法国新能源车月渗透率突破10％，销量增速趋缓。法国8月新能源车销量1．09万辆，同比增长208．1％，环比下降36．0％，其中EV销量0．56万辆，同比增长167．2％，PHEV销量0．53万辆，同比增长268．0％。

法国新能源车渗透率自进入2020年以来在9％左右上下小幅波动，1～7月累计销量渗透率9．3％，随着新一轮新能源车购置补贴政策（再提1，000欧元至7，000欧元）落地，预计全年渗透率有望突破10％。新增乘用车碳排放水平稳定在100g／km左右，仍具备下降空间。

意大利新能源车销量同比大增，环比趋于稳定。意大利8月新能源车销量0．35万辆，同比增长320．5％，环比下降5．0％，其中EV销量0．19万辆，同比增长255．2％，PHEV销量0．16万辆，同比增长433．8％。

意大利新能源车市场已基本复苏，其作为欧洲疫情重灾区，3～4月低谷过后，5月起市场快速恢复，目前已恢复至年初疫情前水平，销量及渗透率均趋于稳定。

西班牙新能源车销量增速趋缓，渗透率保持增长势头。西班牙8月新能源车销量0．27万辆，同比增长150．0％，环比下降33．0％，其中EV销量0．14万辆，同比增长115．5％，PHEV销量0．13万辆，同比增长199．6％。

挪威销量基本稳定，市场相对成熟。挪威8月实现新能源车销量0．76万辆，同比增长28．1％，环比上升13．4％，其中EV销量0．57万辆，同比增长21．0％，PHEV销量0．19万辆，同比增长56．0％。

与其他国家不同的是，电动车已成为挪威汽车市场的主要组成部分，目前渗透率70％左右，市场较为成熟，已经度过了快速增长的阶段，近一年来增速较为平稳，疫情对挪威市场带来一定冲击，但其补贴政策长期稳定，电动化趋势仍然稳固。同时2020年以来，PHEV受市场的喜爱程度较高，2019年底EV和PHEV增长模式出现明显切换。

荷兰新能源车销量稳定增长，渗透率大幅提升。荷兰8月实现新能源车销量0．57万辆，同比增长79．3％，环比上升0．9％，其中EV销量0．43万辆，同比增长50．9％，PHEV销量0．13万辆，同比增长355．4％。

8月新能源车渗透率达到21．5％，持续稳定提升，进入2020年以来渗透率首次突破20％。与欧洲其他国家相比，环比走势相对稳定，预计新能源车销量未来的增长潜力较大。

美国新能源车市场缓步恢复中，同比增长转正。美国7月实现销量2．43万辆，同比增长1．3％，环比增长30．6％。其中EV销量1．96万辆，同比上升15．3％，PHEV销量0．47万辆，同比下降32．9％。

2019年美国新能源车销量32．6万辆，与2018年基本持平，疫情对美国车市造成较大冲击，我们预计美国市场2020全年新能源车销量约为30万辆，同比小幅下滑。

欧洲新能源车增长超预期，德国新补贴政策落地，特斯拉产能受限，德法车系发力，快速抢占欧洲本土市场，加快推进行业复苏，我们预计2020年欧洲新能源车销量有望突破105万辆，实现同比增长90＋％。

我们看好欧洲电动化长期趋势，目前国内企业能够参与欧洲新能源车供应链最多的在于动力电池领域，关注LG及宁德时代供应链，推荐受益于电动化加速的电池龙头宁德时代，以及深度参与LG供应链的负极材料龙头璞泰来、湿法隔膜龙头恩捷股份。

投资摘要

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市场回顾

截止9月11日收盘，该周电力设备及新能源板块上涨2．9％，领先沪深300指数0．1个百分点。电力设备行业本周在中信30个板块中位列11位，位于中上游。从估值来看，当前行业整体51．17倍水平，处于历史高位。

子板块周涨跌幅：风电 （＋3．69％），太阳能（＋2．37％），储能（－1．8％），输变电设备（－3．77％ ％），配电设备（－4．1％），核电（－4．79％），锂电池（－7．61％）。

