造车考察一个企业的资本聚集能力（持续输血）、研发能力、产品的市场认可度和运营能力，故而前瞻主要从该四大方面进行企业对比分析。

一、资本聚集力比拼

——上市前，蔚来吸引新投资，理想留住老投资

在蔚来汽车成立到上市的3年间，蔚来汽车共完成至少7轮融资，规模超过22．35亿人美元（约156亿人民币）。其背后的投资人有淡马锡、红杉资本、深圳腾讯产业投资等知名中国投资机构，也包含特斯拉的最大外部投资人Baillie  Gifford ＆ Co。

在理想汽车成立到上市的过去5年里，理想汽车共完成至少9轮融资，规模超过120亿人民币。其背后的投资人有明势资本、蓝驰创投、源码资本、经纬中国、元璟资本、中金资本、山行资本等这样知名创投机构，也罕见地集结了美团和字节跳动等互联网巨头公司加持。

通过前瞻对上市前理想和蔚来的融资资料整理，蔚来进行下一轮的融资天数比理想短，虽然平均每轮复投率和累计投资人数量低于理想，但蔚来的新增投资者入局率高于理想，即从侧面说明蔚来更能吸引新投资者的目光。相较之下，理想汽车的复投率较高，上市前的融资主要依靠过往投资企业的重复投资，说明理想更能留住老投资人。

——上市后，二级市场更看好理想

2020年7月30日晚，理想汽车在美国纳斯达克上市，理想汽车IPO发行价11．5美元，开盘直线上涨37％至16美元，最终，理想汽车收盘于16．46元，比开盘涨43％，市值为139亿美元（约974．22亿人民币）。约两年前，蔚来汽车于2018年9月12日正式在纽交所挂牌上市，在第二个交易日中股价暴涨75％，市值突破百亿美元，达119亿美元。从整体来看，同为造车新势力，虽然蔚来比理想先行上市，但从二级资本市场的反应程度（假设3％的通货膨胀率，时间约为2年），理想更被二级市场所看好。

二、研发能力比拼

——核心技术和车型指标对比，各有所长

蔚来的新能源车主要是纯电动车，而理想则主打增程式电动车。从两种不同的技术方向来看，纯电动更符合国家零排放的国家能源策略方向，但增程式电动则解决了充电桩数量普及率不足和动力电池续航能力的痛点。整体来看，蔚来和理想的新能源车走的是两个不同的方向，各有所长。

——同等体量的研发投入，理想更多

根据前瞻对理想的上市招股说明书和蔚来的2019年企业年报整理，截至2019年底，蔚来拥有员工7442人，其中研发人员为2899人，占比39％；理想拥有员工2628人，其中研发人员占比38．2％。从研发人员比较来看，蔚来和理想不相上下。

2019年，蔚来在研发领域支出44．29亿元，理想则在研发领域支出11．69亿元。单从数值的角度来看，蔚来的研发费用大于理想，但综合销售体量，理想较蔚来更重研发。蔚来的销售收入是理想的27．5倍，而研发费用仅为理想的3．8倍。

三、市场对产品的认可度比拼

——理想第一万台交付时间稍慢于蔚来

目前，理想汽车的ONE已突破万辆交付。作为最晚推出量产车的“造车新势力”，从2019年12月交付第一辆开始，到2020年6月份交付量突破一万量，理想汽车用时195天，仅次于蔚来ES6的185  天。

——2020年上半年蔚来销量持续领先，理想强势追赶

2020年上半年，前10造车新势力的总销量为45795辆，其中蔚来和理想分别位列第一和第二。蔚来汽车在6月交付新车3740台，同比增长179％，自3月以来连续四个月实现环比上涨。今年上半年累计交付14169台，其中第二季度交付10331台，同比上涨190．8％，并首次实现单季交付数破万。数据显示，从理想2019年年底开始交付第一辆车开始，理想销量可人，2020年上半年，理想ONE累计交付新车9666辆，超越更早实现交付的威马、小鹏等，跃居新势力企业上半年销量第二位。

鉴于理想现有且仅有一个型号车上市（理想ONE），而蔚来有两个型号（ES6和ES8），从2020年上半年新能源中大型SUV的销量来看，理想ONE后来居上，成为其现有车型定位行业的领跑者，说明理想追赶势头强劲。

四、运营能力

——营业成本角度，蔚来造车成本高于理想

根据前瞻对理想的上市招股说明书和蔚来的2019年企业年报整理，2019年，蔚来实现营业收入78．249亿元，较上年增加58％；营业成本（造车成本）为90．237亿元，较上年增加73％，蔚来的营业成本增速高于营业收入增速，属于卖越多亏越多；反观理想，营业收入和营业成本（造车成本）基本匹配，2019年实现毛利润－9．5万元，2020年一季度毛利润实现正值。

——销售、管理和其他费用角度，蔚来偏工资费用，理想偏销售费用

根据前瞻对理想的上市招股说明书和蔚来的2019年企业年报整理，2019年蔚来的销售、管理和其他费用为54．52亿元，而理想为6．89亿元，蔚来的销售、管理和其他费用是理想的7．91倍。

鉴于上文的分析，蔚来员工人数为7442人，是理想人数的2．83倍，但员工工资却为理想的9．38倍。在市场营销和旅游招待费中，蔚来是理想的4．65倍和6．35倍，小于总三项费用的7．91倍，说明理想在此两项的费用花费中也相对较多。

根据前瞻对蔚来和理想的资本聚集能力、研发能力、产品市场认可度和运营能力的四大维度分析，在资本聚集能力方面，蔚来和理想不分伯仲；在研发能力方向，虽然蔚来和理想暂时走的是两条不同的技术路线，但理想的研发投入更为突出；在产品的市场认可度方面，蔚来拥有产品先发优势，故而其总销量仍优先于理想，但理想的追赶势头不可忽视；在运营能力方面，理想提前实现毛利润转正，故而其综合运营能力较蔚来优秀。

这是一个不断变化的风云场，至于孰优孰劣，待你我静观！

以上数据来源于前瞻产业研究院《中国新能源汽车行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》，同时前瞻产业研究院提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资等解决方案。

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来源：前瞻产业研究院