8月份月考，理想汽车（2015．HK）交出一份不理想的“成绩单”。

2022年8月份理想交付量为4571量，较去年同期下降51．54％，较本年5月、6月、7月份月均过万辆的交付量更是相差甚远。

实际上，在刚刚发布的半年报中，理想早已向市场传递了寒意：二季度营收增速下滑了、净利润亏损达到6．41亿元。同时，理想对于三季度也给出了保守预期，较市场给出的3．9万辆的预期低了1万辆。

理想到底怎么了？

这两年，依托增程式技术在一众新势力中，跑得挺欢的“奶爸专车”理想，面对众多车企选择增程式赛道时，已经乏力了吗？

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最差成绩单？

二季度，理想交出了上市以来“最差成绩单”，既是情理之中，也是意料之外。

根据财报显示，二季度理想实现营业收入87．33亿元，虽然较去年同期的50．4亿元仍取得了73．3％的增速，不过与一季度95．6亿元的营收相比反而下降了8．7％。如果把时间拉长，二季度营收同比增速也是理想上市以来最低的增速，往年季度营收同比增速均在150％以上。

相较于营收增速的下滑，上市后创新高的单季度亏损对于理想来说显得更为致命。根据财报，理想在今年第二季度单季度亏损高达6．41亿元，相较于去年同期2．36亿元的亏损扩大了172．2％。这一数字对于理想来说是什么概念呢？要知道，理想在一季度亏损金额仅为1090万元，而去年全年也才亏损了3．22亿元。

虽然考虑到二季度受到疫情因素影响，市场已给出较为悲观预期，不过单季度就超过去年全年的亏损仍让许多投资者感到意外。

至于亏损扩大的原因，一方面，理想在去年相较于其他新势力而言亏损基数较小，而今年受多重不利因素影响下，利润出现大幅度亏损，从数字上显得亏损幅度放大；另一方面，运营费用的增加是亏损放大最主要的原因。

二季度，由于加大L9和自研的投入增加，理想的研发费用达到了15．3亿元，同比增长134．4％，接近去年全年研发投入的一半。理想的CEO李想曾表示，理想将长期的投入10个点以上的研发费用。目前按照二季度的形势来看，研发费用已占营业收入的17．52％，看来李想确实在研发投入上“说到做到”。

此外，由于今年以来理想业务扩张较大，二季度理想的销售、一般及管理费用同比增长58．6％至13．3亿元。理想表示，这主要受销售网络扩张，以及员工薪酬增加的影响。

从数据来看，也可以验证这一理由。今年年初，理想有206家零售中心，覆盖102个城市，还在204个城市运营278家售后及钣喷中心。截至今年6月30日，理想零售中心数量增至247家，覆盖113个城市，同时其还在226个城市运营308家售后维修中心及理想汽车授权钣喷中心，数量有不小的提升。

虽然增速放缓、费用增加导致利润出现大幅亏损，不过在二季度财报中，理想的毛利率、现金流情况还是不错的。

二季度，受电池原材料成本上涨，大多数新势力并不好过。比如小鹏的毛利率就从一季度的12．22％下降为10．9％。相较之下，理想依靠提价和库存冲抵，依然保持了21．5％的毛利率，较一季度22．4％的毛利率有略微下滑。

至于现金流情况，截至二季度末，理想账上有371亿元的现金、现金等价物及受限制现金，也是上市以来现金储备最充足的一个季度。

总体来说，由于花钱的地方更多了，在多重不利因素影响，营收增速放缓的同时利润出现了大幅亏损，不过理想的毛利率、现金储备并没有受到太大影响。如果说这些还可以理解，那么理想给出的三季度指引为何会如此保守呢？