比亚迪：“暴利” 反击巴菲特抛压

2023-03-30 10:39

海豚投研

关注

四、2023 能稳住吗？

1）销量：1、2 月市占率稳住

四季度暴涨的收入背后是比亚迪仍在高速交付的汽车销量（单季交付 68 万辆车，同比增长 138%，由于销量数据已提前公布，海豚君这里不再赘述，需要详细销量信息的，可在长桥 APP——比亚迪——深度数据中查找）。

但到了今年 1、2 月份销量明显快速掉了下来：从 12 月的 23 万辆交付掉到了 1 月份的 15 万，2 月份恢复到了 19 万辆。

这个背后是延续了十多年的新能源补贴退出，比亚迪宣布补贴退出后涨价来吸引用户尽快提车，在年底前提前释放销量，因此到了一月份即使强如比亚迪，销量环比照样跌。

但是行业来看，一月份比亚迪的市占率并未下滑，反而加速上升，体现出来同行表现更惨。

整体上从前两个月的表现来看，比亚迪的销量表现其实比较坚挺，对应到市场预期上，目前市场预期给比亚迪 2023 年的汽车销量预期在 260-290 万之间，公司给的指引则乐观很多，在 300-400 万辆。

2）2023：价格厮杀，无人幸免

但特斯拉疯狂降价之后，市场上不断传出的比亚迪降价消息，则给它后续持续的盈利释放蒙上一定阴影，复盘一下年后比亚迪的一系列动作：

1）涨价：受国补退出和原材料涨价影响，2023 年 1 月 1 日起，比亚迪对王朝网、海洋网相关新能源车型的官方指导价进行调整，上调幅度为 2000 元-6000 元不等；

2）非官方降价：特斯拉年后大幅降价后，对比亚迪形成正面竞争，比亚迪随后开始频传降价。2 月中下旬，广州深圳等部分地区经销商，王朝系列老款库存车，尤其是纯电车优惠力度比较大，达到了一两万的幅度，类似的消息也在上海、北京等地区的经销商传出，部分新车也有数千元的降价幅度。但比亚迪表示此为经销商行为，并非官方降价。

3）新车更低起售价：2 月 10 日，比亚迪推出新款秦 PLUS DM-i 2023 冠军版，在与合资品牌燃油车具备同等动力，能耗优势的情况下，其低配版售价仅为 9.98 万元，这是比亚迪乃至国内首款价格低至 10 万元的插混车型。另外 3 月 16 日发布汉唐旗舰冠军版发布会，把最新的汉 EV 冠军版指导价放在 20.98-29.98 万，比之前的款的起售价低了一万，唐 DM-i 为 20.98-23.38 万，虽然售价比上代差距不大，但是配置升级。

3）官方降价：3 月 10 日至 3 月 31 日，比亚迪两大主力车型开展专项限时营销活动：宋 PLUS 下订即享 “88 元抵 6888 元”；海豹下订即可享 88 元抵扣 8888 元购车款，相当于减 8800 元。宋 Pro DM-i 共有五款车型，官方指导价为 14.08 万元—16.58 万元，均可参与 “88 元抵 6888 元” 活动，相当于优惠 6800 元，车型起步价低至 13.4 万元，不到 16 万入手顶配，真正实现了 “油电同价”。

按照比亚迪单车大约一万左右的单车净利，起步价下行 + 补贴退出，很可能会拖累它目前的汽车毛利率改善进度，目前唯一利好的是目前碳酸锂降价非常快，单价已经掉到了接近 25 万/吨，如果没有期货锁价的话，可以对降价起到一定对冲作用。

整体上，比亚迪所选择的规模经济路径意味着，竞争加剧的情况下比亚迪大概率保量不保价，通过进一步销量规模释放，来实现自身开支的摊薄和上游议价权的提升。

而结合目前的锂矿降价、比亚迪的降价幅度和实现的市占率来看，海豚君认为，作为国内价格卷王，比亚迪守市场的难度并不是那么大，当然还要看后续对手的发力情况。

五、比亚迪的未来：国际化？

2022 年比亚迪海外收入 915 亿，同比增长 43%，相比国内的 120% 显得平淡无奇，2022 年国际市场市场汽车销量 5 万辆，比吉利、长安等同行还是差很远。

不过作为国内的价格卷王，海豚君对它走出海外的抱有很大希望：比亚迪在巴黎车展推比亚迪 ATTO 3（宋 Plus）紧凑型跨界车、BYD Han 轿车和 BYD Tang 大型 SUV 在多个欧洲市场亮相。

目前已宣布进入多个海外市场，最新进入的还有英国这种新能源车渗透率接近 40% 的成熟市场，从交车节奏上来看，海外市场贡献销量可能需要等待 2023 年下半年了。