财报能看到的或许只是他们想让你看到的。

2022年第一季度刚刚结束，各大车企纷纷公布了2021年度的财报，引发外界强烈关注。不少投资者、韭菜、汽车业内人士都围绕着“营业收入”、“净利润”、“研发投入”……等等关键数据展开讨论。

其中一则“长城归母净利润是比亚迪2倍”的消息格外显眼。作为证券市场里的汽车龙头，比亚迪的净利润竟与长城相差甚远，这让不少投资者很难接受。比亚迪股价也在公布财报第二天应声下跌3％。

事实上，体量高达千亿的汽车企业们给出这份财报的背后几乎集结了全国最优秀的会计师，在几年或者更长的时间尺度上，财报都有一定的操作空间，给外界展现他们想被看到的一面。

早在2019年，就曾出现过，“吉利利润是长城两倍”的相似论调。BC也曾撰文《灵魂拷问，同为千亿营收的吉利为何利润是长城的两倍？》指出过，当年的吉利在研发投入上的支出就比长城少了近20亿。

而这并不意味着吉利轻视研发，而是将这部分的投入由母公司吉利控股集团承担了下来，左手右手都是肉，钱也都是李家的钱，但是在财报表现上就呈现出了完全不同的状况。

这也造成了2019年，吉利长城两家汽车企业，在销量没有太大差距，营收也基本千亿水平的背景下，出现吉利利润达到长城两倍的情况。

这次换了主演，长城翻身也成为了外界眼中的最赚钱的车企。

利润迷局

长城汽车发布的2021年财报显示，报告期内，长城汽车营业收入1，364亿元，同比增长32．04％；净利润67．3亿元，同比增长25．41％。截至2021年12月31日，长城汽车总资产达1，754．1亿元，较2020年末增长13．89％。

无论是营收，还是利润，亦或是总资产，长城汽车2021年的财务数据都达到了近五年的最好水平。用长城汽车官方的话来讲就是，2021年长城汽车转型加速，企业成长性稳定提升，各项核心财务指标持续向好。

还有一些比较有意思的关键性数据，这里67．3亿的归母净利润并不意味长城卖车赚了这么多钱，除了正儿八经的卖车业务还包括了出售子公司股权、获得政府相关部门的补贴收入、财务利息收入等，而这部分的钱达到23．23亿元。

反正都是长城赚的钱，不靠卖车赚钱也是赚钱，各凭本事。值得注意的是，在未来，长城还可能把投资看作是另一大业务重心。

2021年长城汽车在现金流净额方面较去年同比激增581．61％，着实抢眼。2021年长城现金流净额为353．16亿元，加上279．08亿元的现金及现金等价物，这意味着长城现在手握632，24亿元的现金流。当然这些钱是不会简单放在银行吃利息的，在财报中长城强调，在未来会拿出不低于120亿做理财投资。

可能有读者会问，那么这又和利润是比亚迪2倍有什么关系？还真有关系，正因为长城手握大笔现金流，才让其能够在其他方面有更多的操作空间。

在长城汽车的各官方口径都可以看到这样的表述，“2021年研发投入达90．7亿元，同比增长76．05％，占比达到营业收入6．65％。”但官方海报上关于研发投入的表示也有一行附带的小字——含资本化研发投入和费用化研发投入。

在会计专业中，这是两种不同的计算方式。“研发费用资本化”，对于开发新技术的公司来说是很重要的一个概念，可以完善企业的资产负债表，使利润表变得好看。

通俗来说就是企业对于新产品、新技术的投入需要花费大量的资金。比如一个项目需要花500万的一次性投入，如果将这笔资金一次性计入当期损益中，会造成利润表的大量亏损。但是，后期如果该项目能产生10年的盈利，就可以将这笔资金分10年进行摊销（视为资本化），那么前期的利润表会相对好看很多。

而长城的研发投入的资本化率是多少呢？有人算了，长城的投资资本化率达到了52％，而2021年比亚迪研发总投入约106亿，资本化金额约26亿，资本化率仅为25％。比亚迪在研发总投入比长城汽车多15亿元的前提下，资本化金额反而少32亿。如果采用长城汽车的资本化率估算，比亚迪2021年要比长城汽车还多出约20亿元的净利润。

当然，长城并不是最高的，吉利汽车2021年研发投入资本化率更是高达到了77％，尽管如此，吉利汽车的利润依旧不敌长城。研发投入资本化除了让财报好看，其实也没有更多的好处了，与之相比，比亚迪把研发投入大比重的当成费用这样也可以获得更多研发补贴和所得税加计扣除金额。

总结一下，其实就是一个面子和里子的问题，看你想要实质性的好处还是仅仅想让财报变得更加好看更加吸引投资者。

显然，长城这一波已然是吸粉无数，不仅收获了多个新闻头条，在财报发布的第二天，长城汽车A股、港股齐头并进，迎来了久违的拉升。距离曾经的高点，在不到半年的时间里，长城汽车的市值已然缩水超过一半。

此时的长城需要一个亮眼的成绩给证券市场打一剂强心针。哪怕有这样那样一些计算方式上的小九九，但客观来说，长城汽车在业绩表现上也的确可圈可点。