江汽集团：代工没有未来

2023-06-08 15:19

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作者|甄瑶

编辑|李国政

出品|帮宁工作室（gbngzs）

安徽合肥，新晋汽车城。

在上个世纪60年代，这里仅有江淮这一家汽车企业；如今，这里拥有蔚来、大众（安徽）、合肥比亚迪、合肥长安、安凯汽车等6家整车制造企业，以及国轩高科、科大讯飞、京东方等一系列汽车关键配套企业。

短短十几年时间，合肥，这座低调的中东部城市，一跃成为“最牛风投之城”。

今年一季度，合肥市汽车及零部件产业实现增加值同比增长101.9%，对全市工业增长贡献率达219.1%。其中，新能源汽车产量达12.69万辆，同比增长3倍。2022年，合肥市新能源汽车产量为25.5万辆，同比增长133%，实现产值约1200亿元，同比增长14.2%。

这是合肥的荣耀。为这份荣耀立下汗马功劳的是当地一家老牌国企——安徽江淮汽车集团股份有限公司(简称“江淮汽车”)。它土生土长，59载来一路栉风沐雨，几经波折。

若论资历，江淮汽车是国内资格最老的自主车企，成立于1964年5月20日。但相对于后起之秀，如比亚迪、吉利汽车、奇瑞汽车、长城汽车等攻城略地、迅猛扩张，江淮汽车发展之路并未披上神奇的色彩。

1968年4月，一辆2.5吨的载货汽车在江淮汽车制造厂诞生，填补了安徽汽车工业的空白，也拉开了江淮汽车的历史长河。1990年，江淮生产国内第一台客车专用底盘，结束了我国长久以来客车只能由货车底盘改装的历史。

1997年5月18日，安徽江淮汽车集团有限公司成立。借助改革春风，江淮汽车人开启了第二次创业。1999年9月30日，安徽江淮汽车股份有限公司成立，隶属于安徽江淮汽车集团有限公司。2001年8月24日，“江淮汽车”在上海证券交易所上市，股票代码“600418”。

一直以来，江淮坚持多领域发展。2002年，宣布进军乘用车板块，至今，江淮汽车拥有底盘、客车、轻卡、重卡、MPV、轿车、SUV和新能源全产品线布局，几乎是国内汽车产品线最全面的汽车集团。

2016年是江淮汽车发展史上的高光时刻。当年其销量突破60万辆，归母净利润11.62亿元，扣非净利润为8.44亿元。

然而，拐点就在这里。此后，江淮汽车一路下跌。

眼下，江汽集团正遭遇业绩最低谷。今年6月7日，该集团召开2022年度业绩说明会。数据显示，当年江汽集团实现营业收入364.95亿元，同比下降9.25%，已连续4年下滑；归属于上市公司股东的净利润为-15.82亿元，去年同期净利2亿元。

另外，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-27.95亿元，这一数字在2017-2021年，分别为-0.93亿元、-18.77亿元、-9.78亿元、-17.19亿元和-18.84亿元。显然，近5年累计亏损高达65.51亿元。

江汽集团业绩下滑，主要原因有三方面：

其一，主营业绩不断下降。目前，江汽集团业绩收入主要来自5个方面：乘用车、商用车、客车、底盘以及投资收益，其中乘用车占比33%，商用车占比53%。

以近5年（2018-2022年）为统计区间，其年销量一直徘徊在50万辆左右，并且商用车与乘用车此消彼长。2022年，商用车销售19.53万辆，同比下降27.13；依托新能源风口，乘用车销售30.2万辆，同比增长19.64%。

但当年，其商用车营业收入反超乘用车，前者营收161.14亿元，后者为101.07亿元。

其二，政府补贴大幅缩减。从账面看，江淮汽车的盈利能力并不强。2022年，其乘用车毛利率仅2.85%，商用车毛利率仅8.85%。这是什么概念？不妨拿同行来对比。同期，长安汽车毛利率为23.15%，长城汽车毛利率为19.89%，都远高于江淮汽车。

多年来，江淮汽车能够盈利，全靠政府帮忙。财报显示，2022年，江淮汽车计入当期损益的政府补助为12亿元，此前的2019-2021年，公司计入当期损益的政府补助分别为11.17亿元、13.03亿元、20.05亿元，同期归母净利润仅为1.06亿元、1.43亿元、2亿元。而且，“政府补贴未到位”的表述，经常出现在江淮汽车媒体沟通会上。

“受到大环境和自身原因等多种因素影响，不管是商用车还是乘用车市场，江淮汽车销量都出现了滑坡，叠加新能源汽车补贴退出，让江淮汽车加速陨落。”中信证券相关人士表示。

其三，江淮汽车分别于2016年和2017年与蔚来、大众开展合作，但从持续亏损的业绩来看，“转型代工厂”并非江淮汽车真正的解药，反而像一剂慢性毒药。

2021年，江淮汽车13.4万辆新能源汽车销量中，约有9.3万辆是代工蔚来汽车所销。2018年4月至2020年12月，蔚来汽车累计向江淮汽车支付代工费及亏损补偿12.34亿元，其中，代工费为7.78亿元，亏损补偿为4.56亿元。

主营业务遇阻、政府补贴退坡、代工收入下降……江淮汽车尽管身处产业沃土，却如深陷泥潭难以自拔。