03

大客户集中、变动风险  

原材占成本超八成

上下游困题待解

表面看，豪恩汽电在汽车智能驾驶感知领域深耕多年，目前已与上汽大众、长安福特、东风日产、吉利汽车等建立合作关系，客户资源众多。

然深入观，客户集中度较高，且存大客户变动风险。

2019年－2021年，豪恩汽电向前五大客户的销售收入占同期营收比为57．38％、59．30％、55．32％。集中度肉眼可见，若丧失关键大客户将会业绩产生不小影响。

担忧并不算多余。往期看，稳定住大客户不算容易。

2019年－2021年，该公司新增的前五大客户有六位，其中，长城汽车、PO集团、伟速达（中国）汽车安全系统有限公司为2021年新增的前五大客户；Nippon集团和东风日产集团为2020年度新增的前五客户。

2020年，东风日产集团一跃跻身第一大客户，收入金额达1．67亿元，同比增长2461．20％。而2019年第一大客户吉利集团，2020年成为第二大客户，2021年则已不在前五之列。

更深一度，细观大客户名单，均集中在传统汽车厂商领域，国内新兴势力基本看不到踪影，这也是上述问询的重要原因。

从部分传统厂商近年销售明显下滑、行业整体出现势微看，如果豪恩汽电未来无法获得更多新能源车厂商订单，业绩成长性、发展稳健力则不可不察。

行业分析师于盛梅表示，华为、大众、百度、英伟达等头部科技企业已陆续向车企提供集成度且先进程度更好的车舱综合操作系统。先机就是战机，随着双方合作日益紧密，留给后浪豪恩汽电的入局空间将愈发狭小、入局成本将愈发提升。

看看上游把控力，不算苛求。其主要原料是芯片、电容电阻、镜头、线材、探芯、五金、PCB板、模具、塑胶等。

2019年至2021年，豪恩汽电直接材料成本分别为4．38亿元、4．89亿元、6．75亿元，占同期主营业务成本的比重分别为86．51％、88．29％和88．69％，占比较高且逐年增长。

受全球芯片供应链紧张影响，叠加公司采购芯片种类变化，豪恩汽电2020年、2021年芯片采购均价涨幅不小，达18．24％、12．57％。

2022上半年，芯片采购平均单价较2021年上涨37．31％。

不止是芯片，镜头、线材、五金等也涨姿明显。2021年上述三种原材单价变动比为4．44％、8．64％、14．58％。

同时，豪恩汽电产品所需的芯片等电子元器件部分依赖从美国、韩国、荷兰、日本等国进口，国际局势、贸易政策、海外新冠疫情等因素影响也需警惕。

上下游皆有挤压，豪恩汽电的发展确定性、抗风险力几何？成长多少隐忧呢？

04

管理疏漏

承租房质疑

大有可为

行业一日千里，挑战多多。想行稳致远，自然更验企业综合运管能力。除了战略前瞻，内控风控品控力也是关键。

上文提到，吉利集团曾为公司主要客户，为何失去呢？

2018年、2019年，豪恩支付产品质量保证金1859．19万元、1670．17万元。原来其研发的吉利品牌礼宾车摄像头因研发周期短（正常周期为 1．5－2 年，公司研发周期为 5 个月），销售后出现进水问题、发生大额索赔。

2020年6月8日，豪恩汽电曾有新建项目所提供的环境影响报告表存在建设性质有误；“建设项目基本情况”、“建设项目所在地自然环境简况”“建设项目工程分析”章节分析不充分等问题，被深圳市生态环境局龙华管理局驳回审批。

2016年7月30日至2019年7月29日期间，海关申报中因漏报运杂费导致漏缴税款13．72万元，被罚2．06万元。

截至2022年6月，公司作为当事人一方的尚未了结的且争议金额超50万元的诉讼案件共5件。

截至2021年底，豪恩汽电向控股股东豪恩集团承租房产的面积占自有及租赁房产总面积比65．08％。上市委要求其说明：向控股股东承租大部分生产和办公用房的必要性和合理性，是否能保证经营的独立性。

一番梳理，风光过会背后，豪恩汽电冰面下的隐忧仍不少。

当然，能够扣关A股，一些价值点同样不容忽视。

如研发方面，2019－2021年，研发投入分别为5327．71万元、5747．99万元和7978．3万元，占营收的8．35％、8％和8．14％。

截至2021年12月31日，公司拥有软件著作权43项，拥有各类国内专利153项，其中发明专利15项，实用新型专利78项，外观设计专利60项。

且豪恩汽电还是《汽车用摄像头》行业标准和《车载视频行驶记录系统》、《汽车用超声波传感器总成》国标的主笔单位，并参与其他多项有关超声波、毫米波和流媒体后视镜等的有关国标起草。

另外，豪恩汽电的销售费用率及管理费用率，低于同行业可比公司。2019～2021年，前者为5．00％、2．06％和1．92％，后者为2．72％、2．00％和1．98％。

如数据无误，企业的精细化运营水平值得圈点。

上升到行业赛道，汽车电子产业的智能化、网联网、集成化是大趋势，对传感器等关键零部件的需求仍处爆发前夜。

无需赘言，叠加上市加持，长远计豪恩汽电仍大有可为。

但还是那句话，好生意能否真正做好，打铁自身硬。

风光过会又如何，挑战刚刚开始。白刃血拼、一日千里的汽车产业，正在风雨历练中快速成熟快速崛起。能分多少羹，强上游把控力，稳下游话语权，内塑风控品控，外强特色竞争力．．．．．．

豪恩汽电考题多多，时不我待。

本文为铑财原创

       原文标题 : 豪恩汽电过会冷思