美国当地时间12月24日，也就是刚刚结束的美股交易日，在纽交所上市的蔚来汽车，继上一个交易日大跌6．90％再跌2．39％，收盘价5．925美元，股价继续位于发行价6．26美元下方。

2018 NIO DAY显示蔚来汽车完成2018年交付1万辆目标没有悬念，还成为首个发布第二款量产车型的造车新势力，看起来，蔚来汽车的情况是良好的。

但是，蔚来汽车的股价却从12月14日的收盘价7．700美元，经过7个交易日后，股价来到了12月24日收盘价的5．925美元，7个交易日跌了6个交易日，唯一翻红的交易日收盘仅涨了0．57％，累计跌幅为23．05％，难道NIO ES6，这奶有毒？

为何资本却选择了出逃呢？这里面的原因很复杂，包括了企业自身的现状，投资人对企业的预期、大环境的影响等等。

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只有半年时间窗口

作为一家上市公司，蔚来汽车的营业额增长是喜人的，Q3的收入达15亿美元，环比增长3095．3％，但是，亏损也是惊人的，Q3的亏损达到了28．10亿元，环比增加49．9％。

根据Q3的财报，截止2018年9月30日的现金及现金等价物，受限制现金和短期投资余额为人民币91．53亿元。按照Q3的亏损速度，蔚来汽车的现金流将会受到极大的考验。

蔚来汽车朱江在腾讯全球汽车AI大会上表示，蔚来的窗口期，可能只剩半年到一年的时间，这里面最重要的考量，可能就是现金流问题。按照朱江的说法，蔚来汽车在2019年Q2、Q3，可能就会面临较大的资金问题。

当然了，作为上市公司，蔚来汽车解决资金问题的方式有很多种，届时看看选择什么样的方式，能拿到认可蔚来汽车的钱。

除了现金流问题，还有最大的问题——产品力。有人曾经说，蔚来汽车是中国汽车品牌里面，唯一一个品牌力超过产品力的企业。这对于一个新兴的品牌来说，是一个高度的褒奖。

蔚来汽车获得这样褒奖的背后，是沉重的成本负担。为了塑造这样的品牌力，蔚来汽车付出了高昂的代价，甚至被誉为最不把钱当钱的创业公司。而最应该花钱的产品力，却显示出极大的短板。这点由ES8表现出来的问题，可见一斑。

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最不把钱当钱

有美国投资人对蔚来汽车的评价是，可能是最不把钱的初创公司，对，蔚来汽车虽然上市了，但本质还是一个初创公司。不把钱当钱的体现，在于支出的各个方面，有业内人士认为，整个公司基本上没有成本控制的说法。

为了给蔚来的车主提供良好的服务，提供了包括租金高昂的NIO House、不计成本的售后服务支撑，如充电服务、车主代步车、ES8问题车辆的解决等等。

在中国，能把发布会办成粉丝大会的人，前面出现过三个，小米的雷军、乐视的贾跃亭和锤子手机的罗永浩，很不幸的是，乐视的辉煌早已烟消云散、锤子手机也行将就木，成的就雷军的小米，最大的原因在于，贾跃亭和罗永浩没有控制住成本，而雷军控制住了成本。

有人认为，蔚来汽车要实现盈利，要做到年销售20万辆ES6，这对于蔚来汽车来说，哪年才能实现这样的目标呢？要知道，成立15年的特斯拉，也才刚刚在2018年Q3，才累计交付20万辆。

还没开始赚钱就不把钱当钱，对于蔚来汽车来说，绝对是一大硬伤。况且，蔚来汽车还遇到了10年一遇的资本寒冬，叠加中国车市28年首降的影响。这样的大环境下，将无限放大蔚来汽车的资金问题。

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大环境的影响

一个公司的股价，除了公司自身状况外，还受到大环境的影响，对蔚来汽车股价的大环境，包括资本市场环境、中国汽车销量和新能源汽车销量。

资本市场环境，对现阶段的蔚来汽车而言，主要就是美股市场环境对其的影响，美股三大指数，纳斯达克、道琼斯和标普500，分别在2018年的8月、9月和10月，来到了历史最高点的8133．30、26951．81和2940．91。

从技术面来看，道琼斯指数在上周录得2008年金融危机以来的最大单周跌幅6．8％，标普500上周累计跌7％，较10月的记录高点回调17．8％，纳指上周累计跌8．3％，较8月高点跌22％，正式进入技术性熊市。

美股下滑的大环境，自然会对个股产生影响。即便是在不断创下交车记录，并且实现盈利的特斯拉，7个交易日内，股价也从接近历史高点的376．790美元（历史高点389．610美元），回调到295．390美元，跌幅为22．40％。

对于蔚来汽车这样的初创公司，即便是有全球最大的汽车市场、最大的新能源汽车市场加持，也避免不了出行了7个交易日内累计跌幅的23．05％的跌幅，不过，如果对比历史最高价，蔚来汽车的股价从最高13．80到最新收盘价的5．925，跌幅则达到了57．06％，可见走势之弱。

实际上，中国这个全球最大的汽车市场，最近几个月出现了持续的下滑，预计将迎来28年的首次年度下滑，虽然新能源汽车一路高歌猛进，但是，这是受到政策影响，实际上，排除补贴后，行业内依靠新能源汽车赚钱的，国内可能找不到任何一家企业。

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ES6前景堪忧

股价反映的是资本对公司未来的预期，蔚来的未来最大的依仗，毫无疑问，就是12月15日发布的ES6，但是从ES6发布会后，蔚来汽车的股价一路下滑，几乎毫无抵抗，这意味着资本看空ES6。

资本看空其实不重要，重要的是用户不要看空。当用户不买单的时候，构成实际的业绩问题，那对蔚来汽车来说，才是最值得担心的问题。

如果说ES8还可以通过抢先，来打特斯拉和自主品牌覆盖不到的市场，定位和定价更低的ES6，面临的市场竞争就严峻得多。除了更多的竞品外，所有新能源车企还将面临补贴政策滑坡的问题。

还需要提一下的是，国际油价的下滑，也会抑制新能源汽车的消费。叠加业内对2019年汽车销量更为悲观的预期，种种原因，让ES6的前景并不那么明朗，这可能也就解析了为何资本选择出逃。

对于蔚来汽车来书，现在跌破发行价还不是最黑暗的时候，最黑暗的时候可能是解禁期的到来，账面盈利的股东必然有着强烈的变现欲望，这个时候，蔚来汽车将会经受更大的压力。

但是，蔚来汽车股价的下滑，也必将影响中国所有造车新势力的估值，对所有造车新势力来说，都不是好事情，资本寒冬下，可能会加快行业洗牌的过程。