03  

一山更比一山高，一难更比一难难。同样是难，马斯克的体感温度应该比马化腾的更低。

腾讯的难，无非是因为处在爬坡之中：

2021，是疫情反复、中美博弈和此处省略几个字的因素；2022，最关键的是大陆架冲撞——预摘牌清单的靴子一天不落下来，中概股就一天不好过，腾讯也不例外，两次大盘大跌也都与此相关。这是外部环境因素。

内部业务因素，则是在「国民总时间」里的占比受到冲击，外加部分业务进入存量发展期。

但接下来的坡攀爬难度在降。因为有些情况在变：

首先，政策面重构。产业监管政策＋疫情防控政策的大调整，都带来了积极预期。

若要给互联网监管提炼关键词，那变化显而易见：2021是「强化反垄断与防止资本无序扩张」，2021是为资本设置「红绿灯」。

到了2022，则是「支持平台经济规范健康发展」「支持平台经济、民营经济，支持数字企业国内外上市」「支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手」。

监管放松了戴在互联网企业头上的紧箍咒，疫情防控的放开，则给了其更多的喘息空间。

其次，外部形势缓和。中美审计监管合作，无疑为中概股与腾讯等卸除了心理包袱。

得益于此，中概股11月份以来的反攻势头明显。

▲2022年11月以后，随着预期改善，恒生科技指数迎来上扬。图片来源：中信建投。

从内部看，「全厂的希望」视频号崛起、产业互联网布局带来的想象空间，也会对冲全球大形势带来的增长压力。

今年三季度，腾讯盈利389亿元人民币，足见其盈利能力之稳，虽说这跟降本增效不无关系，但在未来很长一段事件，互联网巨头们大概都不会增肥。

如今，腾讯面临的坎恐怕跟宏观的消费等因素紧密相关。

经验显示，放开之后，多国的消费回温趋势都不是V型反弹，而是平滑曲线，它有个回血的过渡期。

解决办法，还得是人们调整预期，消费跟着信心一块修复。

从业务层面看，视频号的商业化能做到什么程度，也是腾讯穿越周期的重要依仗。

04  

马斯克的难，在于不确定性的难以把控。

特斯拉股价为什么跌得这么狠？

原因很多人都总结过了，可以在此梳理下：

1，全球经济形势，美联储加息等。

马斯克频频跳预言家角色，说2023年全球经济要大衰退，「任何非刚性需求，特别是昂贵的消费需求，将会降低」。特斯拉作为全球化程度很高的车企，必然大受影响。这点已体现在了特斯拉的股价当中。

美联储加息会让特斯拉的处境雪上加霜。中国市场促消费的关键是「提升收入」，美国市场消费的一大掣肘是加息。加息的直接影响就是人们负债欲望更低了，有点钱就存起来的人多了，借贷买特斯拉的人少了。

2，需求萎缩，股价回调。

特斯拉2021年最重要的是扩产能，因此马斯克要在上海超级工厂大搞扩产，但到今年下半年，情况变成了「产能过剩」。这构成了特斯拉的基本面。

为什么产能过剩？因为自己的产品条线相对单一，加上跟林志颖车祸等负面舆情事件关联，也因为来自中国的友商实在太猛，特斯拉在蓝海中积累的优势在红海中被加速蚕食。

▲图片来源：格隆汇。

汽车消费市场的盘子增长放缓，在此背景下，你市场份额越多，我的份额就越少。特斯拉销量被比亚迪赶超，就是个标志性节点，意味着特斯拉的FSD自动驾驶选装包、OTA服务价值变现的规模化路径会迎来瓶颈。

马斯克的对策是：一，降价促销，但目前看，以价换量的效果逊于预期；二，推出更低价的车辆，今年7月，马斯克就说特斯拉当前的售价有些尴尬，未来希望能推出售价2．5万美元以下的车型，但该价格区间也是红海了。

股价回调也是特斯拉股价下跌的重要因由。特斯拉2021年市值翻了好几倍，在全球车企中跟第二名丰田的差距太大了。但市梦率总有回调的时候。

即便跌成了现在这样，特斯拉的动态估值仍高达33倍，比苹果的21倍还高。就算股东再看好，粉丝再怎么肯为信仰充值，也得担心被踩踏的风险。

3，推特的拖累，马斯克回购的不确定性。

推特跟特斯拉而今已没法完全切割。沉迷推特的马斯克，之前就是拆特斯拉的骨头去熬油供养（收购）推特，如今更是住在推特总部造成了精力分神。

虽然马斯克说推特的复杂程度只有特斯拉的10％，且从来没有缺席过特斯拉的重要会议，可股东10000个不爽。

马斯克承诺未来18至24个月之内将不会再卖出任何特斯拉股票，可马斯克在这方面已经跳票过很多次了。

总体而言，这些因素是难关连着难关。

马斯克可打的牌主要在于几点：一，实现自动驾驶技术新突破，但在L3＋以上闯关，短期内难度不小；二，提升电池自给率，已经在做了；三，推出偏平民化车型，实现俯冲优势，这点确实有空间。

可巨大的不确定性，依旧在裹着马斯克和特斯拉。

05  

不难预见，在2023年，过紧日子将是全球科技企业的共同时态。

但同是过冬，掉到平地跟掉入冰窖肯定不一样，有保暖大衣跟没御寒衣物也会有区别。

科技巨头中谁能更快地脱困，要看外部政策能否递过棉袄，更要看企业自身的免疫力，用塔勒布的话来说，也就是「反脆弱能力」。

回到二马话题上，马斯克跟马化腾各有各的想法。

他们应该会在某个时刻，想起2年前跟他们同框的另一个「马」。

所谓「行藏在我」，马斯克和马化腾现在都还在「行」，杰克马却如他的花名扫地僧那般「藏」——也就是深藏功与名了。

此刻究竟谁该羡慕谁呢？

作者 ｜ 佘宗明

       原文标题 : 马斯克难过马化腾