股价涨幅前五名：通裕重工、天能重工、晶盛机电、中泰股份、易事特。

股价跌幅前五名：天龙光电、聆达股份、通合科技、双杰电气、温州宏丰。

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行业热点

新能源车：中汽协发布2020年8月新能源车销量10．9万辆，同比增长25．8％。

电网：蒙西—晋中1000kV特高压交流工程线路工程全线贯通。

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投资策略

新能源车：8月新能源车销量10．9万辆（＋25．8％），新增公共充电桩2．6万台（＋29．9％），新能源车下乡活动将推动中低端新能源车市场扩张，充电桩作为新基建将迎来投资加速。本周锂电池价格基本保持稳定，钴系原材料普遍下跌，电解液价格大幅增长。看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化，推荐关注宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

光伏：本周光伏硅料价格保持稳定，硅片价格上涨（＋1．04％），电池片价格波动（－1．74～＋1．37％），组件价格小幅上涨（＋1．03～3．17％），光伏玻璃价格不变。看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

风电：国家电网预计2020年风电装机有望突破30GW。新时代西部大开发政策下，西部可再生能源就地消纳及外送通道建设得到重点支持。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

电网投资：特高压将成为电网投资重要方向，计划2020年投资1811亿，确保年内建成“3交1直”工程。电网投资逆周期属性已被市场重视，发展空间极大。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。

4

投资组合

隆基股份，宁德时代，国电南瑞，璞泰来，中材科技各20％。

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风险提示

新能源汽车销量不及预期；新能源发电装机不及预期；材料价格下跌超预期；核电项目审批不达预期。

报告正文

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行业热点新闻

中汽协发布2020年8月新能源车销量10．9万辆，同比增长25．8％。8月，新能源汽车产销再次超过10万辆，分别达到10．6万辆和10．9万辆，环比增长6％和11．7％，同比增长17．7％和25．8％。在新能源汽车主要品种中，纯电动和插电式混合动力汽车产销环比和同比均呈增长。

蒙西—晋中1000kV特高压交流工程线路工程全线贯通。9月6日17时整，随着施工7标（湖南送）最后一个区段（5R059K－5R080K）的牵通，标志着蒙西—晋中1000千伏特高压交流工程线路工程全线贯通。工程起于内蒙古自治区鄂尔多斯市的蒙西1000千伏变电站，止于山西省晋中市晋中1000千伏变电站，途经山西省境内4市10县。

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投资策略及重点推荐

新能源车：1）8月新能源车销量10．9万台，环比增长23％，同比增长27．9％。2）新能源车补贴将延长至2022年底，2020～2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10％、20％、30％，30万元以上电动车将不给予补贴发放。3）多部门联合多家国内新能源车企展开新能源车下乡活动，将推动中低端新能源车市场扩张。4）疫情期间经济下行压力大，新基建成为拉动经济的重要推手。截至2020年8月，公共类充电桩共建成59．2万台，其中交流桩34．1万台、直流桩25万台，充电桩作为新基建重要一环，在2020年政府工作报告中被提及，将迎来投资加速，预计2020年全年将完成充电桩行业投资100亿元左右。锂电池：本周圆柱、方形锂电池价格保持稳定。上游原材料价格波动较大，钴系原材料价格普遍下跌：硫酸钴（－4．74％），硫酸镍（＋1．01％）、四氧化三钴（－0．28％）、六氟磷酸锂（＋0．82％），电解钴（－0．44％），钴粉（－0．94％）。正极材料中钴酸锂（＋1．1％）价格小幅上涨，其余保持不变。电解液价格大幅增长，三元圆柱电解液（＋5．95％）、磷酸铁锂电解液（＋7．84％）。负极材料、隔膜价格均保持稳定。我们看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势，推荐关注宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

