文 ／ 激光雷达 出品 ／ 节点AUTO

看着问界M5、M7大热，阿维塔虽未上市热度递增，持有北汽蓝谷（600733．SH）的投资者可能有些郁闷。都是华为在汽车板块的重要合作伙伴，问界背后的小康股份、阿维塔背后的长安汽车，目前都以步入千亿市值俱乐部，而北汽蓝谷的市值仍在360亿上下徘徊。

资本有着自己的逻辑，而从北汽蓝谷的实际销量上也可以看出端倪。据乘联会的数据显示，北汽蓝谷今年上半年销量约为1．7万辆，其中极狐销量6000辆。

这样的表现，在新能源汽车市场快速增长的情况下，难免令人着急。

其实，2022年极狐在营销上砸下了真金白银。其中，其接连独家赞助歌手崔健、罗大佑的线上演唱会，其中崔健演唱会的赞助费就在千万级别，也起到了刷屏的效果。但是，营销大火的背后，极狐的销量却依旧不温不火，似乎陷入了某种“迷局”。

那么，在华为的光环下，北汽蓝谷这家新能源汽车“老江湖”到底遇到了什么问题？为什么问界、阿维塔风生水起，极狐却大相径庭？带着这样的问题，本文展开下面的分析。

／ 01 ／极狐品牌下一言难尽的销量

进入七月之后，北汽蓝谷的大消息有点让人应接不暇，先来看三个关系密切的关键词：销量、亏钱、募资。

首先是在月初，7月5日，北汽蓝谷发布了6月份的产销量快报，数据显示 2022年前六个月，北汽蓝谷累计实现汽车产量6082辆，同比增加181．97％，汽车销量总计17010辆，同比增加144．43％。其中，被给予厚望的极狐品牌上半年中销量为6723辆。

从翻倍的增速上看，销量表现似乎不错，出现这个表象主要因为去年的基数太低。相比其他新能源汽车品牌，比如问界M5，6月份单月销量就已经超过7000辆，更不要说“蔚小理”等造车新势力的成绩，差距都很明显。

2022年初，北汽蓝谷定下的销售目标为10万辆，其中极狐4万辆，而从上面的销量数据来看，可能这个目标打个对折，想要完成都有点难。而且从产量、销量对比可以发现，上半年卖出去的车，相当一部分可能还是去年的库存。

这样的销量数据之下，7月14日，北汽蓝谷发布的半年度业绩预亏公告，更像是“雪上加霜”。

公告显示，北汽蓝谷上半年预计归母净利润为亏损18亿元至22亿元，扣非后净利润亏损18．5亿至22．5亿元。

对于亏损，北汽蓝谷解释称，这是由于2022年上半年，芯片短缺、电池等原材料价格持续上涨、疫情反复等外部因素，以及目前公司产品销量属于爬坡阶段，规模效应尚未显现。

能想出这样的理由，也挺难为北汽蓝谷了。同样的外部环境，同样抱上华为“大腿”，同样新上市不久，问界M5的销量却节节攀升。而且，北汽蓝谷是中国第一家新能源整车企业，极狐品牌2016年就开始推，整体起步很早，可惜起了个大早，赶了个晚集。

所以，现在仍说产品处于“爬坡阶段”，难免让人觉得有些牵强。

另外，从2018年“借壳”上市后，北京蓝谷已连续四年亏损。公开数据显示，2018年至2021年，北汽蓝谷扣非净利润亏损约为137亿元。其中，最后两年，北汽蓝谷累计亏损达117亿元。

也许是为了显示公司不差钱，就在预亏公告发布的前后脚，北汽蓝谷发布了拟定增80亿元的融资计划。而除了此次定增，北汽蓝谷在2019年、2021年先后两次定增募资10．34亿、54．5亿。如果此次定增顺利完成，北京蓝谷已经从资本市场“输血”达145亿元。

一边是亏损137亿，一边是定增145亿，在目前的新能源汽车赛道上，亏损并不可怕，烧钱属于正常现象。而真正可怕的是砸钱听不到响，钱没有花到刀刃上。

那么，北汽蓝谷的钱花在什么地方了呢？