作者：苏杭

出品：洞察IPO

互联网大厂竞争的一粒沙，落在代工厂上就是一座山。

进入2023年，共享单车仍随处可见，但市场已对其兴趣寥寥。从2015年摩拜单车、ofo等的兴起，再到美团、支付宝、滴滴等的“大厂大混战”，直至现在回归平静，有人套现离场，有人割肉止损，但在角落里，代工厂们又经历了什么却没几个人在意。

近日，曾为美团单车、哈啰单车代工的永祺（中国）车业股份有限公司（以下简称“永祺车业”）的沪市主板IPO获证监会受理，保荐机构为中信证券。

永祺车业曾经三成业绩依赖于共享单车，之后相关收入清零、工厂停工，不过两年时间，现在又将目光锁定E－bike，永祺车业“追风”之心不死，但技术实力却不允许？

主攻OEM，毛利率较低

永祺车业主要从事中高端自行车、电助力自行车、滑板车、共享单车等绿色出行产品及相关配件的设计、生产及销售。

1989年，永祺车业实际控制人张泰山在中国台湾台中市成立永祺车业股份有限公司（目前为永祺车业子公司），以自行车OEM起家。

2000年，永祺车业成立，在常州建立生产基地。

图片来源：永祺车业招股书

自行车的主要零部件包括车架／前叉、刹车、轮胎、曲柄组、飞轮、链条、变速器等，目前永祺车业生产的主要是车架／前叉，同时外购其他部件进行整车的组装。

凭借着多年经验积累，永祺车业获得了Dorel Sports、迪卡侬集团等全球大型知名运动户外品牌及世界高级公路车品牌LOOK、BMC的订单，并与Superpedestrian、Bolt等共享滑板车服务提供商开展深度合作。

此外，永祺车业还建立了自有品牌YongQi，还拥有英国高端折叠车品牌STRIDA，及德国高端童车品牌Rennrad瑞瓦德，将产品出口至世界四十多个国家。

由于所生产的多为国外品牌，因此目前永祺车业的销售仍以境外为主。

2019年－2021年及2022年1－6月（以下简称“报告期内”），永祺车业分别实现营业收入16．77亿元、20．52亿元、22．29亿元及10．32亿元，其中境外收入占比就分别达到66．94％、57．72％、85．13％及86．86％。

同期，其净利润分别为3645．52万元、5907．41万元、1．88亿元及4987．08万元。

虽然有自主品牌，但或许是占比较小，招股书中并未披露具体收入情况，再加上只生产车架，其他部件仍需外购，对公司毛利率的加成有限。

报告期内，永祺车业的毛利率分别为9．76％、8．28％、10．14％及12．09％，远低于拥有品牌溢价的可比公司毛利率均值14．21％、14．36％、14．18％及15．66％。

图片来源：永祺车业招股书

押注共享单车折戟

永祺车业的国内重要客户包括哈啰出行、美团单车、DAHON、骑记集团、雅迪集团、小牛科技等。

其中哈啰出行、美团单车在过去几年给永祺车业带来了重大影响。

早在2007年，国内就已经出现共享单车，大多由政府主导，且多为有桩单车。

2015年前后，以ofo等为代表的无桩共享单车开始进入国内大众的视野，加上资本助推，以野火燎原之势迅速席卷全国。仅2016年，就有近20家共享单车企业成立。

2017年，国内共享单车大战进行到白热化阶段。同年6月，摩拜单车完成了E轮6亿美元融资；7月，ofo融资7亿美元，接连刷新共享单车单笔融资最高纪录。

永祺车业也在这时蹚进了共享单车这滩“浑水”中。

招股书显示，2017年起永祺车业与哈啰出行及美团单车（原摩拜单车）合作，为后者提供共享单车、车架、配件类产品。

但好景不长，2017年下半年共享单车行业进入强烈动荡期，业内公司接二连三倒闭，彼时巨头ofo更是深陷债务危机，进而拖累供应商上海凤凰同样元气大伤。

从招股书中无法得知永祺车业是否也在此轮倒闭潮中受到冲击，但相较于上海凤凰，永祺车业是幸运的——合作方哈啰出行、摩拜单车先后抱上了支付宝和美团的大腿。

只不过这一刀仍难以躲过，存活下来的共享单车品牌意识到市场已难以掀起风云，作为背后的代工厂永祺车业也逐渐被抛弃。

2019年及2020年，哈啰出行、美团单车均分别位列永祺车业第三、四大客户，合计分别贡献了3．76亿元及6．69亿元的销售金额，分别占当年全部营业收入的22．39％及32．60％。

