

2017年，电池业务毛利润为11．1亿，同比增长3．7％，但毛利润率降至12．6％。由于比亚迪研发成本是分部计算的，储能电池、光伏电池的研发投入增加是电池板块毛利润率下降的主要原因。

手机部件及组装服务领域强手如林，比亚迪占据着一席之地并且近三年毛利润率呈上升势头，可见在手机巨头面前议价能力之强劲。

2017年，比亚迪手机业务营收404．7亿元，同比增长3．5％。毛利润达53亿，同比增长35．8％。

2017年，电池及手机业务合计贡献毛利润64亿，强有力地支持了电动车业务，也为孵化“轨道交通”等新兴业务输送了“血液”。

2017年，汽车业务毛利润138亿元，比2016年少赚23．4亿，同比降幅达14．5％。

汽车业务毛利润下降有两个原因，一是燃油汽车的贡献减少，2017年销量下滑24．6％。根据前面的分析，这是比亚迪战略重心转移的结果。二是研发投入大，2017年比亚迪研发费用达62．7亿，主要花在电动车、动力电池和轨道交通上。

2017年，比亚迪扣非净利润减少16．3亿，而汽车业务毛利润减少了23．4亿，在公司毛利润总额只的占比下降8个百分点。很明显，汽车业务是2017年比亚迪净利润下降的“祸首”。

与其说汽车业务拖累了电池、手机业务，不如说“其它业务（包括燃油车）在滋养电动车、轨道交通”。

如果把各项业务比喻为“孩子”，比亚迪这个家长是太偏爱电动车了。但是在禁售燃油车大势所趋的背景下，比亚迪的“偏心”合情合理。

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