导语 | Lead

本周一，国内车企在A股和港股的股价大幅下跌，究竟是偶然还是必然的因素引发的？近两年，中国新能源汽车在全球市场高歌猛进，在这种情况下，车企股价为何出现集体大幅下跌，下一步投资人是否还会看好中国汽车？

本文出品|禾颜阅车工作室

撰文|张大川

编辑|禾   子

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5月26日，在A股和港股的上市车企的股价出现了较为罕见的全面下跌。比亚迪A股下跌近6%，上汽、广汽、赛力斯、北汽等都纷纷下跌；而在港股市场，吉利、比亚迪、零跑、长城、理想等都出现大幅下滑，几乎无一幸免。

△周一港股上的汽车股出现大幅下跌

新一轮价格战成为导火线

引发汽车股这次下跌的主因，应该与汽车跌跌不休的价格有关。这次，发起价格战的还是比亚迪。近日，比亚迪降价之后，迅速引起了国内车企的连锁反应。吉利、奇瑞、长安、广汽等也都纷纷跟进。在单车利润本来就已经比较微博的情况下，降价将会进一步影响车企的业绩表现，因此股价下跌也就顺理成章。

具体来看，比亚迪宣布自5月23日至6月30日推出一口价或者限时补贴的促销活动，覆盖旗下王朝网和海洋网共计22款智能驾驶版车型。其中，海豹07 DM - i智驾版直降5.3万元；秦 PLUS DM - i智驾版补贴后仅6.38万元；宋PLUS 智驾版下探至9.98万元。

△今年比亚迪又掀起新一轮价格战

比亚迪之所以选择降价，主要和其制定的全年销售目标以及其所处的市场环境有关。有消息称，比亚迪把今年的销售目标制定在了550万辆，但1月-4月仅完成138万辆，而6-8月又是传统的销售淡季，所以降价成为刺激终端销量的主要方法之一。而眼前的市场环境对于比亚迪来说也不容乐观。一方面，包括仰望、方程豹在内的中高端品牌，其销量始终未实现明显的突破，这不仅是因为高端市场本身市场体量相对较小，还有BBA等豪华品牌以及保时捷、法拉利等超豪华品牌依然有许多拥趸者。另一方面，比亚迪的王朝和海洋系列则面临自主品牌发起全面围剿，奇瑞、吉利、长安、长城等传统车企以及零跑、小鹏等新势力车企都有多款直接对标王朝、海洋的车型。

△吉利星愿对比亚迪海豚和海鸥的销量形成了不小的分流

价格战何时休？

车企打价格战，有短期和长期两个因素的影响共同作用的结果。

短期来看，车企库存快速攀升是这一轮价格战打响的关键。乘联会的数据显示，2025年4月末，全国乘用车行业库存高达350万辆，较上月增加15万辆；而和2024年4月同期相比，则增加了12万辆。作为国内车企领头羊的比亚迪，1-4月库存增加5.69万辆。为了消化库存，降价就是最直接的方法。

△截至4月底，国内车企库存正在快速攀升

从长期来看，国内汽车行业产能过剩是悬在各家车企头上的达摩克里斯之剑。有数据显示，截至2023年，中国的乘用车总产能约为5500万辆，而2024年乘用车产销累计完成2747.7万辆和2756.3万辆。如此巨大的产能空置，自然会引发车企为了达成全年的销售目标而时不时祭出降价的武器。

其实，汽车行业已经意识到了价格战带来的危害。在今年的电动汽车百人会论坛上，工信部等部委的代表接连发声，矛头直指国内汽车行业内卷严重，不少车企增收不增利的情况。有数据显示，2024年全国汽车行业利润同比下滑8%，利润率仅为4.3%。但是如果不能解决高企的库存并且出清过剩的产能，即使有政府调控，未来价格战依然不可避免。在供过于求的情况下，各家车企为了生存，只能通过价格战来寻找出路。在残酷的市场竞争中，会陆续淘汰掉一批车企和相应的产能，随后的市场和价格才有可能回归理性。

△如何防止车企间的恶性内卷已经成为业内关注的主要问题之一

如何才能进一步降本？

降价，终究不是长远之计。在持续多年的价格战下，通过压榨供应商能够挖掘的成本潜力早已经殆尽，大多数车企想要降低成本就需要找寻新的道路：

核心零部件自造。以比亚迪为例，其之所以能够屡屡发起价格战的主要原因无外乎其体量较大，而且比亚迪拥有垂直供应链体系和非常强的零部件制造能力。相比于那些所有零部件需要外购的车企来说，比亚迪可以通过旗下零部件公司让渡利润，来实现整车厂的利益最大化。尤其是在上游动力电池领域，比亚迪凭借自身在磷酸铁锂电池方面的先发优势，一度构筑起了其他车企难以逾越的成本护城河。

△刀片电池让比亚迪拥有较大的成本优势

扩大协同效应。面对越来越卷的车市，车企纷纷调整内部战略。其中，吉利汽车自发布《台州宣言》之后，在内部开展了轰轰烈烈的整合，在品牌层面对领克、极氪等进行大刀阔斧调整；在技术层面，之前散落在各个品牌下的研发团队也进行了融合。从之前的内部赛马，到如今的握紧拳头，充分发挥协同效应，这成为吉利降本的主要动作。吉利之外，一度打造了蔚来、乐道和萤火虫三个子品牌的蔚来汽车，也对三个子品牌进行调整。

△吉利开展了轰轰烈烈的内部整合

布局海外市场。在国内市场已经饱和情况下，纷纷开拓竞争相对没有那么激烈的海外市场，是能够增加销量的一个重要举措。汽车是一个讲究规模效应的行业。因此，销量越多，就意味着前期的投入能够被最大程度摊薄，车企自身的产能利用率也能够有效提升，车企在核算成本时也有更大回转余地。像奇瑞和上汽MG这几年在海外市场的销量都有明显的增加，加快国内外两条腿走路。

点评

最近几年，虽然国内价格战硝烟四起，但是中国车企在全球汽车行业尤其在新能源领域的地位快速上升。这主要是国内车企在相互竞争、你追我赶的局面里明显提升竞争力。但是，连年无休止的价格战，在一定程度上也已影响到汽车行业健康稳定的发展。在目前产能依然过剩的情况下，车企之间的价格战不会偃旗息鼓，但始终价格战并非长远之计，如何通过创新提升利润才是车企当下亟需解决的难题。

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       原文标题 : 股价剧震，车企打价格战伤及行业根基？