投资摘要

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市场回顾

截止8月21日收盘,该周电力设备及新能源板块下跌1．61%,落后沪深300指数1．91个百分点。电力设备行业本周在中信30个板块中位列第26位,位于下游。从估值来看,当前行业整体55．74倍水平,处于历史高位。

子板块周涨跌幅:锂电池(-4．25%),太阳能(-2．97%),风电(-1．55%),输变电设备(-0．16%),配电设备(+0．01%),核电(+2．46%),储能(+3．94%)。

股价涨幅前五名:沧州明珠、坚瑞沃能、鸣志电器、经纬辉开、金龙羽。

股价跌幅前五名:中恒电气、赢合科技、能科股份、威尔泰、应流股份。

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行业热点

新能源车:北汽、蔚来牵头起草,国内首个新能源车换电标准过审。

光伏:国网公布最新一批可再生能源补贴项目清单,合计8．27GW,光伏6．2GW。

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投资策略

新能源车:7月新能源车销量9．8万台(+22．8%)。新能源车下乡活动将推动中低端新能源车市场扩张。新能源汽车市场准入和经营限制将进一步放宽。本周圆柱锂电池价格保持稳定,方形下降(-2～4%)。前驱体原材料小幅上涨,其余原材料价格保持不变。看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化,推荐关注宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

光伏:2020年上半年电池片出货排名,通威、爱旭、润阳分局前三。本周光伏硅料价格继续上涨(+2．94～6．06%),国产电池片价格下降(-1．1%),高功率国产组件价格小幅上涨(+2%)。进口电池片、组件价格保持不变。看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显趋势,推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

风电:国家电网预计2020年风电装机有望突破30GW。新时代西部大开发政策下,西部可再生能源就地消纳及外送通道建设得到重点支持。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

电网投资:特高压将成为电网投资重要方向,计划2020年投资1811亿,确保年内建成“3交1直”工程。电网投资逆周期属性已被市场重视,发展空间极大。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。

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投资组合

隆基股份,宁德时代,国电南瑞,璞泰来,中材科技各20%。

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风险提示

新能源汽车销量不及预期;新能源发电装机不及预期;材料价格下跌超预期;核电项目审批不达预期。

报告正文

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行业热点新闻

国网公布最新一批可再生能源补贴项目清单,合计8．27GW。近日,国家电网公示了最新一批的可再生能源发电补贴项目清单,包括太阳能发电、风电、生物质发电在内的215个项目,8．27GW规模。其中太阳能发电项目142个,共计6．119GW;风电项目15个,共计0．94GW;生物质项目58个,共计1．21GW。

北汽、蔚来牵头,国内首个换电标准过审。日前,由北汽新能源、蔚来、中汽中心等牵头起草的GB/T《电动汽车换电安全要求》推荐性国家标准通过了审查。根据标准,通过分析不同技术方案差异、车辆实际运行场景及运行数据,“要求”分别规定了5000次(卡扣式)和1500次(螺栓式)的最低换电次数要求,确保用户在车辆设计使用寿命内换电时的安全性。

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投资策略及重点推荐

新能源车:1)7月新能源车销量9．8万台,环比下降1．96%,同比增长22．8%。2)新能源车补贴将延长至2022年底,2020～2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%,30万元以上电动车将不给予补贴发放。3)多部门联合多家国内新能源车企展开新能源车下乡活动,将推动中低端新能源车市场扩张。4)疫情期间经济下行压力大,新基建成为拉动经济的重要推手,其中充电桩作为新基建重要一环,在2020年政府工作报告中被提及,将迎来投资加速,预计2020年全年将完成充电桩行业投资100亿元左右。5)国内首个换电标准过审,北汽与蔚来牵头。锂电池:本周圆柱锂电池价格保持稳定,方形价格下降,其中磷酸铁锂型(-3．74%),三元型(-2．76%)。前驱体原材料价格小幅上涨:三元前驱体(+1．48%),四氧化三钴(+0．66%),硫酸钴(+0．51%),硫酸锰(+1．75%),硫酸镍(+0．35%)。铜箔(+2．12%),其余原材料价格保持不变。正极材料中磷酸铁锂(-3．56%),钴酸锂(+4．77%),负极材料、电解液、隔膜价格均保持稳定。我们看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势,推荐关注宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

