02.蔚来等待未来

“今年一季度，我们的压力的确比较大。”蔚来汽车创始人、董事长兼CEO李斌在3月1日晚间的财报电话会上说。他说的压力是财务亏损达到历史最高——去年四季度蔚来录入67亿元的经营亏损，创下历史新高。

单车均价下滑使得蔚来四季度营收未达市场171亿元的预期。四季度蔚来营收160亿元，按照4.0万辆的销量计算，蔚来36.8万元的单车均价要比市场预期低2.3万元。

蔚来是“蔚小理”三家中最舍得花钱的车企。2022年全年，蔚来研发费用为108.4亿元，同比增长136.0%，占蔚来全年总营收的22%，这意味着，单车研发成本高达8.9万元。

理想、小鹏研发费用分别为68亿元、52亿元，一向吝啬的理想也在2022年放开脚步，研发投入直接同比翻倍。小鹏研发投入放缓，仅同比增长27%，有悖于其一开始标榜特斯拉的态度。

蔚来认为，目前是在做正确的事情，前期的巨额技术投入，会在未来某一时间点释放其优势。“当企业做对一系列事情，盈利是水到渠成的。”蔚来联合创始人、总裁秦力洪曾说。

2022年，蔚来围绕长期竞争力，在核心技术和产品研发、充换电和销售服务网络布局、全球市场开拓等方面持续投入。

从蔚来ET7发布始，蔚来花费近800天迭代技术平台。2023年蔚来将全面转向第二代技术平台（NT2.0），据蔚来介绍，若全系产品切换至NT2.0平台后，现有产品可覆盖“BBA”80%主销车型所在细分市场。

“随着5款新车陆续上市，2023年有望实现月交付3万辆，年度交付同比翻番（超24万辆）。”李斌说。

技术平台迭代和产能提升是蔚来的基本布局，对的事情还包括换电基础设施建设。和小鹏打造智能化优势一样，为车主提供可充可换可升级的专属能源服务是蔚来打造的竞争优势。

2018年5月，蔚来首座第一代换电站在深圳投入运营，如今，蔚来累计布局1331座换电站，累计为用户提供超1800万次换电服务。通过布局成本更低的换电基础设施，快速切入下沉市场，蔚来正“深挖洞”。

山东省滨州市博兴县下兴福镇5万多人口中，蔚来车主就有500名，“之所以如此，是当地修建了换电站”李斌说。

“沉淀性”投入是蔚来盈利的阻碍。2022年蔚来资产负债表上固定资产项目同比增长111.6%，从2021年末的74亿元增长至156.6亿元。其中包括蔚来全球新增63家蔚来中心、79家蔚来空间和101家服务中心。

固定资产投资是长期主义者的基底，尽管早期会出现大额固定资产折旧，但这也是公司持续刚性成长的必要。

不止蔚来，其他车企同样在加码基础设施。

小鹏正计划在全国范围内新增109座第三方免费充电站，可实现北上广深等一线重点城市车主覆盖率达83%以上。到2023年，小鹏还计划新增超500座以上的S4超快充站。

“价值观是企业真正核心之处，利润是围绕价值观做好事情后自然产生的结果，这便是非博弈性企业家精神。”高瓴集团创始人张磊表达了与秦力洪一样的观点。

综合财务数据看，理想财务状况良好，蔚来“沉淀性”投入最大，但当“沉淀性”投入转化成技术优势时，新能源汽车决战则将至赛点，优势最大的或许是蔚来。

03.小鹏需走出泥潭‍‍

当蔚来大步流星，技术摊子越铺越大；理想对己克制，专一赛道严控成本之时，小鹏却有些力不从心。

成立9年来，小鹏交出了一份最差财报。

最难受的是销量被反超。2021年，小鹏曾以年销量9.8万辆超过蔚来、理想，登上新势力年度销量榜首。2022年小鹏汽车交付量不仅被蔚来、理想反超，自身也只是完成“保25万冲30万辆”销量目标的50%左右。

2022年小鹏产品重心是G9。“G9是肩负了小鹏品牌向上和销量增长的使命，展现其迈向国际化的决心”，小鹏汽车联合创始人夏珩曾说。

为此，小鹏汽车还快速扩张销售网络，截至第四季度末，小鹏汽全国门店扩张至420家，覆盖143座城市。亦因此，公司销售、一般及行政开支同比增长26.1%，达53.1亿元。

被寄予厚望的小鹏G9因定位模糊、选配复杂等问题，一上市便失利，本应接替P7成为新的销量支柱，在第四季度（第一个完整季度）仅交付6000余辆。

在收入上，价格更高的G9不仅没有促进单车收入提升，相反小鹏汽车销售收入还出现43%的下滑。

与蔚来、理想自上而下的布局不同，小鹏从低端布局，向高端探入的战略更为艰难。从售价来看，蔚来车型平均售价达40万元上下，理想也达30万元左右，小鹏还停留在20万元。

G9的失利在小鹏内部引发一系列连锁反应。王凤英空降小鹏担任总裁，夏珩权力分散，P7i上市取代P7，渠道自营和第三方代理商整合，小鹏汽车董事长、CEO何小鹏正借王凤英的“手”掀起一场改革风暴。

降本增效成为小鹏2023年重要计划。

今年2月起，小鹏所有设计、研发、生产和供应链团队，以及组织管理和流程制度团队，均直接向何小鹏汇报，以此提升规划能力、决策效率、执行效率，降低全链条的成本。

从现金流来看，小鹏手中握有584.5亿元现金储备，相比蔚来455亿元和理想382.5亿元现金流较为阔绰，还可持续支撑公司改革发展。

现实是，P7已老，G9未爆，对于迟迟未带来爆款车型的小鹏来讲，新上市的P7i承担重任。

由于2022年财报的不如意，小鹏对第一季度的预期也较为谨慎。小鹏表示，2023年第一季度，交付量将介乎1.8万辆至1.9万辆，同比减少约45.0%至47.9%。总收入将介乎40亿元至42亿元，同比减少约43.7%至46.3%。

相比小鹏的谨慎，蔚来和理想对预期则很有自信。

理想汽车预计今年第一季度交付量为5.2万辆至5.5万辆，同比增长64%至73.4%。营收总额为174.5亿元至184.5亿元，同比增长82.5%至93%。

蔚来预计交付量指引为3.1万至3.3万辆，同比增长约20.3%至28.1%。预计营收为109.26亿元至115.43亿元，同比增长约10.2%至16.5%。 

“2023年到2025年是极严酷的淘汰赛”李想曾说。对于蔚小理来讲，2022年是坎坷的一年，如何提高造血能力、把控成本，走向盈利，是“蔚小理”接下来要考虑的重要问题，在造车这个没有尽头的竞争赛道上，保持进步才是关键。

长夜将尽、旭日将升之时，比其他时间更昏暗，但挺过去便看到了曙光，曙光持续、黎明将至。

       原文标题 : 蔚小理年报：家家有本难念的经