但因为源源不断的融资和补贴，白厚善的钱袋子并没有想象中的紧张。

容百科技的客户集中度相对较高，很容易“吃亏”。

2018年，当时容百科技的营收为30．41亿元，但经营性现金流为惊人的－5．42亿元。还有巨大的应收账款，截止年末，容百科技前五名的应收账款单位账面余额合计7．16亿元，占应收账款的62．8％。白厚善用财技埋下的巨大隐患，在不久的将来就会爆发出来。

2019年11月6日，容百科技当日晚间发布公告称，大客户比克动力对该公司合计规模达2．08亿元的应收账款及应收票据，存在无法回收的风险，其中逾期账款及已到期未兑付汇票合计2．06亿元。2．08亿的应收账款直接逾期了2．06亿。

次日，容百科技股价几度跌停，最终破发并收盘重挫9．83％。没人知道白厚善和比克动力之间到底发生了什么，无数投资人被埋。可早在一个月前，宁波证监局就已经开始调查容百科技。这一查，便发现了容百科技的真面目。

检查后发现，除了坏账准备计提不充分容百科技还存在将其他费用纳入研究费用，以及三会运作不规范（比如董事会、股东会会议没有留下一点记录）的问题，而容百科技的前董秘陈兆华在调查来临前便辞职走人。这位董秘可不一般，拿的工资比白厚善还高。

白厚善也因此被历史记住，成了第一个领到科创板监管函的男人。

刀口舔血

作为一家科技企业，容百本质上是不注重研发的。

从2016年到2018年，它的研发费用只在可怜的4％附近徘徊。这是一同申请上市科创板的9家企业中，占比最低的。但架不住白厚善是个浓眉大眼的狠人，他曾是另一家上市公司“当升科技”的创始人。据《每日经济新闻》报道：他曾被大股东“扫地出门”，是A股最励志董事长。

所以再创业时，他不管出于什么心理，还是和老东家同业竞争了。不止挖了一批当升科技的骨干，还带来了韩国高管。所以，当高层决定发展新能源后，补贴雪片一样的飞向企业。而电池则是新能源车的重中之重，正极材料则占了电池成本的40％。

于是容百在题材概念上迎来了春天，由于是做正极材料起家，容百便自称为首家NCM811大型量产企业，能不能量产在当时是个问题。因为NCM811是一种高镍的正极材料，其特点是能量密度高，电池续航长，缺点是成本高并且有自燃的安全隐患。

事实上，容百并非第一家能够量产NCM811的公司。据2018年的一次投资者调研活动记录表中显示：“目前公司多元材料产品以动力型NCM523材料为主”。当时容百科技的前驱体产品的产能利用率仅为90％、产销率为19．78％。这明显是生产能力跟不上，所导致的生产过剩。

但作为“特殊领域的高新技术企业”，容百有惊无险地跑步上市——尽管财务问题一直备受质疑。

财务只是基本面，人心才是股市的关键。2020年，新能源板块坐上了火箭。接受了处罚后的容百好似想要抓住机会成为行业巨头，一洗自己过去股价腰斩的耻辱。于是容百科技在正极材料高镍化上的利好消息不断被放出，随之而来的是股价的节节攀升。

全球性大放水会刺激中高端新能源汽车的消费，而这些汽车的续航便需要更高比例镍的正极材料去提供更高的能量密度。镍相对于钴而言的确价格更加稳定供给上也更有保障，同时高镍化的正极材料本身就是白厚善一直在深耕的核心竞争力，这说法和各种研报里的说法不谋而合。

但最大的问题在于，走在了宏观经济和行业发展的大趋势上的企业，基本面本应得到改善。截止2021年1月20日的近12月数据。它的净利率为1．0％，资本回报率为0．5％。这样的盈利能力和投资回报太过惨烈。如果对比股价的话，会看到一个巨大的泡沫。

去炒这种公司，韭菜的钱，真能叫钱吗？