蔚来汽车数字竞争力分析：赴港上市，首日总市值2600亿港元

2022-03-11 11:43

“公司数字竞争力研究”背景及介绍

习近平总书记指出：“科技创新是提高社会生产力和综合国力的战略支撑，必须摆在国家发展全局的核心位置。”“十四五”规划的第二篇《坚持创新驱动发展全面塑造发展新优势》，分四章对“强化国家战略科技力量”、“提升企业技术创新能力”、“激发人才创新活力”及“完善科技创新体制机制”做了部署。

从企业发展周期看，上市和拟上市公司是驱动经济发展的主要市场力量，也是科技创新的引领者。在数字经济时代中，数字能力是上市公司特别是科技型上市公司的核心竞争力，不仅影响其估值，也是其长期持续发展的源动力。基于此，零壹智库联合《价值线》杂志建立了“公司数字竞争力”研究项目，构建数字竞争力指标模型，从报告、案例研究、排名等多个维度对上市和拟上市科技公司进行系列分析，以供市场参考。【详细评分指标见文末附录】

出品｜零壹智库

作者｜朱梅胤

蔚来（9866．HK、NIO．N）作为一家全球化的智能电动车汽车，成立于2014年，2018年在纽交所挂牌上市，成为中国造车新势力第一股。而根据此前港交所文件，蔚来在3月10日会以介绍上市的方式登陆香港联交所，据WIND显示，蔚来首日开盘报价160港元，盘中一度涨超7％，最高见169．5港元，最终回落至158．9港元，首日总市值达2652亿港元。

介绍形式上市是已发行证券申请上市的一种方式，不需要在上市时再发行新股。要想得到当局准予以这种方式上市，必须满足的证券上市时市场会有适当的流通量。介绍上市最大的特点为上市过程并没有“公开招股”一环，即不涉及发行新股或出售现有股东所持股份。介绍上市可以把企业融资和证券上市在时间上分开，给企业以更大的灵活性，避免了发行新股时产生的摊薄效应。但对于公司自身来说，这种方式不能为公司带来新资金，并且由于没有公开集资，受关注度也较低。

基于市场的关注，本文对蔚来的数字竞争力进行分析，以供市场进行参考。评分结果显示，蔚来综合得分为73分（具体分数情况可见文末附录）。作为国内造车新势力的先驱者之一，拥有自研软硬件技术创新能力、全面的能源服务体系以及高端智能电动汽车的产品定位。公司主要业务为设计、开发、合作制造及销售高端智能电动汽车，并推动自动驾驶、数字技术以及电池方面的创新。在销售ES8、ES6、EC6等高端车型的基础上，公司也正积极研发以实现对现有技术的突破，如换电技术、电池租用服务（BaaS）以及自动驾驶技术。公司研发支出和研发人员数量突出，目前仍未实现盈利，但亏损逐渐收窄。

表1 蔚来汽车数字竞争力一级指标及部分关键二级指标得分情况

数据来源：蔚来介绍上市文件、WIND、零壹智库

2021年，蔚来在中国30万元以上高端电动车市场占有率达到40．8％，位列第一；此外根据弗若斯特沙利文报告，2021年前9个月，蔚来ES6、EC6、ES8为中国销量最高的三款高端纯电SUV。而根据蔚来的规划，其将在2022年交付三款基于NT2．0技术平台的新车型，包括ET7、ET5等热门车型。

一、数字投入：研发投入高、数字战略欠缺

蔚来汽车多位高管具有科技研发或教育背景。创始人及CEO李斌毕业于北京大学，辅修法律及计算机专业。大学期间创办北京南极科技发展有限公司以及北京科文书业信息技术有限公司，并于2000年创办易车公司并带领易车成为中国第一家在海外上市的汽车互联网公司，现任中国汽车流通协会（CADA）副会长。蔚来执行副总裁兼质量管理委员会主席沈峰先生于1996年取得奥本大学机械工程博士学位，2010年至2017曾担任极星中国区总裁及极星全球首席技术官、沃尔沃汽车中国研发公司总裁、中瑞交通安全研究中心主席。全球首席信息官Ganesh V． Iyer先生曾担任特斯拉信息技术副总裁、VMWare公司高级信息技术领导等多个公司信息技术职位。

科技战略方面，蔚来正推出更多的车型加速产品迭代，并持续关注技术创新，积极开发新的电池技术以降低成本、增加续航里程、缩短充电时间。并进一步开发换电技术，提升服务和效率。研发更高级的自动驾驶技术，以完善当下自动驾驶技术的安全缺口。

蔚来研发投入显著高于造车新势力“蔚理鹏”中的另外两家，2020年研发投入为24．88亿元，虽然同比下降43．82％，但2020年底CEO李斌表示2021年加大研发投入的举措已见成果，2021年前三季度蔚来研发投入达到了27．63亿元，已超2020年全年。由于蔚来销售渠道的成熟，研发占总营收比呈逐年下降的趋势，2021年前三季度该比例已降至10．53％，但横向来看，这也是这一行业的“共识”之一，理想和小鹏研发占比同样有所下降。

表2 蔚来汽车近年来研发费用及增长率、研发占比情况