烂业绩照样涨？小鹏仍需“脱胎换骨”
二、销量烂掉之后，收入差已在预期之内
这个季度，小鹏总收入68亿，同比增长19％，小幅低于市场预期69亿，核心应该是单价稍微低于预期。
a）汽车销量收入：因为之前的提价，市场原本对它的单价有着更高的期待，认为它有希望超过去年三季度的21．3万，当时定价最高的P7贡献了77％的销量，实际单价还微跌了一点点，最终汽车销售收入是62亿多一些同比增长了14％，稍低于同期销量同比增速15％。
b）服务与其他：这个季度服务其他收入接近6亿，同比增长了124％，大约是汽车销售收入的9％，海豚君注意都这个比重有小幅慢升的趋势，可能是与小鹏见长的自动驾驶服务有关。
三、刚性费用，销量不济，经营利润率进一步下滑
小鹏汽车定位以智能化赋能销量和品牌，注定需要持续不断地加大研发以形成并夯实优势，同时公司正处于快速扩张阶段，需要加大销售网络和服务网络的投入，基于公司长期战略，费用短期内难以下调，对利润的释放也会形成压制。
从这个季度的情况来看，小鹏的研发费用达到了15亿，仍然比较刚性，是每个季度都在节节攀升的状态，研发费用率22％，同样也是最近四个季度以来的新高。
销售和行政费用上，这个季度是稍显克制的，在门店仍在扩张的状态，行政销售费用相比上个季度绝对值没有继续上涨，甚至于小有压缩，是16．3亿。
尤其是考虑到，小鹏致力于可快速拉销量，2021年开放了加盟（蔚来和理想全部直营），加盟店销售佣金从2021年二季度开始在报表中体现。
这个三季度门店仍在快速拓展中，这个季度末它的门店从上个季度末又增近20家，到了407家门店，而且还新拓展了一个城市覆盖。
但费用率上由于汽车销量的快速放缓，费用率无法持续被稀释掉，公司费用率又开始上升，这两项合计占到了收入的46％，导致公司在毛利率回升的情况下，经营利润率进一步变差，这个季度运营亏损率是32％，亏损了22个亿。
另外净利润上，这个季度是24亿的亏损，比运营亏损22亿还多了两亿，主要是这个季度再次产生了比较多的汇兑损益，不过这于自身主营关系不大，利润上重点关注经营利润即可。
以上为对小鹏汽车三季报内容的解读，关于对明年的汽车竞争趋势，毛利率趋势判断、组织构架调整进展、新车规划、智能化以及自研进展等等，海豚君会跟踪公司业绩说明会中是否有相关解读并进行整理。
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本文为海豚投研原创文章。
原文标题 : 烂业绩照样涨？小鹏仍需“脱胎换骨”
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