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不赚钱的蔚来,股价疯涨了?

2020-07-14 10:26
亿欧网
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核心观点:

1、蔚来坚持走高端化路线,看似烧钱,实则是以互联网玩法错位打击。

2、特斯拉的亏损状态持续了16年,盈利不足一年,已是世界第一市值车企。

3、去掉江淮的代工成本,蔚来2018-2019年汽车毛利率为-4.4%。

4、蔚来连年亏损,盈利却不是它当下的第一要务。

“未来会有的,蔚来会有的。”

“蔚来没有未来!”

以上是蔚来微博下两个不同阵营的高点赞量粉丝评论。

如今,相信前者的人正变得越来越多,从资本市场可以窥得一斑。

2020年7月10日,蔚来与中国建设银行安徽省分行等六家银行举行了战略合作签约仪式。根据协议,六家银行将向蔚来中国提供104亿元人民币综合授信,以支持蔚来中国业务的运营与发展。

受此利好消息影响,7月10日收盘时,蔚来股价已升至14.98美元,为其史上最高。

蔚来的高股价并非“一蹴而就”。此前的6月19日,美国证监会披露,腾讯通过全资子公司黄河投资买入蔚来汽车168万股ADS,斥资1000万美元(人民币7070万元)。增持后,腾讯持有蔚来约1.59亿股普通股,持股占比15.1%,稳坐第二大股东。

更早些的4月底,蔚来与合肥签署了70亿元的战略合作计划,携手江淮大众成为当地发展新能源汽车的重要两极。

仰仗多方援手,蔚来似乎熬过了寒冬。

从首款车型交付开始,人们似乎看到了两个不同的蔚来。

一个是蔚来粉丝、车主、员工口中极度喜欢、主动安利的蔚来;另一个则是蔚来黑粉或看衰者口中无法盈利、“明年倒闭”的蔚来。

如此两极分化的品牌印象,在现有造车新势力中恐怕找不出第二家。

虽然蔚来今年以来不断迎来利好消息,但是持续亏损的现实仍然无法让人给“蔚来有没有未来”这一问题一个肯定的答案。

卖一辆亏一辆,不卖更亏,这是蔚来当前所陷入的窘境。2019年全年,蔚来汽车业务总营收73.7亿人民币,年交付新车20565辆,同比增长 81.2%。但巨额亏损并未刹住车,汽车销售毛利率仅为-9.9%。

不赚钱的蔚来,为什么能吸引各路资本入局?其最终能否走上持续盈利之路?

“烧钱”的高端化

蔚来还不满6岁,但它从出生起便选择了更难走的“高端化”道路。

蔚来的逻辑是:第一步,通过参加Formula E和研发赛道级超跑秀技术实力;第二步,通过蔚来中心等细致的运营服务吸引潜在用户;第三步,以售价逐步降低的一款款高科技产品和换电等加电服务提升用户粘性;第四步,依靠此前三步积累的用户自发传播,形成“涟漪效应”,持续提升品牌口碑,扩大用户群体。

可蔚来万万没有想到,运营方面花费的成本与预期的收入之间有着巨大的差距。今年第一季度,蔚来营业成本为15.39亿元,加上市场、销售、管理及研发费用13.70亿元,运营投入合计近30亿元,而同期的营业收入仅为13.72亿元。

但蔚来又无法砍掉自己的服务,正是那些无微不至的管家式服务为蔚来收割了众多忠实拥趸。蔚来初出茅庐、根基未稳,品牌力难以与传统主机厂抗衡,其选择了升维打击,以口碑营销的方式拥抱消费者。在品牌建设的初期,蔚来坚持“用户至上”的互联网的玩法,在劲敌环绕的市场中杀出了一条血路。

从战略规划上看,蔚来和特斯拉颇为相似,都是首先通过超跑打造高端品牌影响力,接着造价位相对亲民的大众车型。

造完超跑后,两者走向了不同的道路。特斯拉逐步向平民化的市场靠拢,而蔚来则选择坚守30万元以上的高端市场。

特斯拉最先推出的Model S和Model X的在华售价高达百万人民币,现如今的热卖车型Model 3价格已下探到30万元以内,将来还有降价的余地。特斯拉用更低定位的产品换来了更大的市场和更高的利润。

从2019年第三季度开始,特斯拉连续3个季度利润为正。Model 3的销量不仅傲视全球新能源汽车市场,甚至已比肩价位接近的主流燃油车。

继续走高端路线的蔚来,财务状况始终无法让人乐观。

蔚来卖的是整套“服务”,而不仅是一辆车。这家造车新势力通过服务维持了“高端”品牌调性,却带来了巨大的财务压力。成立6年来,蔚来始终无法盈利,且亏损幅度逐年递增。2019年,蔚来总亏损超过百亿元人民币。

在亿欧汽车看来,亏损并非是蔚来的阿喀琉斯之踵。毕竟前辈特斯拉在亏损中走过了16年,才迎来了翻身的那天。如今,特斯拉已跃居世界市值最高车企,长期价值投资者也随之赚得盆满钵满。

2010-2019年蔚来、特斯拉净利润

制表人/亿欧汽车商业分析员 成畅

对于出生在世界第一大汽车市场的蔚来,产品与口碑正在快速追赶特斯拉,投资者们更无需过早悲观。

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