图片来源：永祺车业招股书

2019年8月及2020年3月，永祺车业分别成立了成都永胜及成都哈祺两家全资子公司，专注于共享单车制造。

2020年，上述两家子公司投产，永祺车业整车产能也从2019年的223．04万台提升至321．77万台。

但就在永祺车业摩拳擦掌准备大干一场之时，共享单车行业却“卷不动”了，随着市场竞争的格局逐渐稳定，哈啰出行、美团单车也不再需要持续加大投放抢占市场。

2021年，美团单车消失在永祺车业前五大客户名单中，哈啰出行的销售金额则大幅减少60．85％至1．35亿元。

同年，永祺车业关闭成都工厂，导致2022年上半年产能仅剩90．51万台。至2022年上半年，永祺车业共享单车销售金额仅344．26万元。

共享单车企业依然需要自行车，只是不再需要永祺车业了。

再押E－bike前途未卜

眼看着共享单车行业潮水退去，永祺车业又盯上了另一个“风口”E－bike。

E－bike，即电助力自行车，是一种新型二轮车辆，外形类似自行车，以电池作为辅助动力来源，安有电机，并具备动力辅助系统，能实现人力骑行和电机助动一体化的新型交通工具。

简单来说，就是在自行车上加装以力矩传感器为核心的动力系统，配备电机及电池，在脚蹬的基础上提供辅助扭力，让骑行更轻松，却不能像电动自行车一样完全取代脚蹬。

早在2019年以前，永祺车业就开始生产电助力自行车，主要销售给DOREL SPORTS、BMC SWITZERLAND AG等自行车品牌。

2022年上半年，迪卡侬集团也增加了电助力自行车的采购。

此次发行，永祺车业计划募集资金6亿元，其中3．78亿元用于年产330万辆自行车（电动助力车）及零部件项目（一期）。上述项目完全达产后，公司将实现每年新增30万台自行车、15万台电助力自行车、10万台电动滑板车和60万台车架生产能力。

招股书未披露细分产品的产能情况，但以销量来看，2022年上半年，永祺车业自行车、电助力自行车及滑板车的销量分别为42．49万辆、3．16万辆及21．45万辆。

不难发现，接下来，永祺车业很大程度上准备把宝押在电助力自行车上，但这真的是个好选择吗？

相比于普通自行车及电动自行车，E－bike销售价格高得不是一星半点。

招股书显示，报告期内，永祺车业自行车单位售价分别为1020．75元、986．49元、1023．63元及1157．48元。

与此同时，其电助力自行车的单位售价却分别达到了6024．56元、4322．82元、4386．94元及4430．56元。

而一直宣传“高端”的雅迪电动车，2021年电动自行车的平均售价也不过1265元。

目前，电动自行车的续航普遍已经逼近100公里，而电助力自行车的续航却大多在25至35公里。

很显然，电助力自行车的目标受众并非是通勤党或者运动达人，而更像是一些没有能力进行长距离或者大坡度骑行的骑行爱好者。

2022年12月，阿里投资了电助力自行车品牌TENWAYS，这家公司背靠国内自行车巨头千里达集团，凭借新技术、性价比和轻量化，主攻欧洲市场，目前已推出了两款E－bike产品，标价分别为1499欧元及1899欧元。此前2021年12月，刚刚成立7个月便获得高瓴投资；2022年11月，腾讯也投资了这家公司。

多位明星股东加持，市场纷纷猜测，E－bike的时代要来了？

不过，目前来看，E－bike虽然短期在欧美等国受到追捧，但仍有很多问题待解决。

有业内人士就指出，助力车的电池安全性不如整车的动力电池稳定，如果优化电池，成本与安全性的平衡将成为新难题。

研究机构则认为，电助力自行车专业程度不如专业骑行车，续航能力不如电动车，便捷性和性价比不如普通自行车及共享单车等，目前来看优势并不明显。

目前，TENWAYS、飞道等新兴品牌，上海凤凰、久祺股份等自行车厂，甚至保时捷、特斯拉等汽车厂商都纷纷推出了电助力自行车产品，看起来一副“风口将至”的样子。

但根据招股书，永祺车业目前没有一项核心技术涉及三电系统等核心部件，如果仅作为一家组装厂，能留下的想象空间，或许将非常有限。

敬告读者：本文基于公开资料信息或受访者提供的相关内容撰写，洞察IPO及文章作者不保证相关信息资料的完整性和准确性。无论何种情况下，本文内容均不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎！

       原文标题 : 发力共享单车却遭大客户砍单工厂停工，永祺车业IPO又盯上E-bike？