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124亿理财

“神车”喜忧 靠啥扛大旗？

一切皆有可能，一切又实力说话。

平心而论，转型从不是轻松话题，尤其长城汽车这样的大型车企。大目标是发展活力、张力、韧性的一种体现，但要穿越周期阵痛，更需壮士断腕、更需日拱一卒、大力出奇迹。

那么，从拿“两年净利”用于理财一事看，有多少主业精进心思呢？

2022年3月，长城汽车公告称，为提高资金使用效率，增加闲置资金收益、谋求集团及股东利益最大化，集团可在授权有效期内使用不超人民币124亿元资金购买理财产品。

对此，有投资者“非常震惊”，指出国内汽车业仍在转型换挡、弯道超车、重新洗牌，需要迎难而上、加大投入的地方很多。希望长城汽车向华为学习，将理财资金多多用于研发。

长城汽车回复表示，将持续加大研发投入，2021年研发投入达90．7亿元，同比增长76．05％，占比达到营收的6．65％。

的确可圈点，但尽然足够吗？要知道，2021年蔚小理的研发费用率分别为12．7％、19．6％、12．2％。

运用研投资本化“优化”净利，也是一考量。

作为成本支出重要部分，研发投入成本分摊计算时，有资本化和费用化两种。前者就是将研发投入计入资产负债表开发支出中，可减少企业成本，从而增多净利。

2021年，长城汽车研发投入资本化金额约58亿元，资本化率约64％。

这是个不低的数字。以比亚迪为例，研发总投入约106亿，资本化金额约26亿，资本化率仅25％。

勿怪太苛求。千头万绪，产品说话。

长城官网介绍，旗下已有5个子品牌，分别为哈弗、魏牌、欧拉、长城皮卡和TANK。2022上半年，2类销量增长、3类下降。如此表现，又怎怪投资者上述吐槽、不买单。

细观，主力产品哈弗系列的下降最明显。截至2022上半年销量28．89万辆，较去年同期39．15万辆下降了26．21％。

好在7月，出现可喜改善，哈弗同比增长了7．14％。但这个增速，相比往年还是有些中规中矩了。

深入一度看，除了行业调整，自身成长路径不无关系。众所周知，长城汽车一向以SUV王者的硬汉形象示人。2005年推出哈弗CUV；随后又推出售价9万元的哈弗H3等，迅速在SUV市场占据领军之位。

魏建军曾直言，用户的消费选择，是以品类来思考、用品牌来表达。所以，长城汽车持续进行品类创新，以品类领先打造品牌，让我们的品牌成为品类代表，最终实现品牌价值。

长城也的确在品类方面做到了极致。2011年，长城哈弗H6一跃成为中国首个销量百万级的SUV品牌，“国民神车”连续10年爆火，成为长城乃至自主品牌崛起的一面标杆。

而今，哈弗H6依然是爆款，只是增速天花板隐现。

行业分析师郝瑞表示，老品牌显出成长疲态，新生力仍在培育路上，无疑造成了当下销量增速跑输大盘的窘境。哈弗固然宝刀未老，但SUV经历数年高增、面对更多竞品，赛道红利还有多少，再牛的车也有跑不动的时候。面对一日千里的市场，长城汽车要想推向新高，尽快构建升级有竞争力的、可持续的、更前瞻更精准的产品结构，是扛起颠覆、突破大旗的关键，也是一道持续考题。

并非没有求变之心。

长城三十周年时，魏建军直言：“如果我们还看不到颠覆性的变化，那被颠覆的一定是我们。如果我们不敢冲破规则，那么规则很快就变成创造的牢笼。”

客观而言，为寻求新增长极，长城是下了功夫的，年报中不断提到“Z世代”、“新世代”。冲破、颠覆之心溢于言表。

只是，结果似乎不尽人意。2022年5月，互动易平台上，有投资者曾犀利提问：2022年以来，公司各项产品销量均出现显著下滑，是否说明长城汽车在产品开发上已经开始跟不上行业的脚步，是否还在坚持“多生孩子好打架”的产品推出政策？

言语犀利，或有偏颇片面，却有良苦用心。

护城河的构建、爆品的诞生，都非一日之功，却极验战略眼光、先发效率、实操精准度。以新能源追随者身份错过“天时”的长城汽车，如产品机构升级上再有滞后、误判，未来赢面有多大？

花大钱、持续花钱的地方不少。单从此看，124亿的理财确实多了些。