光伏：1）2020年政策落地加快，发展路径清晰，竞价项目落地，总规模26GW超预期，将拉动Q3内需。2）受疫情影响导致的项目开工率降低、海外需求低迷正在恢复，各环节产品价格出现小幅回弹。3）隆基、通威上调8月产品报价，隆基G1、M6硅片分别上调4％、4．2％，通威多晶电池片上调8％，单晶电池片上调11．3～11．5％，近期硅料、高功率组件价格继续上涨，电池片价格回调。4）光伏玻璃价格大幅上涨，下半年组件装机高峰开启，双面组件渗透率持续提升。5）国家电网公示了最新一批的可再生能源发电补贴项目清单，其中光伏超4．6GW。本周硅料价格稳定；硅片价格基本于上周持平，进口单晶158．75um（＋1．04％）价格略有上涨；电池片：国产、多晶金刚线电池片价格不变，进口多晶金刚线（＋1．37％），21．9％双面进口单晶PERC电池片（－1．74％），21．9％双面国产单晶PERC电池片（－0．57％），21．9％＋G1进口单晶PERC电池片（－1．74％）， 21．9％＋G1国产单晶PERC电池片（－0．57％），21．9％＋M6单晶PERC电池片（－0．83％）；组件：进口275W多晶组件（＋1．18％），国产275W多晶组件（＋3．17％），进口315W单晶PERC组件（＋1．03％），进口355W单晶PERC组件（＋2．04％），光伏玻璃价格于上周持平。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

风电：2020年1～7月风电发电量2046亿kWh，同比增长8．5％，增速同比增长0．67 pct。风电红色预警全面解除，新疆、甘肃大批存量项目释放，内需强劲，预计2020年风电装机有望突破30GW。国家发布支持新时代西部大开发指导意见，加强可再生能源开发利用，风电、光伏将迎来新的发展机遇。国内首台6MW级异步鼠笼风力发电机成功下线，国内首个吸力筒导管架风机基础海上安装在阳江完成，首个陆地5MW级风电整机智能装备制造基地首套机组发运，大兆瓦趋势明确。《中国风电产业地图2019》报告正式发布，2019年，中国分散式风电（分散式、分布式、智能微网）新增装机容量为300MW，同比增长114．8％。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

电网投资：国网经历领导更换，对于特高压的重视程度不断提升，特高压将成为电网投资重要方向，计划2020年特高压投资1811亿，确保年内建成“3交1直”工程。此外，我国首次在高海拔地区成功实施750千伏输电线路带电作业。电网投资逆周期属性已被市场重视，2020年逆周期操作将是稳步经济的重要推手，电力投资具备发展空间。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。

核电：全国目前投入商业运行的核电机组共计47台，装机容量4875万kW；在建的核电机组共计13台；筹备中的核电机组共计15台，装机容量1660万kW。昌江核电二期和三澳核电一期获核准，两个项目有效总投资超过700亿元。海外方面，波兰首台核电机组拟在2033年前投运。中核田湾7、8号、徐大堡3、4号核电机组汽轮机合同签订，将分别于今年年底和明年中开工。我们看好产业链龙头企业中国核电、久立特材、应流股份。

电力供需：2020年1－7月，全社会用电量累计40381亿kWh，同比下降0．7％，增速比上年同期回落5．51pct。2019年非化石能源发电量快速增长，其中火电（＋1．9％）、风电（＋7％）、水电（＋4．8％）、光伏（＋13．3％）、核电（＋18．3％）。需求侧稳定增长，供给侧呈现清洁高效化趋势。我们看好固定成本为主、边际成本几乎为零的核电、风电运营企业，推荐中国核电、福能股份。

储能：发改委正式明确新基建范畴，受此利好，充电桩“地补”政策密集出台，预计今年全年完成投资约100亿元，新增公共桩20万台，新增私人桩超过40万台，新增公共充电站4．8万座。中国的电化学储能能力达到170万千瓦，预计未来几年储能市场将继续稳步增长。我们看好废旧电池回收行业龙头格林美。

我们本周推荐投资组合如下：