光伏:1)2020年政策落地加快,发展路径清晰,竞价项目落地,总规模26GW超预期,将拉动Q3内需。2)受疫情影响导致的项目开工率降低、海外需求低迷正在恢复,各环节产品价格出现小幅回弹。3)隆基、通威上调8月产品报价,隆基G1、M6硅片分别上调4%、4．2%,通威多晶电池片上调8%,单晶电池片上调11．3～11．5%,预计将拉高行业市场价格,组件价格亦或出现调整。4)国家电网公示了最新一批的可再生能源发电补贴项目清单,其中光伏项目共计145个,总装机容量达6．119GW。本周光伏全产业链产品价格普遍上涨,因四川硅料厂洪水事故,硅料供给进一步收紧,涨幅较大:多晶用进口多晶硅料(+6．06%),单晶用进口多晶硅料(+2．94%),多晶硅菜花料(+4．92%),单晶硅致密料(+4．65%);硅片:进口多晶金刚线硅片、国产多晶金刚线硅片价格均不变, 进口单晶158硅片(+6．65%),国产单晶158硅片(+6．27%)。电池片:国产多晶金刚线电池片(+2．78%),进口多晶金刚线电池片(+3．89%),21．9%双面国产单晶PERC电池片(-1．1%),21．9%+G1国产单晶PERC电池片(-1．1%), 21．9%+M6单晶PERC电池片价格不变;组件:国产315W单晶PERC组件(2%),国产355W单晶PERC组件(+3．33%),光伏玻璃保持不变。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势,推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

风电:2020年1～7月风电发电量2046亿kWh,同比增长8．5%,增速同比增长0．67 pct。风电红色预警全面解除,新疆、甘肃大批存量项目释放,内需强劲,预计2020年风电装机有望突破30GW。国家发布支持新时代西部大开发指导意见,加强可再生能源开发利用,风电、光伏将迎来新的发展机遇。同时,国内首台6MW级异步鼠笼风力发电机成功下线,国内首个吸力筒导管架风机基础海上安装在阳江完成。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

电网投资:国网经历领导更换,对于特高压的重视程度不断提升,特高压将成为电网投资重要方向,计划2020年特高压投资1811亿,确保年内建成“3交1直”工程。丰海-通海江苏沿海超高压输电工程获批,可提高海上风电送出能力约640万千瓦,将提升江苏省新能源消纳能力。电网投资逆周期属性已被市场重视,2020年逆周期操作将是稳步经济的重要推手,电力投资具备发展空间。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。

核电:全国目前投入商业运行的核电机组共计47台,装机容量4875万kW;在建的核电机组共计13台;筹备中的核电机组共计15台,装机容量1660万kW。海外方面,波兰首台核电机组拟在2033年前投运。中核田湾7、8号、徐大堡3、4号核电机组汽轮机合同签订,将分别于今年年底和明年中开工。我们看好产业链龙头企业中国核电、久立特材、应流股份。

电力供需:2020年1-7月,全社会用电量累计40381亿kWh,同比下降0．7%,增速比上年同期回落5．51pct。2019年非化石能源发电量快速增长,其中火电(+1．9%)、风电(+7%)、水电(+4．8%)、光伏(+13．3%)、核电(+18．3%)。需求侧稳定增长,供给侧呈现清洁高效化趋势。我们看好固定成本为主、边际成本几乎为零的核电、风电运营企业,推荐中国核电、福能股份。

储能:发改委正式明确新基建范畴,受此利好,充电桩“地补”政策密集出台,预计今年全年完成投资约100亿元,新增公共桩20万台,新增私人桩超过40万台,新增公共充电站4．8万座。中国的电化学储能能力达到170万千瓦,预计未来几年储能市场将继续稳步增长。我们看好废旧电池回收行业龙头格林美。

我们本周推荐投资组合如下: