3

投资策略

新能源车：9月新能源车销量13．8万辆（＋67．7％），新增公共充电桩1．4万台（＋2．36％），充电桩作为新基建将迎来投资加速。近两周锂电池价格基本保持稳定，六氟磷酸锂继续上涨（＋7．6％），推动电解液价格上涨（＋3．8～6．7％）。钴系原材料价格普遍下跌（－0．7～－0．1％）。看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化，推荐关注宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

光伏：近两周光伏组件价格保持稳定，单晶硅致密料价格下降（－3．2％），电池片下跌（－1．9～－1．2％），硅片、组件、光伏玻璃价格稳定。看好疫情结束后行业集中度提高、龙头抗风险能力凸显趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

风电：国家电网预计2020年风电装机有望突破30GW。新时代西部大开发政策下，西部可再生能源就地消纳及外送通道建设得到重点支持。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

电网投资：特高压将成为电网投资重要方向，计划2020年投资1811亿，确保年内建成“3交1直”工程。电网投资逆周期属性已被市场重视，发展空间极大。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。

4

投资组合

隆基股份，宁德时代，国电南瑞，璞泰来，中材科技各20％。

5

风险提示

新能源汽车销量不及预期；新能源发电装机不及预期；材料价格下跌超预期；核电项目审批不达预期。

报告正文

1

行业热点新闻

9月新能源汽车产销突破13万辆，实现环同比大幅增长。10月13日，中汽协举办线上月度信息发布会，发布2020年9月汽车行业产销情况。9月，新能源汽车产销双双超过13万辆，环比和同比均呈大幅增长，分别达到13．6万辆和13．8万辆，环比增长28．9％和26．2％，同比增长48．0％和67．7％。1－9月，新能源汽车产销73．8万辆和73．4万辆，同比分别下降18．7％和17．7％，降幅比1－8月收窄7．5个百分点和8．7个百分点。

2016－2018年度新能源汽车补贴清算终审情况公示，216亿补贴将下发。10月13日，工信部公示2016－2018年度新能源汽车推广应用补助资金清算审核终审情况，2016年度核定的推广数为18387辆，补贴资金116，163万元；2017年度核定的推广数94170辆，补贴资金631，784万元；2018年度核定的推广数202070辆，补贴资金1，413，559万元，共计安排补贴约216亿元标。

光伏竞价转平价上网项目名单公布，要求2021年底并网。《关于公布光伏竞价转平价上网项目的通知》发布。据统计光伏竞价转平价上网项目共1229个、装机规模799．89万千瓦。能源局强调，有关项目单位抓紧做好备案、开工建设等相关工作，除并网消纳受限原因以外，项目须于2021年底前并网。

2

投资策略及重点推荐

新能源车：1）国务院常务会议通过《新能源汽车产业发展规划》，引导新能源汽车产业有序发展。2）新能源车补贴将延长至2022年底，2020～2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10％、20％、30％，30万元以上电动车将不给予补贴发放。3）多部门联合多家国内新能源车企展开新能源车下乡活动，将推动中低端新能源车市场扩张。4）疫情期间经济下行压力大，新基建成为拉动经济的重要推手。截至2020年9月，公共类充电桩60．6万台，其中交流充电桩35．0万台、直流充电桩25．5万，充电桩作为新基建重要一环，在2020年政府工作报告中被提及，将迎来投资加速，预计2020年全年将完成充电桩行业投资100亿元左右。锂电池价格：近两周圆柱、方形锂电池价格保持稳定。上游钴系原材料价格下跌：电解钴（－0．73％）、钴粉（－0．99％），硫酸钴价格下跌（－0．73％），六氟磷酸锂价格继续上涨（＋7．59％），碳酸锂价格小幅上涨（1．5％）三元前驱体价格下跌（－0．97％），电解液价格大幅上涨，三元圆柱电解液（＋3．75％），磷酸铁锂电解液（＋6．67％），正极材料、负极材料、隔膜价格均保持稳定。我们看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势，推荐关注宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

光伏：1）2020年政策落地加快，发展路径清晰，竞价项目落地，总规模26GW超预期，将拉动Q3内需。2）受疫情影响导致的项目开工率降低、海外需求低迷正在恢复，各环节产品价格出现小幅回弹。4）光伏玻璃价格持续大幅上涨，下半年组件装机高峰开启，双面组件渗透率持续提升。近两周来，单晶硅致密料价格下降（－3．19％），电池片价格小幅下降：国产多晶金刚线（－1．91％），国产22．2％＋G1单晶PERC电池片（－1．16％），国产22．2％双面单晶PERC电池片（－1．16％）；硅片、组件、光伏玻璃价格稳定。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

风电：2020年1～8月风电发电量2696亿kWh，同比增长9．6％，增速同比增长3．3 pct。风电红色预警全面解除，新疆、甘肃大批存量项目释放，内需强劲，预计2020年风电装机有望突破30GW。国家发布支持新时代西部大开发指导意见，加强可再生能源开发利用，风电、光伏将迎来新的发展机遇。《中国风电产业地图2019》报告正式发布，2019年，中国分散式风电（分散式、分布式、智能微网）新增装机容量为300MW，同比增长114．8％。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

电网投资：国网经历领导更换，对于特高压的重视程度不断提升，特高压将成为电网投资重要方向，计划2020年特高压投资1811亿，确保年内建成“3交1直”工程。此外，我国首次在高海拔地区成功实施750千伏输电线路带电作业。电网投资逆周期属性已被市场重视，2020年逆周期操作将是稳步经济的重要推手，电力投资具备发展空间。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。

核电：2020年1－9月，全社会用电量累计54134亿kWh，同比增长1．29％，增速比上年同期回落3．37 pct。2019年非化石能源发电量快速增长，其中火电（＋1．9％）、风电（＋7％）、水电（＋4．8％）、光伏（＋13．3％）、核电（＋18．3％）。需求侧稳定增长，供给侧呈现清洁高效化趋势。我们看好固定成本为主、边际成本几乎为零的核电、风电运营企业，推荐中国核电、福能股份。

电力供需：2020年1－8月，全社会用电量累计47676亿kWh，同比增长0．5％，增速比上年同期回落4．16 pct。2019年非化石能源发电量快速增长，其中火电（＋1．9％）、风电（＋7％）、水电（＋4．8％）、光伏（＋13．3％）、核电（＋18．3％）。需求侧稳定增长，供给侧呈现清洁高效化趋势。我们看好固定成本为主、边际成本几乎为零的核电、风电运营企业，推荐中国核电、福能股份。

储能：发改委正式明确新基建范畴，受此利好，充电桩“地补”政策密集出台，预计今年全年完成投资约100亿元，新增公共桩20万台，新增私人桩超过40万台，新增公共充电站4．8万座。中国的电化学储能能力达到170万千瓦，预计未来几年储能市场将继续稳步增长。工信部公示了第五批《锂离子电池行业规范条件》企业名单，共有15家电池企业入选。我们看好废旧电池回收行业龙头格林美。

我们本周推荐投资组合如下：

3

市场回顾

截止10月16日收盘，本周电力设备及新能源板块上涨1．31％，沪深300指数上涨2．36％，电力设备及新能源行业相对沪深300指数落户1．05pct。

从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备及新能源行业本周涨幅为1．31％，在中信30个板块中位列第16位，总体表现位于中游。

从估值来看，电力设备及新能源行业整体近期小幅波动，当前56．81水平，处于历史高位。

从子板块方面来看，太阳能板块下跌2．67％，配电设备板块上涨1．62％，输变电设备板块上涨1．81％，锂电池板块上涨2．36％，核电板块上涨2．71％，风电板块上涨6．16％，储能板块上涨8．41％。

股价涨幅前五名分别为中能电气、英可瑞、双一科技、中泰股份、深冷股份。

股价跌幅前五名分别为锦浪科技、中电兴发、石大胜华、璞泰来、隆基股份。

4

行业数据

4．1锂电池产业链材料价格数据

4．2 光伏产业链材料价格数据