净亏损扩大，四季度盈亏平衡目标泡汤

交付失速的蔚来，利润端承受的压力同样不小。财报显示，第一季度，蔚来的毛利为1.62亿元，同比减少88.8%，环比跌幅也高达73.9%。

蔚来毛利的下滑，进一步影响到毛利率的表现。财报显示，第一季度蔚来的毛利率为1.5%，在去年第四季度3.9%的基础上再度出现下滑，甚至比小鹏汽车第一季度1.7%的毛利率还要低。若与去年同期14.6%的毛利率相比，更是下滑了1310个基点。

具体至汽车毛利率来看，第一季度蔚来的该项指标为5.1%，而去年第一季度、去年第四季度蔚来的该项指标分别处于18.1%、6.8%的水准。与之对比，蔚来的汽车毛利率出现不同程度的下滑。

值得一提的是，蔚来发布一季报当天，理想汽车“老大”李想在微博发文称，“产品毛利率远低于预期，毛利率波动较大，并不是企业定价良心，而是需要改善企业的经营和管理，以及持续扩大规模。达到千亿级别的收入规模后，15%-25%的产品毛利率是一个健康生存的汽车企业的基准要求，销量领先的比亚迪、特斯拉都是如此。”

而在这篇微博的最后，李想还刻意强调，“仅针对整个行业的看法，不针对任何企业，切忌：不要被迫害妄想症发作！”

对于汽车毛利率的下滑，蔚来在财报中给出了原因。蔚来表示，汽车毛利率同比有所下降，主要由于产品组合变动及电池单位成本增加。

而汽车毛利率环比出现下降，则是由于产品组合变动，针对上一代ES8、ES6及EC6车型提供的折扣增加，部分被2022年第四季度发生的与上一代ES8、ES6及EC6车型相关的存货拨备、生产设施加速折旧及购买承诺损失所抵销。

毛利、毛利率双双下滑的同时，蔚来仍苦于无法盈利。财报显示，第一季度，蔚来的净亏损为47.4亿元，相较去年同期17.83亿元的净亏损扩大了165.87%，而这也是蔚来汽车自上市以来连续第19个季度出现亏损的情况。

与自己相比，蔚来的亏损在扩大；而与同行相比，蔚来在盈利能力上的表现也被甩开不小的差距。尤其是昔日名字排在“蔚小理”名号最末的理想汽车，其最近的势头在三者中反而最为迅猛。

根据理想汽车发布的财报显示，第一季度公司录得营收187.87亿元，同比增长96.5%；同期，理想汽车的净利润高达9.34亿元，当同行还在为盈利发愁的时候，理想汽车已经连续两个季度实现盈利。

截至第一季度末，蔚来持有的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款为378亿元，而去年这个时候蔚来持有的现金及现金等价物、受限制现金及短期投资为533亿元，这意味着一年时间里，蔚来持有的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资大幅减少。

蔚来今年的不利开局，也被李斌看在眼里。由于第一季度蔚来的形势不及预期，李斌此前立下的flag恐难实现。雷达财经注意到，在此前的财报电话会上，李斌曾多次强调蔚来的盈亏平衡时间表，而在此次财报电话会上，李斌不得不推迟了蔚来实现盈亏平衡的时间。

按照蔚来此前制定的计划，公司预计在本年度的第四季度实现盈亏平衡，但李斌表示，时间表肯定要往后推了，“希望这个推后的时间能够控制在一年以内。”

盈亏平衡时间表再度推迟的同时，蔚来第二季度的指引也不甚乐观。在此次发布的一季报中，蔚来预计公司第二季度的营收将介于87.42亿元至93.7亿元的区间内。换言之，蔚来第二季度的营收若如业务展望中的一致，其营收同比将出现15.1%至9%的下滑。

与此同时，蔚来预期公司第二季度的汽车交付量将介于2.3万辆至2.5万辆之间。扣除4月、5月已经出炉的累计12813辆的交付量，预计蔚来6月的交付量将介于10187辆至12187辆之间。当蔚来预期6月交付量将重返万辆水准的同时，李想为理想汽车定下的6月交付目标已经达到3万辆。

有业内人士分析认为，对于需要靠大规模标准化生产和批量化交付来实现盈利的造车新势力而言，蔚来第二季度在业绩方面的压力仍旧很大。参照目前的情况来看，不排除其多项财务指标在第二季度持续恶化的可能。

交银国际证券在研报中认为，蔚来第三季度的销量有望回升，主要是由于蔚来旗下的ES6等改款车型6月开始进入爬坡期。月销量有望上升至1万辆左右，但预计难以有明显突破，主要是在手订单较弱以及来自同行更多高端NEV的竞争。

对于蔚来下半年毛利率的改善，交银国际证券研报则持保守态度，“管理层预计毛利率按季会持续改善，下半年有机会回升至双位数，主要受电池成本下降和新车型交付所推动，但我们认为ET5的占比依然会影响毛利率改善的程度”。

       原文标题 : 李斌是时候担忧蔚来的未来了