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对大众有何意义？

其实，保时捷与大众从许久之前就有着千丝万缕的联系。

2005年，在大众汽车集团规模是保时捷SE15倍的情况下，保时捷SE开始利用银团贷款以及期权等方式，试图对大众集团完成“蛇吞象”式收购。在此之后，保时捷一度持有大众74．1％的股份，距离获得大众的控制权仅差0．9％的股份。

然而，随着金融危机的到来，债台高筑的保时捷无力面对营收大幅下滑，资金运转不堪重负。最终，双方达成和解，大众汽车集团收购保时捷SE旗下跑车业务保时捷AG。保时捷SE控股大众公司50．7％，大众董事会由卡尔·皮耶希掌舵。

这里提一下，卡尔·皮耶希是保时捷创始人费迪南德·保时捷的二外孙。在费迪南德·保时捷死后，将财富对半分给了儿子和女儿，而女儿在当时早已嫁入皮耶希家族。卡尔·皮耶希在经历一系列丑闻后被逐出家族，后加入大众汽车集团，一步步做到董事长的位置。

一系列家族风波后，卡尔·皮耶希最终还是成为了掌舵者，颇有些电视剧的味道。

在完成收购后，保时捷也成了大众最稳定的“现金奶牛”。2021年，保时捷的销量仅有大众集团总销量的3％，却贡献了近三成的利润。

即便疫情来了，保时捷也似乎丝毫没受到影响，利润反而不降反升。2019年至2021年，保时捷的销售收入分别为285．15亿欧元、286．95亿欧元、331．38亿欧元，经营利润分别为38．62亿欧元、41．77亿欧元、53．14亿欧元，销售利润率分别为15．4％、14．6％、16％。

到了2022年上半年，保时捷实现销售收入179．22亿欧元，同比增长8％；经营利润34．8亿欧元，同比增24．64％；销售利润率为19．4％，依旧保持不错的增速。

这似乎与人们的常识不太相符，毕竟在大多数人认知中，经济情况不好的时候，非必选消费品往往销量不佳。但是，保时捷是个例外。因为在量化宽松时代，贫富差距往往分化更严重。对于富人来说，保时捷更像是一种“必选消费品”。也正因如此，保时捷成为了大众集团最抗周期的一个品牌。

保时捷718Spyder（度哥拍摄）

不过，相较之下大众集团就没那么幸运了。

公开数据称，2020年大众汽车集团营收同比下滑12％至2229亿欧元，净利润下滑37％至88．2亿欧元；销量方面，2021年大众汽车集团全球销量同比下滑6％至857．6万辆。

关于业绩下滑，大众集团对外解释是，一是因为半导体供应紧张导致订单大量积压，二是大宗商品对冲交易的负面估值影响拖累了业绩。

众所周知，在传统车企纷纷向新能源转型的今天，大量的资金投入自然是少不了。大众集团也在去年7月对外宣称，新一轮5年计划将投资1590亿欧元，其中890亿欧元用于软件和电动汽车技术。

业绩下滑叠加新能源大幅投入，大众集团的财务压力可想而知。

在此时，如果将保时捷分拆上市，不但其优秀的业绩能吸引资本市场更高的估值，还能分担大众集团转型路上不少重担，可谓一举两得。

在过去的一年，特斯拉的销量是丰田的二十分之一，市值却是丰田的五倍，被当成经典案例供无数投资人参考。

这也在警醒车企，尤其是燃油车时代风光无限的保时捷和大众错过一个时代，将万劫不复。

作者 ｜ 古月

来源 ｜ 车圈能见度（CarVisibility）

       原文标题 : 市值超越母公司大众，不差钱的保时捷为何IPO？