北京时间5月28日，蔚来与北京亦庄国际投资发展有限公司（简称：亦庄国投），签订了一份现金高达100亿元的框架协议，另外，蔚来第二款量产车型ES6正式下线，同时，在纽交所上市的蔚来发布了2019年Q1财报。

在上一个交易日，也就是北京时间5月24日，蔚来股价创下了上市后的新低——3．810美元。为何蔚来汽车会选择在2019年Q1财报日，举办第二款量产车型ES6下线的活动，以及据说是李斌主动透露高达100亿现金框架协议的消息，目的应该是显而易见的。

根据2019年Q1财报显示，蔚来营收环比下滑52．5％，为16．3亿元，净亏损26．236亿元，环比减少25．1％，但同比增加71．4％。对于Q2的财报展望，蔚来预计将交付2800－3200台ES8和ES6，比Q1的3989辆进一步下滑。

在实际业绩，以及潜在业绩，都出现下滑的情况下，100亿现金的框架投资金额，以及被寄予厚望的ES6下线，能让蔚来的股价上涨吗？这个问题交给用钱投票的投资人来回答。

1、解读100亿框架协议

在2019年5月，这个高达100亿现金的蔚来和亦庄国投的框架协议细节如下：

按照蔚来和亦庄国投签订的框架协议，蔚来将在北京经济技术开发区设立新的主题“蔚来中国”，并向“蔚来中国”注入特定的业务和资产。亦庄国投将通过其指定的投资公司或联合其他投资方，对“蔚来中国”以现金方式出资100亿元，以获取持有“蔚来中国”的非控股股东权益。

此外，亦庄国投也将协助“蔚来中国”建设或引进第三方共同建设蔚来中国先进制造基地，生产公司二代平台车型。双方正继续为完成最终具有约束力的交易文件而努力。

这里面有几个关键点：

1．在北京经济技术开房去设立新的主体“蔚来中国”；

2．现金100亿获得新主体的非控股股东权益；

3．双方正继续为完成最终具有约束力的交易文件而努力。

目前，蔚来在美国上市的主体是非中国主体，这也是关键点“蔚来中国”主体并且需要在指定地点设立的原因。接着关于亦庄国投的非控股股东权益，这个就很有意思了，是否会对在美国上市的主体产生影响呢？

这就要先看蔚来此前和广汽、长安成立的合资公司。在2018年4月，广汽蔚来成立了，广汽和蔚来分别持有45％，公司管理层持股10％，并且提出了一个新词“合创”公司而不是合资公司，并且是轻资产运营。

长安蔚来的股比与广汽蔚来类似，长安和蔚来分别持股45％、公司管理层持股10％。理论上，无论是广汽蔚来还是长安蔚来，这样的股比无论是被哪家公司合并报表，都可能被反对，当然，也可以都上某一家公司的报表，玄机就在实际控制权，也就是董事会席位，有投资人表示这里面是有操作的空间，做好交易所查询时的解释就好。

最重要的是第三点：双方双方正继续为完成最终具有约束力的交易文件而努力。也就是说，这个框架协议可能并不具备最终的法律约束力。而有消息显示，这事在财报是被一笔带过，而最终爆出来，是蔚来李斌主动在内部聊天群透露这条信息。

100亿是什么概念，截止至上一个交易日，也就是5月24日，蔚来市值40．56亿美元，约合人民币280亿元，按照这个市值，亦庄国投的100亿可以买下蔚来上市主体超过三分之一的股权。

而根据媒体报道，亦庄国投累计投资项目已有130个，投资额近450亿元，亦庄国投母基金共参与设立基金超60支，基金总规模超2600亿元，亦庄国投认缴规模超370亿元，实缴规模超220亿元。

在汽车领域 ，亦庄国投运作过Nexteer汽车系统公司和松辽汽车等项目。

2、蔚来股价创新低的原因

在上一个交易日，蔚来股价创下历史新低，3．810美元，并且是在临收盘被直线拉升脱离最低点最终收盘价为3．860美元。受到财报日消息的影响，蔚来股价在盘前交易中，一度上涨将近10％，但交易额寥寥，不过数百万美元，涨幅也有所回落，约为6％，但开盘即被砸。股价是波动的，短期的涨跌，可能改变不了长期的走势。

蔚来股价创新低，与蔚来的业绩表现是息息相关的。

在2019年Q1，蔚来在售车型只有ES8一台，1月到3月的交付量分别是1805两、811辆和1373辆，排除2月份因春节假期影响，加上4月1124辆的交付数据，显然显示ES8的销量在逐月下滑，说明这款车的销售生命周期接近尾声。

蔚来也意识到这点，在Q2销量预期中，表示销售2800－3200台ES8＋ES6，其中包括6月份计划交付的数百台ES6，这意味着ES8的月销量会进一步下滑。新车型挤占老车型不是一个好现象，这与两款车的产品力接近有关。

还有一点，就是蔚来的销售成本和销售金额的关系。

在2019年Q1，蔚来的汽车销售额为15．352亿元，比2018年Q4减少54．6％，而在销售成本方面，在2019年Q1，蔚来的销售成本为18．505亿元，比2018年Q4相比减少45．9％。销售额与销售成本息息相关，销售成本降幅更低，并且是以超过销售额的成本获得的销售额，换句话说，花了一块钱成本，换不回来1块钱的销售额，还不是利润哦。

在Q1财报中，蔚来对Q2的业绩展望是悲观的，预计Q2总收入为11．34亿元－12．94亿元之间，大幅度低于市场预期的19．1亿元，并且比Q1减少约20．7％到30．5％。

这样的业绩现状和预期，蔚来的股价走势可想而知了。

从蔚来的财报来看，蔚来还是没有解决从哪赚钱的问题。此前将NIO Power对外提供服务，有Model 3车主表示，在特斯拉超充站前被蔚来NIO Power的员工兜售体验卷，免费享受充电服务，这位Model 3的车主高兴的享受了免费宠溺单，NIO Power又多了一位客户，一举两得，只是蔚来又承担了成本。

最近微信文章《蔚来后院起火》显示，蔚来北京办公室软件负责人，出现了类似NIO  USA CEO的情况，并且更严重的是，大量挖角蔚来软件开发人员，这可能也会对蔚来的软件开发进度造成影响，此前因为NIO USA的问题，就出现过类似的结果。

另外，蔚来连续出现自燃，最终官方表示，将充电量限定在90％，也就是说，车主的里程再度打九折。值得一提的是，特斯拉为了提高超充的周转率，将电量限制在80％，也就是续航里程打八折，来减少排队的时间，看来电动爹始终会是电动爹。

最后，构成蔚来最大利空的消息，就是特斯拉国产版本的Model 3，将会在5月31日正式开始接受预定。这也是造车新势力最大利空，按照二级市场的说法，利空出尽就是利好，希望造车新势力能迎来利好，当然了，利好的基础是产品力。