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强链补链 反脆弱力提升之迫

早在开年2月，蔚来总裁秦力洪就曾表示：“今年交付目标我说了不算，供应链说了算，产多少交多少。”

大到国家小到企业，产业链、供应链的把控力是终极竞争。

华辉创富基金经理黄伟表示，“面对芯片供应紧缺，我们更加关注具有清晰的产品矩阵与定位并且能够在新能源汽车领域实现良好布局的车企，尤其是在电动技术和产品端有较好储备的自主品牌车企。”

说到底，复杂环境也是一颗试金石，企业要产业链硬实力说话。

好消息是，4月14日，蔚来相关负责人透露，供应链略有恢复，合肥生产基地开始逐步恢复生产。不过，后续生产计划还有赖供应链恢复情况。

有暂停就有恢复，危机总会过去。然暴露的隐患短板，却不应轻易放过。

这不是蔚来第一次停产，拉长时间维度，其可谓苦供应链久矣。

2021年3月26日，蔚来下调交付预期：从预期第一季度将交付2万至2．05万辆，下调至1．95万辆。3月29日起，其更将合肥江淮汽车工厂的生产暂停5天。成为国内首家因缺芯而停工的造车新势力。

2021年9月，又困芯片问题，蔚来将第三季度交付量目标调整为22500辆－23500辆。相比第二季度财报中给出销量目标23000辆－25000辆，再次下调。

本次停产，会对交付造成怎样影响，还需时间作答。

可以肯定的是，再次停产，显然不能仅用巧合解释。为何蔚来总是受伤？反脆弱能力几何？核心竞争力咋样？强链补链有多急迫？发展基本面够稳吗？

不得不提生产模式。

无论特斯拉，还是小鹏、理想、哪吒，均已自建工厂。而蔚来起家于代工，即使目前建造新工厂，也选择制造合作模式。李斌曾透露，蔚来在规划第二个工厂的合作方式还是制造合作。

行业分析师郝瑞表示，无论代工还是合作，有成本轻、战略空间灵活等优点，但与自建相比，也存话语权、把控力不全面，从而在品控风控、产业链、供应链协同上留下短板隐患。

已有警钟。2021年10月蔚来交付量环比暴跌六成，工厂节奏失调是一个考量。2022年销量排名下滑、整车停产，亦凸显强链补链、稳健性、抗风险力提升的迫切度。

如何在不确定中寻找确定性？放眼行业，不少车企正加大上游资源端布局。

马斯克表示，特斯拉或将直接大规模进入（锂矿）开采和精炼领域；大众汽车宣布，与华友钴业、青山集团签署战略合作共同组建合资公司，投资印度尼西亚的镍钴资源业务。

那么蔚来呢？

2022年2月底，有媒体爆料，蔚来已初步搭建手机业务部门，准备跨界造手机，原美图手机总裁尹水军将牵头手机业务，团队处于招兵买马阶段。

李斌表示，仍处调研阶段“最直接的原因是为了改善用户体验，背后更重要的动机则是战略性防御。”、“苹果现在对汽车行业很封闭，比如蔚来第二代平台的车标配UWB（Ultra Wide Band，超宽带无线通信技术），苹果又不开放接口，搞得我们很被动”。

生态圈构建固然重要，但相应的资源、资金、人才、技术、时间等投入也是惊人，跨界扩容难度几何？风险几何？况且，这个生态大饼更考验产业链、供应链。

兜兜转转，又回到发展根基。孰轻孰重、孰先孰后，是否舍本逐末？

“专注把车搞好吧，想七想八做啥？” 有车主如是说。

奔跑之前，先要走稳。步子太大，易扯裆。

03

盈利野望 扭亏靠什么？

千里之行始于足下。不得不说，新能源汽车是大生意，却不是一个轻松生意。强创新、强迭代、强竞争，凸显专注专业的重要性、根基要先打牢。

李斌曾言，蔚来2021年的关键词是“准备”。

换言之，为了长远布局，蔚来可以忽略短期的不佳表现。

2021年业绩发布会上，李斌做出两个承诺。“不涨价”之外，还明确了具体的市场预期：扭亏为盈时间点出现在2023年第四季度，并在2024年全年实现盈利。

看看自身亏态、外部竞争，这不是一个轻松任务。如何防止再次食言？

无非两个方向：开源或节流。

放眼行业，新能源电动化的上半场过去，下半场的智能化门槛更高，真金白银构建壁垒必不可少。

那么，唯一的扭亏道路无非只剩“开源”。

拆解又有两条：一是卖出更多的车，二是提升毛利率。

首先，销量之于新能源车企的重要性不言而喻。以特斯拉为例，即通过提升市场销量、占比，用规模效应实现了扭亏盈利。

而低迷销量，也正是蔚来心病之一。

2021年7月，蔚来汽车首次失去新势力品牌新车交付量冠军宝座；2021全年，蔚来新车交付量被小鹏汽车第一次超越。

进入2022年，销售颓势更加明显。3月，蔚来交付新车9985辆，同比增长37．6％；2022年一季度，蔚来交付新车2．58万辆，同比增长28．5％。

销量符合预期，无奈竞对增速更猛，导致蔚来跌出第一梯队：小鹏汽车一季度交付量3．46万辆，同比增长260％；理想汽车交付3．18万辆，同比增长152．1％；哪吒汽车销量3．02万辆，同比增长305％。甚至零跑也在3月破万，超过了蔚来。

曾经的带头一哥何以至此？

除了供应链波澜，2021年新品空窗期的一些瑕疵也是考量。比如自动驾驶风波、粉丝文化系列事件发酵等。

再看李斌一直心心念念的毛利率。

2021全年，蔚来整车毛利率为20．1％，与2020年的12．7％相比大有进步，值得肯定。

李斌在电话会上提出，2022年要维持“18－20％毛利率”。

不得不说，蔚来的高端路线正在迎来硕果期。只是，这个数字仍有精进空间。距离特斯拉30．6％的单车毛利率还有不小差距，甚至略低于理想的毛利率21．3％。

同时，2022年开局的供应链大考，也让李斌年度目标进入hard模式。

富途证券指出，今年锂价上涨会导致蔚来成本大幅提升，盈利能力大幅下降。

华泰证券也表示，电池及原材料上涨会对蔚来利润率造成冲击。蔚来此前不想涨价，是希望刺激规模分摊成本，以抵消原材料和电池上涨带来的压力，维持较高的毛利率。

然突发停产，打破了规模期许，更暴露了短板。而涨价过后，又势必让销量再添几分压力。