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蔚来股价创历史新低后,冲喜的是“100亿框架投资+ES6下线”

2019-05-29 09:38
车智
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北京时间5月28日,蔚来与北京亦庄国际投资发展有限公司(简称:亦庄国投),签订了一份现金高达100亿元的框架协议,另外,蔚来第二款量产车型ES6正式下线,同时,在纽交所上市的蔚来发布了2019年Q1财报。

在上一个交易日,也就是北京时间5月24日,蔚来股价创下了上市后的新低——3.810美元。为何蔚来汽车会选择在2019年Q1财报日,举办第二款量产车型ES6下线的活动,以及据说是李斌主动透露高达100亿现金框架协议的消息,目的应该是显而易见的。

根据2019年Q1财报显示,蔚来营收环比下滑52.5%,为16.3亿元,净亏损26.236亿元,环比减少25.1%,但同比增加71.4%。对于Q2的财报展望,蔚来预计将交付2800-3200台ES8和ES6,比Q1的3989辆进一步下滑。

在实际业绩,以及潜在业绩,都出现下滑的情况下,100亿现金的框架投资金额,以及被寄予厚望的ES6下线,能让蔚来的股价上涨吗?这个问题交给用钱投票的投资人来回答。

1、解读100亿框架协议

在2019年5月,这个高达100亿现金的蔚来和亦庄国投的框架协议细节如下:

按照蔚来和亦庄国投签订的框架协议,蔚来将在北京经济技术开发区设立新的主题“蔚来中国”,并向“蔚来中国”注入特定的业务和资产。亦庄国投将通过其指定的投资公司或联合其他投资方,对“蔚来中国”以现金方式出资100亿元,以获取持有“蔚来中国”的非控股股东权益。

此外,亦庄国投也将协助“蔚来中国”建设或引进第三方共同建设蔚来中国先进制造基地,生产公司二代平台车型。双方正继续为完成最终具有约束力的交易文件而努力。

这里面有几个关键点:

1.在北京经济技术开房去设立新的主体“蔚来中国”;

2.现金100亿获得新主体的非控股股东权益;

3.双方正继续为完成最终具有约束力的交易文件而努力。

目前,蔚来在美国上市的主体是非中国主体,这也是关键点“蔚来中国”主体并且需要在指定地点设立的原因。接着关于亦庄国投的非控股股东权益,这个就很有意思了,是否会对在美国上市的主体产生影响呢?

这就要先看蔚来此前和广汽、长安成立的合资公司。在2018年4月,广汽蔚来成立了,广汽和蔚来分别持有45%,公司管理层持股10%,并且提出了一个新词“合创”公司而不是合资公司,并且是轻资产运营。

长安蔚来的股比与广汽蔚来类似,长安和蔚来分别持股45%、公司管理层持股10%。理论上,无论是广汽蔚来还是长安蔚来,这样的股比无论是被哪家公司合并报表,都可能被反对,当然,也可以都上某一家公司的报表,玄机就在实际控制权,也就是董事会席位,有投资人表示这里面是有操作的空间,做好交易所查询时的解释就好。

最重要的是第三点:双方双方正继续为完成最终具有约束力的交易文件而努力。也就是说,这个框架协议可能并不具备最终的法律约束力。而有消息显示,这事在财报是被一笔带过,而最终爆出来,是蔚来李斌主动在内部聊天群透露这条信息。

100亿是什么概念,截止至上一个交易日,也就是5月24日,蔚来市值40.56亿美元,约合人民币280亿元,按照这个市值,亦庄国投的100亿可以买下蔚来上市主体超过三分之一的股权。

而根据媒体报道,亦庄国投累计投资项目已有130个,投资额近450亿元,亦庄国投母基金共参与设立基金超60支,基金总规模超2600亿元,亦庄国投认缴规模超370亿元,实缴规模超220亿元。

在汽车领域 ,亦庄国投运作过Nexteer汽车系统公司和松辽汽车等项目。

2、蔚来股价创新低的原因

在上一个交易日,蔚来股价创下历史新低,3.810美元,并且是在临收盘被直线拉升脱离最低点最终收盘价为3.860美元。受到财报日消息的影响,蔚来股价在盘前交易中,一度上涨将近10%,但交易额寥寥,不过数百万美元,涨幅也有所回落,约为6%,但开盘即被砸。股价是波动的,短期的涨跌,可能改变不了长期的走势。

蔚来股价创新低,与蔚来的业绩表现是息息相关的。

在2019年Q1,蔚来在售车型只有ES8一台,1月到3月的交付量分别是1805两、811辆和1373辆,排除2月份因春节假期影响,加上4月1124辆的交付数据,显然显示ES8的销量在逐月下滑,说明这款车的销售生命周期接近尾声。

蔚来也意识到这点,在Q2销量预期中,表示销售2800-3200台ES8+ES6,其中包括6月份计划交付的数百台ES6,这意味着ES8的月销量会进一步下滑。新车型挤占老车型不是一个好现象,这与两款车的产品力接近有关。

还有一点,就是蔚来的销售成本和销售金额的关系。

在2019年Q1,蔚来的汽车销售额为15.352亿元,比2018年Q4减少54.6%,而在销售成本方面,在2019年Q1,蔚来的销售成本为18.505亿元,比2018年Q4相比减少45.9%。销售额与销售成本息息相关,销售成本降幅更低,并且是以超过销售额的成本获得的销售额,换句话说,花了一块钱成本,换不回来1块钱的销售额,还不是利润哦。

在Q1财报中,蔚来对Q2的业绩展望是悲观的,预计Q2总收入为11.34亿元-12.94亿元之间,大幅度低于市场预期的19.1亿元,并且比Q1减少约20.7%到30.5%。

这样的业绩现状和预期,蔚来的股价走势可想而知了。

从蔚来的财报来看,蔚来还是没有解决从哪赚钱的问题。此前将NIO Power对外提供服务,有Model 3车主表示,在特斯拉超充站前被蔚来NIO Power的员工兜售体验卷,免费享受充电服务,这位Model 3的车主高兴的享受了免费宠溺单,NIO Power又多了一位客户,一举两得,只是蔚来又承担了成本。

最近微信文章《蔚来后院起火》显示,蔚来北京办公室软件负责人,出现了类似NIO  USA CEO的情况,并且更严重的是,大量挖角蔚来软件开发人员,这可能也会对蔚来的软件开发进度造成影响,此前因为NIO USA的问题,就出现过类似的结果。

另外,蔚来连续出现自燃,最终官方表示,将充电量限定在90%,也就是说,车主的里程再度打九折。值得一提的是,特斯拉为了提高超充的周转率,将电量限制在80%,也就是续航里程打八折,来减少排队的时间,看来电动爹始终会是电动爹。

最后,构成蔚来最大利空的消息,就是特斯拉国产版本的Model 3,将会在5月31日正式开始接受预定。这也是造车新势力最大利空,按照二级市场的说法,利空出尽就是利好,希望造车新势力能迎来利好,当然了,利好的基础是产品力。

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