零跑汽车急于上市募资，能与“蔚小理”叫板吗？

2022-08-31 11:55

8月29日，据港交所显示，浙江零跑科技有限公司通过港交所聆讯，联席保荐人为中金公司、花旗、摩根大通、建银国际。

据悉，零跑科技成立于2015年，是中国智能电动汽车公司，自主研发智能电动汽车核心系统及电子部件中的所有关键软硬件。公司在招股书中介绍称，零跑科技是中国目前唯一一家具有全域自主研发能力和中国垂直整合程度最高的新兴电动汽车公司。公司自成立以来已经完成了8轮的融资，主要投资者包括红杉智盛、红杉捷盛、上海电气香港、金华舆轩等。

如若上市成功，零跑将继“蔚小理”后第四家在港上市的造车新势力，在新能源汽车行业竞争进一步加剧的当下，零跑汽车有何优势？能与“蔚小理”叫板吗？

01交付量带动营收快速增长，但净亏损进一步扩大

零跑科技主要聚焦于人民币15万元至30万元的中国中高端主流新能源汽车市场，成立至今共推出了4款纯电动车型。分别是2019年开始生产的首款量产智能电动汽车S01；2020年开始生产的电动微型车T03；2021年开始生产的中型电动SUV C11；2022年5月推出一款电动中大型轿车C01，预计于三季度开始交付。公司计划以每年一到三款车型额速度在2025年年底之前推出七款纯电动车型。

（图片来源：招股说明书）

从交付量来看，2019年至2020年，零跑的交付量分别为1，037辆、8，050辆、43，748辆，其中2021年的交付较2020年增长了443．5％。根据招股书介绍，以交付量计算，零跑是中国新兴汽车公司中增速最快的公司。2022年一季度，零跑的最新交付为30，415辆，同比增长204．24％，保持超高增速。公司的销售门店也从2019年的49家迅速增长至2022年一季度末的336家。

（数据来源：公司招股书）

受益于交付量的快速增长，公司收入规模提升很快，2019年至2022年一季度，零跑科技的收入分别为1．17亿元、6．21亿元、31．32亿元和19．92亿元，期间同比增速高达439．70％、396．10％和616．40％。尽管零跑科技的营收快速攀升，净亏损却持续扩大。2019年至2022年一季度，零跑科技录得净亏损9．01亿元、11．00亿元、28．46亿元和10．42亿元，增收不增利。

新能源造车是非常烧钱的产业，需要持续、大量地投入资金进行生产研发以及宣传。中国的新能源汽车行业的发展时间并不算长，业内的公司也还算“年轻”，因此，亏损也就成为了造车新势力的常态。公司的毛利率常年为负，2019年至2021年分别为－95．7％、－50．6％、－44．3％，虽然有所提升，但毛利率转正依旧比较困难。

公司在招股书中也提示，尽管过往业绩取得显著的业务增长，但公司的智能电动汽车及部件仍处于早期开发阶段，自成立以来尚未实现盈利，公司录得毛亏损及净亏损且经营性现金流流量为负的情况，未来仍将持续。