日前有消息称，北汽新能源将于本周正式登陆A股市场。由此，北汽新能源将成为我国第二家进入二级市场，并首家登陆国内股市的纯新能源汽车生产企业。

在A股IPO需满足连续三年实现盈利的条件，而北汽新能源首次盈利是在2016年。即便连续盈利，北汽新能源想要通过IPO上市，最早也得在2019年。并且，随着补贴政策不断退坡，北汽新能源的盈利能力存在很大不确定性。着急上市的北汽新能源最终采取了借壳S＊ST前锋的方式进入二级市场。

然而，如今的车市、股市双双进入“寒冬”，北汽新能源今年的业绩也远未达预期。内外因素皆不利，北汽新能源仍坚持于当下上市，难道不担心股价会跟着目前的天气一起走向“凉凉”吗？

内忧：业绩远未达预期

2018年8月，北汽新能源共售出新车9187辆，在新能源汽车销量榜排名第3，这已经是其连续第3个月排名第3了。前8个月，北汽新能源在华销售新车70，118辆，同比增长67％，但仅完成15万辆年销目标的46．75％，销量水平与预期差距较大。

在这7万辆的累计销量中，旗下最低端的车型EC系列实现销售43，434辆，占比达61．94％。今年前8个月的数据并非个例，多年来，北汽新能源在纯电动汽车市场的霸主地位一直都是靠低端车型推升。然而，基于低端产品的销量向上只能让北汽新能源的品牌形象不断向下。在消费升级的大背景下，品牌形象将成为北汽新能源进一步发展的重要阻碍。

反观北汽新能源的主要竞争对手：比亚迪新能源车在8月取得20，887辆的销售成绩，销量最高的车型为售价超过20万元的唐DM，前8个月累计销售更是达到115，515辆，将去年还并驾齐驱的北汽新能源远远甩在身后；上汽乘用车旗下新能源车型销量突飞猛进，已连续3个月销量在北汽新能源之上，销量担当为起售价超13万元的Ei5。不仅如此，背后的吉利新能源也虎视眈眈，8月销量与北汽新能源的差距仅700辆，最高销量来自起售价超16万的帝豪EV。

当然，北汽新能源也并非没有做出改变。今年3月，北汽新能源获戴姆勒集团3．93％的入股，有利于其对戴姆勒技术的引入。此外，该公司还基于上一代EU系列推出了对私换电版，说明公司正在探索圈新的盈利模式。到2019年，北汽新能源旗下高端品牌ARCFOX品牌的纯电动超跑ARCFOX－7也将量产上市，对品牌形象的提升带来重要帮助。

然而，新品牌和新模式是否能够成功，现在仍是个未知数，而“已知数”给我们显示出了很多消极信号。所以，从内部来看，北汽新能源想要被资本市场看好，并不容易。

外患：资本寒冬正深刻影响新能源板块

根据亿欧公司统计，2018年前8个月全国各大领域的融资笔数都呈现断崖式下滑，其中汽车出行行业投资从去年的459笔降至今年的236笔，下滑幅度达48．5％。此外，投中研究院的统计报告显示，2017上半年市场完成募集资金的规模达1，342亿美元，而这个数字在2018上半年仅为341亿美元，同比下降74．59％。清科研究院的数据也透露出相似的风向：2018上半年募资总额3，800亿元，比起2017上半年的8，600亿，降幅达56％。

由于募资困难，大量企业寄希望从二级市场获取资金。然而，近年来二级市场表现也尤其不好，尤其是在中国市场。上证指数近1年来的跌幅接近600点，而新能源概念股的跌幅则甚至超过1000点。

（新能源汽车概念股近一年的走势图）

即便在美国市场，人们近期对新能源汽车股的态度也并不友好。特斯拉产品不断跳票、多名高管离职、退市闹剧引发调查，导致股票大幅波动。蔚来纽交所上市后表现也大起大落，上市第二天股价冲高至11．5美元，两天后便跌至8．5美元。

在股市进入“寒冬”的同时，车市也同样遇冷。今年5月～8月，我国汽车市场已连续4个月同比下滑。中国汽车工业协会预计，车市低迷的态势仍将持续一段时间。新能源汽车市场虽继续保持高速增长态势，但市场竞争也越来越激烈，比亚迪、上汽乘用车、吉利、广汽传祺等车企的新能源汽车快速抢占份额，跨国巨头的纯电动车即将于2年内涌入中国市场，新造车势力也将于2019年集中进入量产入市阶段，留给北汽新能源的发展空间越来越小。

与此同时，我国政府针对新能源汽车的补贴政策正在不断退坡。2017年，北汽新能源获得国家补贴和地方补贴共计49．59亿元。即便如此，其全年利润仅5，800万元。随着补贴退坡，北汽新能源今年的利润是否为正数仍是一个未知数。

利润本就不高，还要往外分出去一些。截止2018年8月28日，北汽新能源所借壳的前锋电子已涉及证券虚假陈述责任纠纷诉讼共71起，涉案金额共76，377，015．86元。公司的债务仍需北汽新能源进行偿还，势必造成本就不好看的财报变得更加难看。

今年8月，北汽新能源刚刚获得高达111．1亿元B轮的融资。同时，该公司本就有较大的销量来保证现金运转，可以说并不像蔚来一般处于“缺钱花”的境况。内外环境都十分糟糕，且自身并不缺钱，北汽新能源仍如此急于上市，这究竟是因为不看好股市的未来，还是对自己的未来没有什么信心？

作者：张宇喆